破凈板塊異軍突起 未來之星凸顯投資價值

　　渤海投資研究所 周延

　　在股權分置的大背景下，市場的變化是無窮的，但也由此為市場不斷注入新的活力和新的機遇，這一點在最近一個時期表現得尤為突出。在試點題材黯然退色的過程中，一些跌破凈資產、具有回購題材的個股異軍突起，機械行業龍頭香江控股(資訊 行情 論壇)，在跌至距凈資產4分錢的危急時刻出現強勁漲停；手機行業龍頭夏新電子(資訊 行情 論壇)，更是

在破掉凈資產次日就出現了爆發式上揚，而具有相同題材的一汽四環(資訊 行情 論壇)強勁拉升。在上市公司回購流通股已經有章可循，破凈上市公司爭相啟動回購程序的大背景下，市場有必要重估破凈股票的投資價值，其中將會涌現出許多未來之星。

　　回購提升破凈股想象空間

　　應該說，近期上市公司回購流通股的正式啟動以及減持試點公司控股股東獲準增持流通股，雙向方案都對低市凈率的股票構成重大利好。特別是市場中部分極度超跌，股價已遠遠低于每股凈資產的個股，高額凈資產內在價值已經構成對股價構成強力支撐。由于上市公司回購股份后，所回購的部分股權將被注銷，從而在凈利潤水平不變的情況下減小總股本，客觀提高了每股收益，這無疑對股價產生刺激作用。同時，由于目前破凈板塊中的大多數上市公司大都是經歷了較大程度、有些甚至是非理性的下跌而嚴重超跌，短線有強烈的技術反彈要求，上市公司回購可能成為跌破凈資產公司股價反彈的催化劑。從二級市場觀察，無論是前期邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)的一飛沖天還是今日香江控股的漲停，在或是夏新點子的爆發式上揚，都能說明破凈股具有非常大的想象空間。

　　洗盡鉛華，投資價值凸顯

　　由于大盤持續低迷，在股票泥沙俱下的格局中，兩市“破凈”股日益增多，折射出市場結構性調整的巨大殺傷力。目前市場跌破凈資產的股票數量已創了歷史之最，跌破凈資產股票已經近200家左右。一汽四環、韶鋼松山(資訊 行情 論壇)、酒鋼宏興(資訊 行情 論壇)和杭鋼股份(資訊 行情 論壇)、神馬實業(資訊 行情 論壇)、四川長虹(資訊 行情 論壇)等質地優良的個股位列其中，股價嚴重超跌，反彈要求十分強烈。近期，在主流熱點尚未形成之際，多方的力量在一些低價超跌股身上得到了盡情發揮。正所謂市場機會是跌出來的，風險釋放的過程也就是機會重新顯現的過程，在長期的下跌過程中，嚴重超跌不僅使空方力量消耗殆盡，同時也為多方組織強有力的反彈殲滅戰創造了有利機遇。在目前大盤走勢尚存在很大不確定性的情形下，選擇低價超跌類股票進可攻退可守。而跌破凈資產的股票其絕對股價普遍在2-5元之間，應該說該板塊在經歷了“殘酷”的大幅調整之后，其做空風險的釋放已經極為充分，股價已經近乎于跌無可跌的狀態。因此在這種局面之下，該板塊后市的報復性反彈行情隨時都有可能爆發，這其中涌現出的獲利良機值得密切關注。

　　股價矯枉過正、價值有待重估

　　在破凈板塊中，除了一些經營有問題的個股應該遭到人們的無情拋棄外，其中有很多跌破凈資產的個股還是有一定的投資價值。在這些跌破凈資產的個股中，不乏所在行業的景氣度較高、自身成長性良好以及半年報業績大幅增長這樣的質地優良個股。例如鋼鐵股具有非常好的盈利能力，雖然今年增長速度可能減緩，但這并不能否定鋼鐵行業的高盈利性，韶鋼松山、酒鋼宏興和杭鋼股份其主力刻意打壓吸籌意圖非常明顯。等具備一定的投資價值。再如一汽四環(600742)，公司作為一汽集團進入資本市場的一個試點，已經發展成為國內重要的汽車零部件基地，行業龍頭地位穩固，但該股卻淪落為兩市凈折價最高的個股。由此可見，“折價”的股票中多數品種質地優良，并非自身經營情況出現問題而導致股價暴跌。那么經過分析，我們不難發現，目前兩市跌破凈資產的多數品種都存在著矯枉過正的現象，后市這些品種必將走上價值回歸的道路，而這種基本面與股價嚴重背離的現象恰恰將成為該“板塊”未來重新騰飛的契機。

　　一汽四環(600742)值得重點關注。該股05年一季每股凈資產高達5.74元，相反，其二級市場上價格僅僅3元多，是兩市凈資產折價最高的個股。近期，在證監會允許上市公司回購流通股的利好刺激下，該股底部明顯放量，股價小幅攀升，主力資金大舉吸納跡象明顯，后市有望向凈資產回歸，反彈空間巨大，值得重點關注。