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主持人：莫 及
嘉賓:天一證券研究所 姚春雷
主持人：目前，有色金屬供求關(guān)系依然呈現(xiàn)較為緊張狀況，銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬價(jià)格不斷攀升，令不少投資者非常關(guān)心。那么，這種供求緊張關(guān)系有望得到緩解嗎？
姚春雷：近兩年，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展以及美國(guó)、日本等西方經(jīng)濟(jì)的回暖，有色金屬供求基本面出現(xiàn)緊張的狀況，我國(guó)有色金屬行業(yè)的景氣指數(shù)一直保持著平穩(wěn)上升的趨勢(shì)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2005年第一季度全國(guó)十種有色金屬總產(chǎn)量達(dá)到349.06萬噸，同比增長(zhǎng)11.80%。有色金屬行業(yè)主要產(chǎn)品的價(jià)格一直維持震蕩上行的走勢(shì)，銅、鋁的價(jià)格一度創(chuàng)出1989年以來的新高。國(guó)內(nèi)銅均價(jià)從去年12月份的30500元/噸上漲到3月份的33101元/噸，漲幅為8.53%，期間不斷刷新歷史新高；鋁從15927元/噸升至16496元/噸，漲幅為3.57%；鋅從11527元/噸升至13069元/噸，漲幅為13.38%；鉛從9413元/噸升至9468元/噸，漲幅為0.58%；錫從92011元/噸升至93815元/噸，漲幅為1.96%；鎳從150467元/噸升至156087元/噸，漲幅為3.74%。由于價(jià)格的不斷上漲，全球生產(chǎn)商的積極性大大提高，而消費(fèi)卻受到抑制，全球有色金屬的供求緊張狀況正在逐步改善。
主持人：您能不能給投資者分析一下主要有色金屬供求狀況及發(fā)展趨勢(shì)呢？
姚春雷：好的。這里我主要談?wù)勩~、鋁、鉛鋅、錫、鎳五個(gè)子行業(yè)的情況。
銅行業(yè)
從全球銅的供求狀況來看，2003年銅的供求關(guān)系由過剩轉(zhuǎn)為短缺，當(dāng)年缺口約為37.6萬噸。由于精練銅產(chǎn)量增長(zhǎng)速度不及需求增長(zhǎng)速度，2004年銅的供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大至71.9萬噸。
2005年，持續(xù)的高銅價(jià)刺激全球銅生產(chǎn)商不遺余力大幅提高產(chǎn)量，國(guó)內(nèi)外一些企業(yè)的行動(dòng)證明了這一點(diǎn)。俄羅斯第三大銅業(yè)公司俄羅斯銅業(yè)公司計(jì)劃將陰極銅產(chǎn)量從2004年的13萬噸提高至今年的20萬噸。中國(guó)第五大銅生產(chǎn)商金川集團(tuán)有限公司的一家年生產(chǎn)8萬噸陰極銅的冶煉廠也于1月開始投產(chǎn)。國(guó)際銅研究小組(ISCG)預(yù)測(cè)，2005年全球的精銅產(chǎn)量將比2004年增長(zhǎng)7.17%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2004年3.74%的增長(zhǎng)率。全球銅產(chǎn)量的提高，將有助于緩解銅供需的矛盾。需求方面，2005年全球經(jīng)濟(jì)將由強(qiáng)勁回升轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)曲線將呈現(xiàn)一段回落的走勢(shì)，聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2005 年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將比2004年降低0.5-1個(gè)百分點(diǎn)，世界貿(mào)易增長(zhǎng)率將降低1.5-3個(gè)百分點(diǎn)。IMF預(yù)計(jì)2005年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將降至4.3-4.4%。美歐日等世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的減速勢(shì)必造成全球銅消費(fèi)量增長(zhǎng)速度的下降。因此，我們預(yù)計(jì)2005年全球銅需求的增長(zhǎng)率將回落。在產(chǎn)量和消費(fèi)量增長(zhǎng)率一升一降的情況下，預(yù)計(jì)2005年全球精銅的供求緊張的局面將出現(xiàn)一定程度的緩和，據(jù)國(guó)際銅業(yè)組織3月份發(fā)表的一份研究報(bào)告顯示，銅的供需缺口將縮小至25.9萬噸，2006年全球銅供求將出現(xiàn)平衡甚至供過于求的局面。因此，我們認(rèn)為，從2005年下半年開始，銅價(jià)將結(jié)束長(zhǎng)達(dá)9年的牛市，出現(xiàn)回落。但由于市場(chǎng)仍處于少量的供應(yīng)短缺之中，而且?guī)齑嫒詫⒈３衷谳^低水平，因此銅價(jià)回落的速度將較為緩慢，可能表現(xiàn)為震蕩走低的走勢(shì)。
鋁行業(yè)
從全球鋁的供求狀況來看，由于中國(guó)是世界最大的鋁生產(chǎn)國(guó)，其產(chǎn)量增長(zhǎng)的放緩將有助于全球鋁供求關(guān)系的改善。同時(shí)，國(guó)際能源價(jià)格的上漲、氧化鋁價(jià)格始終居高不下以及世界各地電力短缺的問題也限制了電解鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度。2004年全球原鋁供應(yīng)從過剩逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槎倘保瑩?jù)英國(guó)商品研究所統(tǒng)計(jì)當(dāng)年供應(yīng)缺口約為26.1萬噸。國(guó)外著名機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期2005年全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率將低于2004年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的局部減緩將有效抑制對(duì)鋁需求的進(jìn)一步擴(kuò)張。據(jù)國(guó)內(nèi)某著名機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2005年全球鋁消費(fèi)總量約為3181.4萬噸，產(chǎn)量約為3165.7萬噸。這樣，2005年全球原鋁消費(fèi)量將超過供應(yīng)量15.7萬噸，缺口仍然存在，但較2004年有縮小的趨勢(shì)。2006年全球鋁的供求狀況將進(jìn)一步改善，極有可能出現(xiàn)供過于求的現(xiàn)象。因此，我們認(rèn)為，下半年國(guó)際鋁價(jià)將隨消費(fèi)增速放緩而回落。
當(dāng)前我國(guó)氧化鋁產(chǎn)量無法滿足電解鋁工業(yè)的需要，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2004年我國(guó)共進(jìn)口587萬噸氧化鋁。2005年，我國(guó)還需要再進(jìn)口613萬噸氧化鋁才能滿足國(guó)內(nèi)鋁錠生產(chǎn)的需要。也就是說，2005年我國(guó)氧化鋁進(jìn)口量在2004年的基礎(chǔ)上還要再增加26萬噸。我國(guó)進(jìn)口的氧化鋁占世界現(xiàn)貨貿(mào)易總量的60%以上，其數(shù)量變化對(duì)國(guó)際氧化鋁價(jià)格影響非常大。所以，2005年我國(guó)氧化鋁進(jìn)口量的繼續(xù)擴(kuò)大依然成為支持國(guó)際氧化鋁價(jià)格的主要因素。但隨著氧化鋁產(chǎn)量的快速增加，2005年全球氧化鋁的供應(yīng)缺口將從去年的23.9萬噸縮小為18.6萬噸，明年供求關(guān)系將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，由短缺轉(zhuǎn)為過剩。因此，氧化鋁的價(jià)格也將在下半年見頂回落。
鉛鋅行業(yè)
2005年，中國(guó)和印度的經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，亞洲精鉛消費(fèi)仍然比較旺盛。美國(guó)、日本等西方經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，使得全球鉛需求持續(xù)增長(zhǎng)，精鉛消費(fèi)量將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。而從鉛的供給看，全球精鉛產(chǎn)量在短時(shí)間內(nèi)難以大幅度提高，一是因?yàn)槿蜚U精礦產(chǎn)量有限，無法滿足冶煉能力的要求，而且這種局面近期內(nèi)難改觀。2002年全球關(guān)閉的礦山較多，而且多數(shù)都是永久性關(guān)閉，與此同時(shí)，近期沒有大型礦山投產(chǎn)，因此，全球精礦產(chǎn)量要恢復(fù)到2002年的水平還需幾年時(shí)間。目前發(fā)達(dá)國(guó)家鉛冶煉能力都在萎縮，隨著環(huán)保要求的提高，這種趨勢(shì)將越來越明顯，不久的將來，發(fā)展中國(guó)家也將面臨同樣問題。因此，全球市場(chǎng)鉛供應(yīng)依然緊張。倫敦標(biāo)準(zhǔn)銀行的技術(shù)分析師表示，2005年全球的鉛供求缺口將達(dá)到8.8萬噸。
全球鋅的消費(fèi)量近兩年也呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，從2001年的891.7萬噸增長(zhǎng)到2004年的1012萬噸。由于消費(fèi)增長(zhǎng)速度快于產(chǎn)量增長(zhǎng)速度，全球鋅供應(yīng)由過剩轉(zhuǎn)為短缺，去年首次出現(xiàn)28萬噸缺口。2005年，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖，全球鋅的消費(fèi)量將繼續(xù)增長(zhǎng)。產(chǎn)量方面，受能源緊張、原料成本增加以及加工費(fèi)較低等因素的影響，西方不少鋅冶煉廠有進(jìn)一步減產(chǎn)或關(guān)閉的可能，因此，全球鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度將十分有限。據(jù)預(yù)測(cè)，2005年全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)短缺的局面將更加嚴(yán)重，缺口將增大至34.7萬噸。
錫行業(yè)
進(jìn)入2003年，電子工業(yè)焊錫無鉛化、食品包裝業(yè)對(duì)錫的旺盛需求拉動(dòng)了全球錫消費(fèi)，在需求的快速拉動(dòng)下，全球錫市場(chǎng)從2002年的供大于求的局面轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦?yīng)求的局面。由于錫礦資源短缺，預(yù)計(jì)在2006年以前精錫的供給不會(huì)有較大的增長(zhǎng)，年供應(yīng)量將維持在29至30萬噸左右，每年的缺口保持在3萬噸左右。
鎳行業(yè)
隨著全球尤其是我國(guó)不銹鋼產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，近幾年鎳消費(fèi)一直持續(xù)增長(zhǎng)，2003年全球鎳短缺3.6萬噸，2004年短缺3.3萬噸。受此影響，近兩年，鎳價(jià)一直處于高位運(yùn)行。較高的鎳價(jià)一方面將促進(jìn)鎳的替代品———鉻、錳的使用，從而減少鎳的需求；另一方面將刺激產(chǎn)量的增長(zhǎng)，2005年全球鎳產(chǎn)量增幅將高于需求增幅，預(yù)計(jì)全球2005年將短缺2.8萬噸。由于鎳主要用于鋼鐵行業(yè)，而鋼鐵行業(yè)是我國(guó)宏觀調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)之一，所以鎳受宏觀調(diào)控政策的影響比較大。此外我國(guó)取消進(jìn)口不銹鋼冷軋薄板反傾銷稅對(duì)國(guó)內(nèi)鎳需求也造成有一定負(fù)面影響。因此，我們預(yù)計(jì)，隨著供需缺口的縮小，2005年鎳價(jià)將維持震蕩下行的走勢(shì)。
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