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上海證券 彭蘊亮
近期大盤沖高回落，商業板塊表現良好。津勸業(資訊 行情 論壇)沖上漲幅榜前列，帶動大商股份(資訊 行情 論壇)、鄂武商(資訊 行情 論壇)等逆市上揚，成為市場各方關注的焦點。商業板塊反彈能否持續？投資者應如何操作？
增值潛力較大
今年以來，國內零售市場保持購銷兩旺的良好局面，行業發展態勢十分穩健，為商業板塊產生反彈奠定了堅實的基礎。我國零售商業上市公司中90%左右為百貨類企業，且占據城市、縣城以及鄉鎮的繁華地段，資產增值潛力十分巨大，為其后期反彈埋下了伏筆。2001-2004年，我國房屋銷售價格增長超過100%，房價的整體上漲使得零售商固有的商業房產內在價值也隨之上升。商業的日趨繁榮和商圈的難以復制性使得各城市商圈的房產價格增幅超過同期整體房價的漲幅，且有進一步上升的趨勢。如上�；春Ｖ新飞倘ι虡I房產價格2001年均售價約在1.5 萬元／平方米左右，2004年則達到6萬元／平方米左右，期間累計漲幅即達400%。
然而，由于我國會計制度較為落后，零售企業的資產價值并沒有體現在公司的財務報表之中。以百貨企業為例，由于大中城市百貨企業歷史悠久，其地產等固定資產原始價值較低，且每年以折舊等方式攤銷，而與此同時，如果考慮到商業地產價格的快速上漲，百貨企業在其所在區域經過長期經營形成的品牌商譽和銷售網絡的重置成本等實際因素，該百貨企業實際資產將與賬面資產存在巨大差異。這表明這種會計制度不僅無法反映零售企業實際的資產狀況，而且掩蓋了零售業資產的實際價值。在升值潛力的引領下，商業板塊的中期行情還將反復活躍。
關注兩類個股
從盤面看，雖然大盤依舊低迷，但是商業板塊的表現依舊良好，不少個股技術上已經出現底部放量，值得投資者引起重視。在這種情況下，有兩類個股值得投資者關注。
一是絕對價位較低的個股。如津勸業，公司絕對價位只有2元多，只有兩市商業股平均價格的一半，價格優勢十分明顯。公司已初步形成百貨商場、商貿物業中心、大型超市、便利店等多業態商業格局，區域性商業龍頭地位已經基本奠定。公司還用四家大型超市資產9890萬元作為投資，與荷蘭家樂福合作組建“天津勸業家樂福超市有限公司”，又投入4100萬元收購了家福天津國際貿易有限公司35%股權，外資合作題材正在顯現，可適當關注。
二是業績優良，區域優勢明顯的地方性商業龍頭。如新華百貨(資訊 行情 論壇)，公司位于寧夏回族自治區銀川市，近年公司通過收購、兼并等手段，對銀川市商業資源進行大規模整合，確立了在銀川商業零售市場的壟斷地位。我們發現，該股第一季度業績高達0.22元，已經超過去年全年業績的50%，增長態勢較為明顯。同時，在新華百貨公布的十大流通股東當中，全國社保基金一零六組合以126萬股的倉位高居榜首，其持股比例已經高達公司總股本的1.23%。使得該股成為首只社保基金做第一大流通股東的商業股。而基金泰和(資訊 行情 論壇)緊隨其后，也進入了該股前三大流通股東之列，顯示出機構投資者對其后市較為看好。
從操作上看，由于大盤目前仍然處于下降通道當中，商業板塊反彈的力度和高度都將受到一定限制。因此，投資者應先保持觀望，待大盤見底之后才是真正介入商業股的良機。
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