豐原生化(000930)：時代主題 價值低估

　　國泰君安

　　兩市乙醇汽油概念第一股，由于國際油價高企，公司環保乙醇汽油更現市場優勢，符合近期清潔型新能源的時代主題。此外，公司的環氧乙烷項目目前利潤率超過60%，市場供不應求，對業績產生積極影響。二級市場上，該股符合當前熱點，低位橫盤整理多時，底部形態明確，上攻潛力巨大，適當關注。

　　建設節約型社會 乙醇汽油支招

　　日前，國務院總理溫家寶在召開的全國做好建設節約型社會近期重點工作電視電話會議上強調，加快建設節約型社會，事關現代化建設進程和國家安全，事關人民群眾福祉和根本利益，事關中華民族生存和長遠發展。要從全局和戰略的高度，充分認識加快建設節約型社會的極端重要性和緊迫 性，迅速行動起來，在全國范圍內大張旗鼓、深入持久地開展資源節約活動，加快推進節約型社會建設，促進我國經濟社會全面協調可持續發展。在上市公司中有新能源概念板塊作出了迅速的響應，我們發現000930豐原生化(資訊 行情 論壇)是國內乙醇汽油第一股，兩市唯一一家上市公司生產乙醇汽油，有望為建設節約型社會支招。

　　唯一的燃料酒精概念股

　　經過3年試點，我國推廣使用汽油醇計劃已獲得初步成功，現有8個省開始使用燃料酒精，燃料酒精替代燃油已成趨勢！000930豐原生化，順應燃料乙醇題材而生：公司是國家六家汽車燃料酒精試點企業之一，也是唯一一家上市公司(貴糖股份(資訊 行情 論壇)等生產的酒精是醫用酒精，與此完全是兩回事，這點大家務必搞清楚)；另，去年3月初，國家稅務總局等中國政府八部委又發出通知確定安徽豐原生物化學公司和黑龍江華潤酒精公司四個變性燃料乙醇生產企業，免征百分之五相應的消費稅！值得關注的是，安徽省政府規定：2005年4月1日起，省內所有加油站停止銷售90號、93號、95號、97號車用無鉛汽油，改為銷售車用乙醇汽油，為公司的產品提供了巨大的市場。公司與中石化安徽公司合作成立了安徽豐原燃料酒精有限公司，公司持有85%的股權，進而介入將玉米(資訊 論壇)轉化為酒精的替代能源領域。如此，其題材的唯一性與實質性已被突顯出來，在建設環保型，節約型社會的時代主題下，該股的題材有望被市場主流資金積極關注。

　　燃料酒精錢途似錦

　　經過3年試點，我國推廣使用汽油醇計劃已獲得初步成功，現有8個省開始使用燃料酒精，燃料酒精替代燃油已成趨勢！去年3月初，國家稅務總局等中國政府八部委又發出通知確定安徽豐原生物化學公司和黑龍江華潤酒精公司四個變性燃料乙醇生產企業，免征百分之五相應的消費稅！值得關注的是，安徽省政府規定：2005年4月1日起，省內所有加油站停止銷售90號、93號、95號、97號車用無鉛汽油，改為銷售車用乙醇汽油，為公司的產品提供了巨大的市場。

　　按燃料酒精與汽油10%摻混，我國燃料酒精市場容量至少500萬噸。目前，安徽省的燃料酒精計劃已付諸實施，這對于國內唯一的一家上市公司000930豐原生化來說，機遇與發展將是另市場矚目的！據公司褒貶披露：公司年產25,000噸燃料酒精聯產酵母項目，截止報告期，已累計投資5,225.70萬元，完成計劃投資額得100.42%。符合計劃進度，該項目將在下半年投產。而公司年產三十二萬噸變性燃料乙醇項目順利投產后，今年進入產能釋放期。各項政策的優惠將會陸續到位，上市公司得到政策面的真正實惠。此外，公司真的把燃料酒精這快蛋糕做大了，其也將對公司業績增長、成長潛力帶來積極貢獻。

　　環氧乙烷 伴隨著石油起舞

　　公司擬拆巨資收購宿州生化95%的股權，宿州生化系豐原集團全資子公司，擁有國內唯一一條用玉米等淀粉質農產品(資訊 行情 論壇)為原料生產乙烯、環氧乙烷、乙二醇、醇醚等石化產品的生產線，成功利用生物質資源轉化生產石化產品。宿州生化環氧乙烷生產線于2004 年11 月份投產，12 月份正式達產，年生產能力為2 萬噸，該項目投產當月即實現盈利。目前石油價格在60美元/桶徘徊，環氧乙烷的價格已超過16000 元/噸，每噸產品可實現超過6000 元毛利。目前，我國環氧乙烷年產能力約40萬噸，仍無法滿足市場需求，價格不斷創出新高。2005 年國內市場環氧乙烷價格始終維持在高位運行，環氧乙烷產品產量的75%用于生產乙二醇。據海關統計，2004年我國乙二醇進口量增加到339.1 萬噸，比2003年增加了34.8%，進口量約占國內總消費量的78.6%，預計到2007 年，全國乙二醇年產能力有望達到240 萬噸，仍將有220萬噸的缺口需要依靠進口解決。相關報告顯示，只有石油價格維持在35美圓以上，該項目就能盈利，目前油價不斷上漲，環氧乙烷價格節節走高，將給公司業績帶來實質的提升。

　　時代主題 價值低估

　　就在目前所謂“估值體系混亂”的年代，建設節約型社會清潔能源等概念將得到更多的關注。而且作為兩市唯一的乙醇汽油概念股，稀缺性更值得關注。二級市場上，今年2月以來明顯有增量資金進場，目前在歷史底位量能再度放大，對比其良好的成長性，未來藍籌的白金品質，其投資價值不言而喻。近幾日在低位橫盤整理多時，底部形態明確，上攻潛力巨大，適當關注。