一周評級大幅上調股票點評

　　面對宏觀經濟前景不明朗以及全流通預期的再度紊亂，分析師在股票推薦上顯得相當謹慎。上周評級大幅上調的前15只股票綜合評級在“買入”級別的只有2只，并有1只“適度減持”股票，其他的則均為“觀望”級別。行業分布方面，制藥股有3只，鋼鐵、銀行股各有2只。本期我們選擇益佰制藥(資訊 行情 論壇)(600594)、星新材料(資訊 行情 論壇)(600299)給予簡要評論。

　　益佰制藥(600594)：公司1季度實現凈利潤412萬，合每股收益0.06元，同比下降8.76%。費用的增加是影響當期利潤的主要因素。

　　公司的處方藥產品銷售增長迅速，近幾年復合增長率高在50%以上。05年一季度公司處方藥產品卻同比出現負增長，但OTC產品則實現了18.06%的增長，同時OTC產品的毛利率也有了一定的提升。2005年公司重點推廣的新品種有正紅花油膜劑、清開靈粉針等，清開靈粉針劑型新，在解決質量問題后可以出現成倍的增速。

　　分析師預計二、三季度公司在正紅花油和清開靈粉針等產品上的增長將會顯現。不過由于公司經營上的季節性非常明顯，其全年業績主要還是看第四季度的經營情況。這主要是因為公司的核心產品之一克咳系列主要集中在4季度銷售、費用支出一般在第2、3季度較大、發貨和回款集中在第4季度，及公司的銷售激勵制度和稅收的年末調整，這些因素使其第4季度的凈利潤可能占到全年的70%左右。

　　分析師預計的公司05-07年每股盈利預測分別為0.97、1.12元，對應動態市盈率為12.3、10.7倍，目前估值水平不高，低于行業平均水平。當前共有6位分析師給予跟蹤評級，其中1人建議“強力買入”，3人建議 “買入”，2人建議“觀望”。綜合評級為“觀望”。風險因素方面，分析師認為主要是公司費用水平變動沒有明顯規律，其大幅變化會影響公司當期的盈利水平。

　　星新材料(600299)：7月1日，公司發布了業績預告修正公告，將之前預計的2005年上半年凈利潤同比增長50%以上的數據上調為同比增長100%以上。實際上，這與分析師之前認為的公司目前已經進入業績高速成長期相對一致。

　　公司主營利潤主要來自有機硅產品和PC產業鏈中的苯酚/丙酮。公司目前有機硅單體產能為7萬噸，2004年該分部毛利潤占公司全部毛利潤的48%。公司將于2005年和2006年分別完成有機硅"七擴十"和新建10萬噸有機硅單體項目。分析師預計今后幾年內，我國有機硅產品(折合成硅氧烷)仍將以每年20%左右的速度增長，05年硅氧烷消費量將達到19.9萬噸，折合有機硅單體40萬噸，08年消費量將達到34.3萬噸，折合有機硅單體70萬噸。目前缺口達到60%。當前有機硅價格走勢良好，可以預期未來三年公司的有機硅業務將快速增長，成為公司的主要盈利增長點。

　　此外，苯酚/丙酮的擴產可為公司帶來至少兩年的業績增長。2005年三季度，公司將完成4.5噸擴至12萬噸的苯酚/丙酮項目。公司擁有國內最大的4.5萬噸/年雙酚A生產裝置和生產規模為2.3萬噸/年環氧樹脂生產裝置。從行業需求上來看，苯酚丙酮、環氧樹脂以及雙酚A目前進口依存度在40%至70%之間，增長潛力大，后續發展空間值得期待。

　　隨著公司產能的持續擴張，公司業績存在較大的增長空間，分析師預計公司05-07年每股收益分別為0.52元、0.64元、1.12元，對應動態市盈率為16.0、13.1、7.5倍，目前估值偏低。公司未來三年凈利潤的復合增長率在40%以上。大多數分析師認為該股的合理價格在11-12元之間，遠高于當前8.36元的股價。當前共有7位分析師給予跟蹤評級，其中1人建議“強力買入”，5人建議 “買入”，1人建議“觀望”。綜合評級為“買入”。