江南重工(600072)：蓄勢充分 底部上攻

　　寧波海順

　　42家公司第二批股權分置改革試點的推出，明顯呈現加速態勢，以點到面的改革洶涌而來。在五花八門、各種各樣的補償方案中，投資者把眼光重點鎖定在幾家大盤權重股身上，并從中來衡量其它個股補償標準。總的來說，有一點值得關注的是，大股東持股比例比較高的上市公司，如果質地也相當良好，其推出股改方案的態度也會積極，并更容易受到市場

各方關注甚至追捧。以江南重工(資訊 行情 論壇)為例，公司是中國船舶工業集團旗下的三巨子之一，相對于另外兩家上市公司，滬東重機(資訊 行情 論壇)和廣船國際(資訊 行情 論壇)，江南重工股權結構更為清晰明了，除了國家法人股江南造船有限責任公司持有19771萬股非流通股，占到總股本的54%外，其余都是流通股，因此，在股權分置改革中，也必然比另兩家具先天優勢。

　　造船行業保持強勁增長

　　整個造船業來看，近年來呈現強勁復蘇態勢，中國的造船業這兩年來也一直保持高速發展期，并且這種態勢有望保持到2007年，這為船舶類上市公司帶來明顯優勢。事實上，中國“國輪國造”的產業政策，又使國內的海運公司不大可能向國外購買新船，巨大的新船需求使國內造船業極其火爆，這也使造船類上市公司迎來空前機遇。預計2005至2007年船舶制造行業的增長速度有望保持在15-20%，且產業集中度不斷提高，龍頭企業有望擁有更高的增速。

　　根據中國三大造船基地的具體實施計劃，截止到2015年，中國一方面要搬遷、改造數家位于上海、渤海、廣州等地既有的中型造船廠，另一方面準備在長江的崇明島、長興島及廣州的龍穴島等地新建數家大型造船工廠。如果計劃進展順利，大型造船廠將從2003年的9家增長到2015年的17家。我們把2003年和2015年的造船廠家及建造設備作一比較就可看出，能生產大型船只,尤其是像VLCC(超大型油輪)那樣的20萬噸級以上大型船只的建造船塢將從6座增加到23座。與此同時，中國目前的實際最大建造能力約為8～9百萬噸，到2015年預計會有大幅度的增長，將達到12～15百萬噸級左右。 同時，中國新造船竣工量所占的世界份額將從2003年的10%左右上升到2015年的25%以上。由此可見，整個造船行業巨大的蛋糕將為上市公司帶來巨額利潤，三家造船企業將受益無窮。

　　公司的市場份額持續擴張

　　隨著世界船舶行業的復蘇，江南重工在船配件業務方面亦面臨著很好的發展機遇。公司進行重新規劃后，將能成為中國最大的船配件生產基地，且定位為附加值較高的中高端船舶配套件。目前我國的年總造船量在600萬噸左右，江南造船集團一年四、五十萬噸左右。隨后幾年當我國造船總量上升到2000萬噸或更高時，公司的市場份額就會有一個很大的提升。

　　當江南造船集團的能力提高到三、四百萬噸之上時，公司單單做自己母公司的業務，就會極大地拉動公司船配件業務的快速增長。從長遠來看，公司在不斷做好自己的傳統主業的基礎上，如能運用好各種有利條件與優勢，相信會在未來中高端船配件市場上取得不俗的業績與公司的鋼結構業務形成并駕齊驅之勢，成為國內乃至世界船配件市場上行業龍頭公司。

　　下游產業來帶更多機會

　　江南重工是以船舶設備制造為主的上市公司，其技術優勢體現在建筑、橋梁等大型鋼結構的設計制造和海洋工程、港口機械等大型成套設備的制造方面。公司曾經建造過上海大劇院等多項具有標致性鋼結構大型建筑，簽訂和中標了包括國家大劇院工程等多項重大工程的鋼結構制作合同，表明了其強大的實力。奧運會和世博會的申辦成功為公司提供了巨大的發展機會，不僅承攬了工程建設，公司還在世博會規劃區內擁有廠房等土地資源,將來的升值潛力可觀，公司的中長線投資價值極為突出。 第三，進軍石化裝置市場，有望形成新的利潤增長點。

　　公司的一個重大的戰略發展規劃設想，那就是為石化企業提供成套生產設備。石化裝置實質上大部份和壓力容器罐有關，而生產壓力容器罐正是公司的強項所在。中國每年有上千億的石化設備市場規模，長三角區域更是石化的重鎮，目前匯集了中石化(資訊 行情 論壇)旗下的眾多石化大企業，這些企業生產設備的提供商目前主要集中在中國的最北端或海外，路途遙遠，成本很高。在搬遷至長興島之后，公司設想為這些石化公司提供設備，雙方節省了運輸成本，合作前景很廣闊。產品利潤空間相對比較大，以后有望成為公司新的利潤增長點。

　　二級市場上，該股早在4月下旬就提前大盤率先探底成功，這兩個月來，持續在3元附近橫盤整理，主力資金底部吸籌跡象明顯。作為中國船舶工業集團旗下的三巨子之一，并受到近年來造船業異常火暴，不斷接到巨額訂單刺激，江南重工業績保持相當穩定的增長態勢。目前，該股僅僅3元多的價格與其工程機械、世博與浦江開發等多重概念嚴重背離，后市有望走出歷史性大底部，率先放量突破拉升，密切關注。