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上海證券 彭蘊亮
去年以來，我國吸收外商直接投資超過500億美元，首次超過美國成為吸收直接投資第一大國，人民幣升值預期較為強烈。在這種情況下，航空板塊出現明顯異動。東方航空(資訊 行情 論壇)、上海航空(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)紛紛沖上漲幅榜前列，其中東方航空的成交量還較前日放大了2倍以上，成為市場各方關注的焦點。
升值預期引領
去年以來，我國吸收外商直接投資超過500億美元，首次超過美國成為吸收直接投資第一大國，人民幣升值預期較為強烈，為航空板塊反彈奠定了堅實的基礎。仔細分析后我們發現，人民幣升值預期是通過大量外幣借款傳導給航空股的。如上海航空年報顯示，美元借款為1.9億元(相當于人民幣15.84億元)，以后各年度將支付的最低融資租賃付款額合計1.89億美元(相當于人民幣15.6億元)。以后各年度將支付的最低經營租賃付款額更是驚人，將高達3.84億美元，相當于人民幣31.8億元。也就是說，人民幣如果升值，上海航空的利潤總額將增加好幾個億，對公司構成實質性利好。
而東方航空公告則顯示，公司早已就人民幣升值做好到了準備，已經和銀行簽訂了“利率互換合約”。截至2004年12月31日末，公司尚有如下已簽約但未執行完畢的合約：利率互換合約(2002年-2014年)的名義本金為4.3億元；外匯互換合約(2002年-2010年)的名義本金為2252萬元；外匯遠期合約(2004年-2007年)的名義本金為2.5億元。鑒于東方航空對匯率變動準備最為充分，因此該股在近期頻頻走強，于大盤屢創新低的走勢形成了鮮明對比，成為航空板塊的新龍頭。
行業需求助推
隨著中國經濟的持續快速發展對外開放的進一步擴大航空運輸需求穩步增長，為航空板塊大幅反彈創造了有利條件。目前中國民航擁有各類飛機1227架其中運輸飛機740架有航班運營的機場132個。中國民航已形成比較發達的國內航空運輸網絡和連接世界主要國家的國際航空運輸網絡。隨著我國經濟的高速發展和人們生活水平穩步提高國內航空運輸的需求將會進一步增加。
機構未雨綢繆
從操作上看，雖然我國表示人民幣近期不會升值，但市場各方并不排除人民幣在未來升值的可能性。在這種情況下，以基金為首的機構投資者以“未雨綢繆”的態度率先建倉航空板塊，成為其反彈的契機所在。如德盛小盤精選、基金通乾(資訊 行情 論壇)、基金普豐(資訊 行情 論壇)、基金安信(資訊 行情 論壇)、基金金泰(資訊 行情 論壇)、上投摩根等大舉建倉東方航空。其中德盛小盤精選的倉位高達1128.23萬股，成為A股第一大流通股東。而基金通乾、基金普豐、基金安信、基金金泰、上投摩根的倉位分別在307.72萬股到675.78萬股之間。從基本面看，東方航空2005年1、2月份國際航線總周轉量同比增加28.84%，顯著高于國內航線的增長，不排除基金在底部加倉的可能性。
同時我們發現，博時價值增長等多家基金在上海航空投入重倉。其中博時價值增長和博時精選兩家基金的倉位均超過1000萬股，分別為3209.23萬股、1182.00萬股，位居公司第一、二大流通股東之列。而基金天華(資訊 行情 論壇)、長盛動態精選、基金安信、易方達50指數、銀河銀泰、豐和價值、長盛成長的倉位分別在501.17萬股至719.24萬股之間。值得投資者注意的是，全國社�；鹨涣惆私M合也重倉持有549.99萬股上海航空，占公司總股本的0.51%，使得該股成為基金和社保共同的重倉品種，其后期潛力較大。
從操作上看，由于人民幣不會在短期內升值，機構對航空板塊的吸納應屬于中長線性質。鑒于大盤目前尚未真正見底，投資者應暫時保持觀望，待大盤走出底部后再與機構投資者共同建倉。
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