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□ 聊城大學商學院 狄景山
東阿阿膠(資訊 行情 論壇)(000423)在3月29日跌停后穩健攀升，八個交易日股價就恢復到跌停前的水平，繼而穩健上行。值得注意的是，在此期間，多次發生過空方大單砸盤。可無論空方如何砸盤，阿膠股總是我行我素，穩健攀升，令空方無功而返。
最典型的是4月26日，在一個多小時的時間里，阿膠股連遭四次大單砸盤，分別是10萬股大單3筆，15萬股大單一筆，每筆成交額接近或超過100萬元。這四筆都是以低于買方出價的價格成交，有的大單甚至以低于買方出價0.1元拋出。從盤面可以看到，在這個低成交價的上方，堆積著大量的較高價買單。而在五擋買單的下部，可以看到接盤的大單。稍具股市知識的人都能看出，這是砸盤誘空的慣用手法。
然而，大單砸盤的結局如何呢？恐慌性拋并未被引出，阿膠股的上方五擋反而顯現出惜售跡象，股價該怎么走就怎么走，最后以紅盤報收。
東阿阿膠為什么能在大盤持續低迷，多次遭遇砸盤誘空的情況下走出穩健攀升的走勢呢？
一、東阿阿膠股價不受“股權分置”或“全流通”的影響。
全流通之所以會引發股市“地震”，相當重要的一個原因是多數上市公司“頭重腳輕”，而東阿阿膠即為數不多的流通股大，非流通股小的公司之一。它盤子不大，總股本只有4.09億，而流通股卻有2.88億，占總股本的70.4%；非流通國有法人股只有1.21億，占總股本的29.6%。由于非流通股所占比例特小，即使是“全流通”，對其個股的影響也很有限。
更何況，這部分國有法人股控制在兩大股東手中，第一大股東華潤公司占51%的股權，聊城市國資局占49%的股權。這就意味著，即使中國股市實現了整體全流通，東阿阿膠要出讓原非流通股必須經兩大股東同意。如果其中一方硬要將它控權的國有法人股分置賣出，哪怕只賣出一少部分，也會削弱自身對東阿阿膠公司的控制力。再說，誰愿意賣掉能給自己帶來無數金蛋的金鵝呢？
正是因為如此，“全流通”對東阿阿膠股價的直接影響不大。如果說有影響，那就是“全流通”影響股市，股市影響個股。而“全流通”的消息越明朗，對東阿阿膠個股的影響越小。這是東阿阿膠股價我行我素的奧秘之一。
二、股東能得到實實在在的高投資回報
近年來，東阿阿膠現金分紅每股在0.25元左右，兩年左右就會送增股票一次。十年間，公司六次擴股，股本總額已由10年前的5千萬股增至4億股，但每股收益仍達0.322元。上市公司年度業績高并不鮮見，但持續十年業績持續高速增長的委實不多。強力的業績支撐使得股東能得到實實在在的高投資回報。
目前，一年期人民幣存款年利只有2.25%，按股票的理論價格公式計算，東阿阿膠每股價格應該是：25%÷２.25%≈11元。買股票就是買未來，如果加上對未來業績的預期，東阿阿膠股價達到15元也不算多。
這種高投資回報必然導致東阿阿膠股東的惜售心理，空方多次誘空砸盤無功而返也就成了很自然的事。
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