七匹狼(002029)：對價后估值具吸引力

　　廣州萬隆

　　七匹狼(資訊 行情 論壇)(002029)是國內休閑服行業的龍頭企業，“七匹狼”是國內著名品牌，休閑夾克銷量連續多年居國內首位。公司堅持品牌+營銷網絡的發展戰略，募集資金主要投向休閑服的產能擴張及國內銷售網絡的拓展。05年底生產線可全部完工，05年產能利用率50%，06年可達產。05-07年復合增長增長率在20%以上。

　　公司的對價方案也不錯，非流通股東10送3股，還有其它承諾：認沽權證(當股價連續20個交易日低于5元時，流通股東有權以5元的價格每10股賣2股給非流通股東；如05年或06年扣除非經常性損益后的凈利潤同比增長速度低于20%，則非流通股東追加送股(10送再送0.5股)。這些保證條款說明了大股東對公司經營的信心。

　　05年預計每股收益為0.35元，對價實施后，動態市盈率為16.3，對于品牌服裝公司而言，已經偏低。香港服裝類上市公司思捷環球控股(0330HK)、李寧服裝(2331HK)的市盈率分別為33.34和25.76，七匹狼的品牌當然無法與它們相比，但按成長速度而言，應能獲得20倍的市盈率。