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從海外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)來看，跌破凈資產(chǎn)往往會引發(fā)較大規(guī)模的收購行為，將刺激二級市場股價有力反彈。在這種情況下，惠天熱電(資訊 行情 論壇)封死漲停，帶動一汽四環(huán)(資訊 行情 論壇)等破凈概念股大幅上漲，成為市場各方關(guān)注的焦點(diǎn)。破凈股還有機(jī)會嗎？投資者應(yīng)如何操作？我們從以下方面進(jìn)行分析：
一、收購風(fēng)起云涌
從海外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)來看，跌破凈資產(chǎn)往往會引發(fā)較大規(guī)模的收購行為，將刺激二級市場股價有力反彈。如2002年日本股市的崩潰使得近六成企業(yè)的股價跌破凈資產(chǎn)，當(dāng)時民情激蕩，市場一片恐慌，卻引起一場全球大收購行動。廣東美的就曾趁此機(jī)會及時收購日本三洋的部分業(yè)務(wù)，并從中獲得了比較成熟的技術(shù)和產(chǎn)品，而日本三洋則獲得了美的的廉價電磁管，這顯然是一場雙贏的收購。而從我國的現(xiàn)狀看，一些跌破凈資產(chǎn)值的企業(yè)也面臨被收購的可能，而且很可能是一些在國內(nèi)非常有影響的大企業(yè)。如四川長虹(資訊 行情 論壇)近日被中國電信集團(tuán)看中而實(shí)現(xiàn)合作，其未來也很有可能走向國際而上演“跨國婚姻”。從3月開始，該股股價走勢開始強(qiáng)于大盤，成為“破凈”概念的先行者。
二、轉(zhuǎn)讓暗藏機(jī)會
根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，在資產(chǎn)重組和收購的過程中，要求轉(zhuǎn)讓價格不低于凈資產(chǎn)，一旦發(fā)生資產(chǎn)置換等重組行為，上市公司股價就將向凈資產(chǎn)回歸，面臨較大的二級市場機(jī)會。早在2003年12月15日，國資委就對國有股轉(zhuǎn)讓價格定價作了規(guī)定：要求上市公司國有股轉(zhuǎn)讓價格，在不低于每股凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，參考上市公司盈利能力和市場表現(xiàn)合理定價，可以說國有股轉(zhuǎn)讓和外資并購的前提是不低于每股凈資產(chǎn)。在此基礎(chǔ)上，上市公司重組置換的核心就在于定價，一旦收購價高于市場價，其股票價格就將會強(qiáng)勁上揚(yáng)。如蘇格蘭·紐卡斯?fàn)柶【乒驹?jīng)高價收購重慶啤酒(資訊 行情 論壇)的國有股，其國有股的轉(zhuǎn)讓價格高達(dá)10.5元，相當(dāng)于當(dāng)時公司凈資產(chǎn)的4.2倍。在這種情況下，該股股價出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，漲幅一度超過50%，成為收購價和凈資產(chǎn)聯(lián)動的經(jīng)典案例。
三、游資積極行動
由于大盤持續(xù)低迷，兩市“破凈”股票已形成一個非常大的群體，目前共有100多只股票走入這一圍城，占兩市個股總數(shù)的8%。從盤面看，大多數(shù)個股的股價處于嚴(yán)重超跌狀態(tài)，為游資大舉介入創(chuàng)造了良好的條件。從操作上看，由于是游資主導(dǎo)運(yùn)作，破凈概念股的“脈沖性”較強(qiáng)，投資者不宜貿(mào)然追高，而應(yīng)以靜制動，待大盤見底之后再關(guān)注部分價值低估的個股不遲。
上海證券研發(fā)中心 彭蘊(yùn)亮
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