ST通金(000766)：千億游資搶籌 回購黑馬

　　渤海投資研究所 周延

　　回購啟動反響驚天動地！破凈股直奔漲停，鋼鐵股全線飄紅！管理層反復強調，回購的意義主要在于穩定股價和提高業績，而除了破凈品種之外，一批業績徘徊在虧損邊緣的上市公司在短期內通過生產經營提升業績無望的情況下，也將啟動回購這一極端策略以快速增加每股盈利水平，減輕盈利指標的壓力。主營業績收入和利潤雙雙盈利、中期業績已提前減 虧的ST通金，極有希望啟動回購這一從天而降的提高業績的上方寶劍！

　　亮點聚焦一、回購已是迫不得已的選擇

　　一般而言，上市公司回購期股份主要基于以下幾個方面的考慮：一是穩定股價，維護公司形象；二是增加每股盈利水平，提高凈資產收益率；三是實行股權激勵計劃的股票來源；四是回購使得股價上升，以一種特別的股利來回報股東；五是上市公司進行反收購的有效工具。像邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)等破凈股啟動回購，在很大程度上是緣于穩定股價、維護形象的需要。而像ST通金這樣的盈利邊緣型上市公司，由于通過正常的生產經營在短期內很難扭轉業績，因此不排除采取回購這一極端的作法，以快速提升公司的業績。現金流富裕、流通股比例相對較大是啟動回購的必要條件，而ST通金作為一家中藥龍頭企業，恰恰完全符合這一基本要素。其一、現金流充沛。2005年年報顯示，ST通金每股經營活動現金流量為0.0425元，按照44901萬股總股本計算，公司至少有1908萬元可以用來進行社會公眾股回購；其二、流通股比例較大。公司的前三大股東共持有國有法人股以及法人股總計16407萬股，僅占總股本的35.82%，而流通股的比例則非常高。

　　退一步而言，由于ST通金已經連續兩年虧損，如果大股東仍然未能在短時期內為公司置入高盈昨的資產，則公司的重組很可能就此功虧一簣，這顯然是包括當地政府、重組方所不愿意看到的。由此可見，啟動回購以快速提升公司的業績已是公司迫不得已的必然選擇，已如箭在弦，不得不發！

　　亮點聚焦二、凸現業績拐點

　　借東北振興之東風，ST通金迎來了重組的鼎盛時期，公司第一大股東通化市二道江區國有資產經營公司已更名為通化市永信投資公司。雖然其經營范圍沒有變化，但從更名本身即可看出，ST通金的控股股東正在從簡單的國有資產經營公司向專業化投資公司轉型。自入主以來，永信投資就對ST通金進行了一系列實質性重組，對其業績經過大規模計提之后，雖然從表面上來看，ST通金依然沒有脫離虧損的陰影，但公司的資產質量得到了夯實。2005年一季度，公司實現主營業務收入2849.3萬元，主營業務利潤1792萬元，管理層已明確表示，將積極與金融部門協調，爭取進一步降低財務費用。公司一季度的財務費用僅為579.4萬元，僅僅是去年同期的一半，顯然在政府的多次斡旋下，公司在解決逾期負債方面已經取得了突破性進展。公司已經預喜，2005年上半年虧損幅度比上年同期減少50%以上，這意味著重組進展十分順利，大股東的威力在短短6個月內就已經產生了巨大的效果。如果不考慮大規模計提等客觀財務問題，公司在中期減虧的基礎上早已實現扭虧為盈，隨時可能迎來業績拐點，一旦能夠搭上回購的順風車，扭虧摘帽只是時間問題。

　　從走勢上來看，該股近期已基本脫離ST板塊走出了強勢獨立行情，大盤井噴后持續沉寂，該股卻連創反彈新高，在突破長達7個月的平臺整理之后，上升空間已被完全打開，超級主力志在高遠，后市該股必將產生一波強勁上攻行情。