千點漩渦中的機構投資者

　　本刊記者 吳曉兵/文

　　對于重倉的機構來說，無論其資金量大小、持有何種股票，當指數跌至千點附近時，痛苦都是一樣的。

　　6月3日，指數在1000點驚險掉頭，把破整數關的懸念留給了下周。在此前一周，一 位專門為券商融資的中間人告訴記者，他年初拉來的一筆1500萬元委托理財資金只剩下1300萬元的市值，而且連這些錢也可能收不回來。當天，記者再打電話詢問時，被告知“還剩1200萬元了，可能還要縮水。”

　　同日下午，某信托公司一位信托經理看著勉強拉起的指數，嘆口氣說：“再這樣跌下去，我們這期的股票信托就肯定沒有收益了，這在以前是從未發生過的事情。這次沒有收益，以后的股票信托計劃就發不出去了。”

　　某財務公司一位研究員在被問及操作情況時抱怨說：“這股市跌得大家真難受，不知道什么時候是個頭。”

　　早在三周前，因為凈值跌破“價值增長線”，博時價值增長停收管理費用，而隨著指數的進一步下跌，不斷有基金步其后塵。

　　由于在防守千點的關鍵階段，深中集、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)等碩果僅存的二線藍籌股突然暴跌，使得重倉持有這類股票的基金成為眾矢之的。市場普遍推測，臨陣倒戈的基金扣動了擊穿千點的扳機，以至于證監會官員出面喊話“基金不要砸盤”。更有傳說基金互砸重倉股，以求在凈值排名中“慘勝”。

　　面對“砸盤”的指責，基金人士大呼冤枉。大成精選增值基金經理何光明說：“證監會發現在千點附近有基金在賣股票，但查了一下，發現是有機構贖回，基金不得不減倉。” 何光明坦言：“基金不過是二傳手，別人給錢，我們投資。在持倉比例不變的情況下，如果有凈申購就買股票，凈贖回就賣些股票。這時候的操作實際上是由客戶的行為決定的。”“大家的倉位都有六七成，遇到贖回如果不賣股票，萬一到了800點，那時候八九成的倉位，怎么辦？”

　　易方達基金公司投資總監江作良則表示：“還有一些跟風基金的小機構，他們頂不住了要跑，這個賬也被算在基金頭上。”

　　銀河證券首席基金分析師胡立峰無奈地說：“基金有自己的行為邏輯，買股票賣股票，是一個很市場化的選擇，主觀上沒有惡意。” 可是現在大家飽受股市下跌的折磨，情緒很激動，“往往從客觀結果來推導主觀意愿，基金賣股票，結果股市跌下去了，就說是砸盤。”

　　“能不能不要把簡單的買賣行為賦予價值判斷？”胡立峰舉例說：“1996年10月有一天東北電暴漲100%，這種情況證監會肯定要查，結果都是幾千股、一萬股買上去的，根本沒有什么莊家。”“現在就更找不著莊家了，起碼基金核心資產里邊沒有莊家，現在幾十個基金拿一個股票，誰是莊家？持股量加起來好像可以做莊家，但行為方式不是，他們又不是鐵板一塊。”“還是多從市場本身找下跌的原因吧，不要老去找假想敵。明明是大盤弱不禁風才會跌的。”

　　對于基金互砸重倉股的說法，江作良覺得很荒唐：“如果為了把別人的凈值砸下去，就賣掉一家好公司的股票，那不是肉包子打狗嗎？沒準就買不回來了。”“基金不會互相砸盤，那不是我們的思維方式。”

　　何光明說：“當遇到贖回需要賣股票時，一是考慮基本面，要賣掉估值高、沒有吸引力的；二是選擇持有量不大的股票，否則我拿了八個點(基金凈值的8%)，賣掉一個點就把自己的凈值砸下來了。”

　　銀河證券基金評價中心的杜書明博士也不相信基金互砸：“基金持股比較集中，在一個行業里就那幾支股票。從行業配置均衡出發，減倉時肯定是賣一些自己少的股票，而這個股票可能正好是別人的重倉股，反過來別人也可能在賣他的重倉股。”

　　“主觀上不會去砸別人的重倉股，但客觀上也許有這個效果。”何光明說，“這個圈子這么小，低頭不見抬頭見。大家又沒有喪失理智，怎么可能互相砸盤？”

　　不過還是有基金分析人士認為存在“互砸”的可能：“反正又沒有這方面的限制，為了排名，砸別人股票也是有可能的。”

　　而一位私募基金操盤手賭氣道：“股市都這樣了，誰還有心情搞內訌，大家一起向管理層要利好才是正經事。現在出的利好越多，將來大家生存的環境越寬松。”

　　對于基金屢屢被證監會點名“不要砸盤”，何光明解釋說：“基金比較規范、透明，我們就像在玻璃箱子里跳舞，一舉一動都有人在注意。”“私募基金就算是大張旗鼓地賣股票，你上哪找他去？”

　　在一系列利好出臺、指數暫時穩定在千點之上后，各類機構投資者開始重新估量形勢，各做打算。

　　態度變化最大的是獲得央行注資的券商。申銀萬國投資部副總經理王武表示，獲得貸款后公司總體資金狀況會明顯好轉。當被問及這件事對公司自營的影響時，王武說：“通知上說貸款用于補充流動資金，就是不限定資金用途。換個角度說，公司總體資金狀況好了，這些貸款用在某些方面，公司的其他資金就可以用在自營上，對自營肯定是有好處的。”

　　而前文所述的信托經理對行情依然表示悲觀：“雖然覺得不會再跌破千點，但實在看不出來能漲多少。”“除了游資做的爛股票，就只剩下聯通、中石化在往上拉，不像有行情發動的樣子。”

　　兵器財務公司分析師翁開松表示，大家都已經看清楚政府救市的意圖，二級市場應該有行情，此外，股權分置試點中收購兼并的機會也很多。

　　而對于接受采訪的基金人士來說，雖然也談到“宏觀經濟”、“人民幣升值”等影響因素，但最關注的還是第二批試點公司情況。

　　中信基金公司一位基金經理說：“從第一批的情況看，獲得流通股股東表決通過的三一重工(資訊 行情 論壇)、紫江企業(資訊 行情 論壇)都是民企，清華同方(資訊 行情 論壇)沒通過，同樣是國企的金牛能源(資訊 行情 論壇)估計也通不過。因為國企方案的彈性非常小，他們本來態度就不積極。我見過很多國企上市公司高管，他們說除非上級命令或者再融資，否則根本不會搞。控股權是一個擔心的問題，再者，把股票送給流通股，全流通以后究竟能從市場上拿回多少錢，心里也沒譜。”“對于大型國企愿意不愿意參加試點，市場疑慮很重。我們在等第二批試點方案，如果沒有好的案例，市場還會有負面反應。”

　　江作良也表示后市走向主要看大型國企的試點情況。

　　何光明說：“今天(6月13日)雖然只跌了兩個點，但基金凈值損失平均可能到0.5%，就是聯通等少數股票在撐指數。”“所以我們短期還是很謹慎的，如果像傳說那樣，大型國企的方案不是送股而是權證，降低了含權預期，那股市可能還要跌。”