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□上海證券研發(fā)中心 彭蘊(yùn)亮
近期大盤大幅下跌，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)十分良好。聯(lián)環(huán)藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、紫光古漢(資訊 行情 論壇)聯(lián)袂漲停，帶動(dòng)中新藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、天藥股份(資訊 行情 論壇)等逆市上揚(yáng)，成為市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。醫(yī)藥板塊后市還有機(jī)會(huì)嗎？投資者應(yīng)如何操作？我們從以下方面進(jìn)行分析：
炒做題材豐富
由于我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，一大批跨國(guó)公司有針對(duì)性地展開(kāi)了對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的大規(guī)模并購(gòu)，為二級(jí)市場(chǎng)提供了豐富的炒作題材。如紐交所上市公司、跨國(guó)巨頭———默克(MERK)宣布啟動(dòng)其中國(guó)市場(chǎng)的OTC項(xiàng)目；羅氏公司將中國(guó)納入OTC全球10大核心國(guó)家之一，計(jì)劃今后5年在中國(guó)的OTC銷售年增長(zhǎng)50%，到2008年達(dá)到10億元規(guī)模。同時(shí)，香港最大的OTC生產(chǎn)商樂(lè)信藥業(yè)與美國(guó)雅來(lái)制藥聯(lián)手開(kāi)拓中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)。而近期白云山(資訊 行情 論壇)(000552)與和黃藥業(yè)(廣州)投資有限公司正式簽約，合資建立廣州白云山和記黃埔中藥有限公司，標(biāo)志著醫(yī)藥板塊又一輪并購(gòu)浪潮即將展開(kāi)。數(shù)據(jù)顯示，廣州白云山和記黃埔中藥有限公司投資總額為3.45億元，注冊(cè)資本為2億元，雙方各占50%的股份。在并購(gòu)題材的支持下，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥板塊走強(qiáng)的預(yù)期將大大增強(qiáng)，聯(lián)環(huán)藥業(yè)等超跌個(gè)股更是出現(xiàn)連續(xù)漲停，顯示出醫(yī)藥板塊的強(qiáng)大魅力。
增量資金建倉(cāng)
觀察換手率指標(biāo)我們同時(shí)發(fā)現(xiàn)，部分醫(yī)藥股累計(jì)換手率出現(xiàn)明顯增加，部分個(gè)股已經(jīng)超過(guò)60%，增量資金介入跡象明顯，醫(yī)藥板塊后市還將反復(fù)活躍。統(tǒng)計(jì)顯示，在近一個(gè)月以內(nèi)，浙江醫(yī)藥(資訊 行情 論壇)以123.62%的換手高舉榜首，而科華生物(資訊 行情 論壇)換手了63.01%，華東醫(yī)藥(資訊 行情 論壇)為62.20%，四環(huán)藥業(yè)(資訊 行情 論壇)為60.48%，雙鷺?biāo)帢I(yè)(資訊 行情 論壇)達(dá)到60.30%。同時(shí)，片仔癀(資訊 行情 論壇)、現(xiàn)代制藥(資訊 行情 論壇)、華神集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、吉林敖東(資訊 行情 論壇)等多只個(gè)股一個(gè)月以來(lái)的換手率均在40%以上，使得醫(yī)藥股成為短期資金流入的重點(diǎn)。
仔細(xì)分析后我們發(fā)現(xiàn)，資金大量流入醫(yī)藥板塊與政策面發(fā)布的利好消息不無(wú)關(guān)系。近期國(guó)家稅務(wù)總局下發(fā)《關(guān)于調(diào)整制藥企業(yè)廣告費(fèi)企業(yè)所得稅稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)的通知》，通知規(guī)定制藥企業(yè)可在銷售收入25%的比例據(jù)實(shí)扣除廣告費(fèi)支出，醫(yī)藥股的實(shí)際稅賦減少，盈利預(yù)期增加，對(duì)其構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。在政策公布后，部分廣告費(fèi)用較多的醫(yī)藥股已經(jīng)率先上揚(yáng)。如紫光古漢出現(xiàn)放量暴漲，并被一筆4.3萬(wàn)股的大買單封住漲停，成為近期盤面的一大亮點(diǎn)。
關(guān)注兩類個(gè)股
在增量資金建倉(cāng)的情況下，投資者應(yīng)關(guān)注兩類個(gè)股。
一類是自主定價(jià)能力強(qiáng)，毛利率穩(wěn)步提高的個(gè)股，如片仔癀(600436)。該公司的龍頭產(chǎn)品———片仔癀系獨(dú)家生產(chǎn)，其處方、工藝均被國(guó)家中醫(yī)藥管理局和國(guó)家保密局列為國(guó)家機(jī)密；1994年被列為國(guó)家中藥一級(jí)保護(hù)品種，是最早獲得國(guó)家一級(jí)保護(hù)的極少數(shù)中藥品種之一，有較強(qiáng)的自主定價(jià)能力。2004年公司片仔癀系列產(chǎn)品銷售收入與利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)16.43%與13.38%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)分別增長(zhǎng)18.68%與21.17%，中期發(fā)展態(tài)勢(shì)向好，可適當(dāng)關(guān)注。
二是社保基金的重倉(cāng)品種，如馬應(yīng)龍(資訊 行情 論壇)(600993)。公司2005年一季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7802萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)4074萬(wàn)元,凈利潤(rùn)1471萬(wàn)元，每股收益為0.29元。其中主導(dǎo)產(chǎn)品完成銷售收入3069萬(wàn)元，毛利率為81%，較2003年和2004年的76.5%提高了近5個(gè)百分點(diǎn)，主要是新產(chǎn)品占比提高所致。醫(yī)藥工業(yè)毛利率為70.42%，與2004年相差不大，而醫(yī)藥商業(yè)毛利率從14%提高到17.56%，繼續(xù)高于市場(chǎng)平均水平，得到了社保基金和QFII的重點(diǎn)關(guān)注。全國(guó)社保基金一零二組合、全國(guó)社保基金一零六組合、花旗-UBS均大舉建倉(cāng)，且都進(jìn)入了其十大流通股東之列，值得投資者中線關(guān)注。
從操作上看，目前大盤依然處于弱勢(shì)當(dāng)中，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然是目前面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者宜先保持觀望，待大盤企穩(wěn)后再介入醫(yī)藥板塊不遲。
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