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周旭 南京證券
昨日，滬深股市在朦朧利好傳聞的刺激下，拉出久違的一根大陽線，券商類股票功不可沒，中信證券(資訊 行情 論壇)率先封于漲停，宏源證券(資訊 行情 論壇)也被牢牢封在漲停板。我們不禁要問，證券公司否極泰來的時機到了嗎？
經(jīng)營環(huán)境已轉(zhuǎn)暖
2001年隨著中國A股市場大調(diào)整，一度輝煌的證券公司陷入低迷。特別是2002年傭金市場化政策以來，隨著股市快速下跌，券商賴以生存的經(jīng)紀業(yè)務(wù)規(guī)模不斷萎縮、盈利能力大幅下滑，客戶保證金平均余額已由最高時的5000億元降低到目前的不足2000億元，傭金水平也由3.5‰左右急劇下滑到2‰以下，券商其他業(yè)務(wù)如自營、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)也虧損嚴重。繼2002、2003、2004年連虧3年后，今年1季度證券公司業(yè)績繼續(xù)下滑。
為化解券商，近期管理層加快對高危券商和高風(fēng)險業(yè)務(wù)的清理步伐，同時采取實質(zhì)性措施扶持優(yōu)質(zhì)證券公司，如創(chuàng)新試點證券公司審批步伐明顯加快，同時集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品和短期融資券發(fā)行也在提速。
優(yōu)質(zhì)券商獲得支持
雖然券商的生存環(huán)境逐步改善，但管理層“扶優(yōu)限劣”的思路不會改變。證監(jiān)會于4月初下發(fā)了《關(guān)于推動證券公司自查整改、合規(guī)經(jīng)營和創(chuàng)新發(fā)展的通知》，要求證券公司限期自查并提交整改方案，這表明處置和化解證券公司的風(fēng)險仍是今年監(jiān)管工作的重心。
而作為創(chuàng)新試點類券商中唯一上市的中信證券是其中佼佼者，在業(yè)內(nèi)的地位日益突出。
2004年8月，中信、光大、中金成為首批創(chuàng)新試點券商，目前集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)推出，繼2004年發(fā)行4.5億長期債券之后，中信證券又獲得證監(jiān)會的認可，將發(fā)行短期融資券，在融資渠道方面已經(jīng)顯示優(yōu)勢。未來中信證券在政策扶持下，可能通過發(fā)債、并購、重組做大做強。
參股券商公司有望受益
在證券市場紅火的時期，參股券商一度成為時髦。
隨著A股持續(xù)下跌，這些公司的非經(jīng)營性風(fēng)險不斷暴露。
先是委托券商的理財資金無法收回，導(dǎo)致上市公司不得不大幅度計提壞帳準備而影響經(jīng)營業(yè)績。
隨后大鵬、南方證券破產(chǎn)暴露出風(fēng)險，投資參股它們的上市公司不得不計提減值準備，如上汽在2003年報中就全額計提了3.96億元的減值準備、邯鋼按60%比例提取了6791萬元減值準備、首創(chuàng)股份(資訊 行情 論壇)分次全額計提了減值準備，對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生很大影響。
經(jīng)過優(yōu)勝劣汰后，優(yōu)質(zhì)的券商通過收購兼并將獲得更多的市場份額，伴隨股市復(fù)蘇，券商將逐步走出困境，而參股優(yōu)質(zhì)券商的上市公司也有望獲得較好的投資收益。
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