海文廣獲首張IPTV牌照 有線運(yùn)營商面臨估值壓力

　　□楊大力

　　上海文廣獲得首張IPTV牌照

　　廣電總局近日發(fā)布公告，稱上海文廣獲得首張IPTV牌照。

　　根據(jù)廣電總局的有關(guān)規(guī)定，對于信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目，廣電總局將按業(yè)務(wù)類別、傳輸網(wǎng)絡(luò)、接收終端等項目分類核發(fā)。

　　從業(yè)務(wù)類別看，上海文廣下屬的上海電視臺此次被批準(zhǔn)開辦自辦播放和節(jié)目集成運(yùn)營業(yè)務(wù)。上海電視臺既可以在新的網(wǎng)絡(luò)(IP)電視平臺上播放自己開辦的廣播電視頻道和視頻點播節(jié)目，又可以將其他機(jī)構(gòu)所播放的節(jié)目頻道和點播節(jié)目依法集成到自己的播出平臺上，再向用戶提供播放服務(wù)。為開展這兩項新業(yè)務(wù)，上海文廣新聞傳媒集團(tuán)投資組建了兩家公司專門負(fù)責(zé)市場推廣和運(yùn)營。從接收終端看，上海電視臺可以開辦以電視機(jī)、手持設(shè)備為接收終端的視聽節(jié)目傳播業(yè)務(wù)。

　　幾家廣電機(jī)構(gòu)有望獲得牌照

　　據(jù)報道，中央電視臺近日正式宣布旗下網(wǎng)絡(luò)電視繼北京、上海、江蘇之后，又在其他五省區(qū)全線開通。這樣，“央視網(wǎng)絡(luò)電視”已經(jīng)推進(jìn)到國內(nèi)八省市。

　　有消息人士透露，預(yù)計在5月間，廣電總局將正式發(fā)布首批拿到IPTV牌照的企業(yè)名單，央視此舉意在為爭奪牌照加油。據(jù)負(fù)責(zé)運(yùn)營“央視網(wǎng)絡(luò)電視”業(yè)務(wù)的中視網(wǎng)絡(luò)總經(jīng)理鄭加強(qiáng)介紹，央視方面已經(jīng)開始了開通IPTV的準(zhǔn)備工作，包括中視網(wǎng)絡(luò)也在積極爭取這一項目。

　　事實上，中央電視臺應(yīng)該也將獲得IPTV牌照已經(jīng)是業(yè)內(nèi)的共識。我們預(yù)計，可能最終還會有3-4家廣電系統(tǒng)內(nèi)的機(jī)構(gòu)能獲IPTV牌照。

　　此外，廣電系統(tǒng)內(nèi)的機(jī)構(gòu)獲得IPTV牌照至少意味著短期內(nèi)電信運(yùn)營商已經(jīng)被排除在IPTV牌照門外。據(jù)報道一位電信業(yè)人士表示，廣電部門目前掌握了IPTV政策的大部分話語權(quán)，其制定的標(biāo)準(zhǔn)自然從廣電企業(yè)的角度出發(fā)，電信運(yùn)營商在這樣的標(biāo)準(zhǔn)面前無疑處于劣勢，因此即使申請牌照，獲批的概率也不大。

　　有線電視運(yùn)營商壟斷地位受威脅

　　傳統(tǒng)的電視傳輸技術(shù)包括三種標(biāo)準(zhǔn)：地面、有線電視和衛(wèi)星。由于技術(shù)和意識形態(tài)方面的限制，我國的有線電視運(yùn)營商基本上處于絕對壟斷地位。但隨著IPTV的出現(xiàn)，有線電視運(yùn)營商的絕對壟斷地位將受到威脅。

　　具體而言，盡管有線運(yùn)營商短期內(nèi)不會受明顯的沖擊，但中長期難料。事實上，IPTV對有線運(yùn)營商的沖擊程度，也是我們和市場輿論的主要分歧之處。我們并非無視IPTV目前發(fā)展的一些困境，我們也認(rèn)同在短期內(nèi)IPTV難以對有線運(yùn)營商構(gòu)成實質(zhì)的沖擊。但這些制約因素，可以隨著時間的推移逐步消除。

　　如果撇開傳輸渠道的差異(傳統(tǒng)的有線傳輸VS互聯(lián)網(wǎng))，綜合型的IPTV運(yùn)營商(可以經(jīng)營傳輸、節(jié)目制作與節(jié)目集成業(yè)務(wù))比單一型的有線運(yùn)營(節(jié)目傳輸業(yè)務(wù))更具優(yōu)勢。

　　我們想強(qiáng)調(diào)的是，盡管有線運(yùn)營商和IPTV運(yùn)營商同屬廣電系統(tǒng)，但利益之爭仍會使得IPTV運(yùn)營商和有線運(yùn)營商之間的競爭不會溫情脈脈。例如，我們在調(diào)研歌華有線(資訊 行情 論壇)時也了解到，中央電視臺并不滿足于和歌華有線現(xiàn)有的分成模式，而是希望能夠擁有用戶。

　　IPTV牌照并沒有直接發(fā)給電信運(yùn)營商，對有線運(yùn)營商來講，沒有面臨滅頂之災(zāi)，但電信運(yùn)營商仍可以與IPTV運(yùn)營商合作參與IPTV業(yè)務(wù)。據(jù)媒體報道，5月13日，文廣傳媒將與中國移 動簽署合作協(xié)議，推廣手機(jī)電視業(yè)務(wù)。同時，IPTV運(yùn)營商在和有線運(yùn)營商的談判中砍價能力也有所增強(qiáng)。

　　未來壟斷優(yōu)勢的喪失，使得有線公司面臨一定的估值壓力。數(shù)字電視業(yè)務(wù)是許多投資者看好有線運(yùn)營商(比如歌華有線)的主要理由，但是目前有線運(yùn)營商推廣數(shù)字電視業(yè)務(wù)的進(jìn)展并不是十分理想，而其競爭對手IPTV的發(fā)展超出我們預(yù)期。在我們的DCF模型中，我們考慮到了競爭因素，估值結(jié)果顯示，有線公司如歌華有線等目前的股價仍有一定的估值壓力。

　　(作者為申銀萬國證券研究所研究員)