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一不為大資金所注意的小水電股，近期接二連三地發布業績預增公告。文山電力預增300%以上，桂東電力、廣安愛眾也分別預增超過200%和50%以上，推動相關個股股價接連走高，成為弱市中的強勢股。
眾所周知，水電股有著靠天吃飯的弱點。2003年、2004年就是因為南方普遍干旱，其盈利能力受到了極大的影響。但想不到，去年的低基數為今年的業績增長埋下了伏筆。今
年南方的汛期有所提前且來水情況較好，小水電股盈利情況出現根本性好轉，成為今年半年報業績預喜的“大戶”。
而前些年，水電股上市公司未雨綢繆，紛紛斥巨資投資水電站建設，有關項目在2004年下半年與2005年相繼進入投產期，為業績增長提供了充足后勁。文山電力就因為兩個募集資金項目—————落水洞電站和南汀河電站于去年下半年全部投產，盈利能力陡增。畢竟水電每千瓦時的成本只有0.04元至0.09元，但最終銷售電價最低也有0.25元，一般落在0.38元這一中軸線上，其毛利率之高可見一斑。而廣安愛眾在去年下半年收購了廣安市境內的富流灘電站，使得裝機容量從上市前的4萬千瓦增長至2004年年報的8.1萬千瓦，新增機組在2005年將給公司帶來凈利潤的貢獻。
目前電力行業將水電劃分為大中型水電與小水電，單機裝機容量在5萬千瓦以下的稱為小水電，代表性個股有桂東電力、廣安愛眾、文山電力、西昌電力、岷江水電等。由于小水電投資規模小，可以為當地農民提供清潔能源，利于當地農民的脫貧工作，所以政府賦予之極大的政策支持。在全國實施廠網分開時，允許小水電擁有獨立電網，以便小水電有終端銷售客戶，這使小水電有獨特的優勢。
目前，小水電股也將成為股權分置改革的贏家。因為其目前估值普遍偏低，桂東電力動態市盈率只有15倍，文山電力也只有17倍，已封閉了此類個股的下跌空間。加上這些小水電股的對價補償不應低于長江電力的，所以還有進一步上漲空間。
作者：秦洪 江蘇天鼎
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