機構操作未雨綢繆 升值預期促航空股起飛

　　昨天，航空板塊出現明顯異動，多只航空股紛紛躋身漲幅榜前列———

　　昨天，航空板塊出現明顯異動。東方航空(資訊 行情 論壇)(600115)、上海航空(資訊 行情 論壇)(600591)、南方航空(資訊 行情 論壇)(600029)紛紛沖上漲幅榜前列，其中東方航空的成交量較前日放大了2倍以上，成為市場各方關注的焦點。

　　升值預期引領漲勢

　　去年以來，我國吸收外商直接投資超過500億美元，首次超過美國成為第一大國，為航空板塊反彈奠定了堅實的基礎。

　　仔細分析后我們發現，人民幣升值預期是通過大量外幣借款傳導給航空股的。

　　如上海航空年報顯示，美元借款為1.9億元，以后各年度將支付的最低融資租賃付款額合計1.89億美元；將支付的最低經營租賃付款額高達3.84億美元。

　　也就是說，人民幣如果升值，上海航空的利潤總額將增加好幾個億，對公司構成實質性利好。

　　而東方航空公告則顯示，公司早已和銀行簽訂了“利率互換合約”。截至去年年底，公司尚有如下已簽約但未執行完畢的合約：利率互換合約的名義本金為4.3億元；外匯互換合約的名義本金為2252萬元；外匯遠期合約的名義本金為2.5億元。

　　鑒于東方航空對匯率變動準備最為充分，因此該股在近期頻頻走強，與大盤屢創新低的走勢形成了鮮明對比，成為航空板塊的新龍頭。

　　行業需求助推反彈

　　中國經濟的持續快速發展,對外開放的進一步擴大,航空運輸需求穩步增長，為航空板塊大幅反彈創造了有利條件。

　　目前,中國民航擁有各類飛機1227架,其中運輸飛機740架,有航班運營的機場132個。

　　中國民航已形成比較發達的國內航空運輸網絡，以及連接世界主要國家的國際航空運輸網絡。

　　而支持航空股反彈的因素還有：居民收入水平提高,人們趨于選擇高速旅行方式；城市化進程導致城市人口增加,旅行人數增長；加入世界貿易組織,對外經濟貿易活動將會有較大幅度增加；民航基礎設施得到改善,運輸機隊和航線網絡結構更加合理,航班效率和服務質量進一步提升等等。

　　從以上因素來看，航空板塊后市還有一定反彈空間。

　　機構操作未雨綢繆

　　從操作上看，雖然我國表示人民幣近期不會升值，但以基金為首的機構投資者以“未雨綢繆”的態度率先建倉航空板塊，成為其反彈的契機所在。

　　如德盛小盤精選、通乾、普豐、安信、金泰、上投摩根等大舉建倉東方航空。其中德盛小盤精選的倉位高達1128.23萬股，成為A股第一大流通股東。

　　從基本面看，東方航空2005年1、2月份國際航線總周轉量同比增加28.84%，顯著高于國內航線的增長，不排除基金在底部加倉的可能性。

　　同時，博時價值增長等多家基金在上海航空投入重倉。其中博時價值增長和博時精選兩家的倉位均超過1000萬股，分別位居公司第一、二大流通股東之列。

　　而基金天華(資訊 行情 論壇)、長盛動態精選、基金安信(資訊 行情 論壇)、易方達50指數等數家基金的倉位，也分別在501.17萬股至719.24萬股之間。

　　值得投資者注意的是，全國社保基金一零八組合也重倉持有549.99萬股上海航空，占公司總股本的0.51%，使得該股成為基金和社保共同的重倉品種，其后期潛力較大。

　　從操作上看，機構對航空板塊的吸納應屬于中長線性質。鑒于大盤目前尚未真正見底，投資者應暫時保持觀望，待大盤走出底部后再與機構投資者共同建倉。

　　文/上海證券研發中心

　　作者：彭蘊亮