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曾經有不少多專家和投資機構認為，股權分置一旦破題中國股市將轉牛并且迎來長達10年的大牛市，而5.1長假期市場期盼已久的股權分置改革試點終于破題了，而且各大傳媒均對這次改革試點給予了積極的評價。事實上，從這次試點的《通知》的表面和邏輯上來看，都充分表現了管理層尊重市場規(guī)律，政策向流通股東傾斜的意圖，同時周一還首次推出四家試點公司，但遺憾的是市場卻不領情，兩市再次迎來黑色星期一，兩根大陰棒再一次將投資者的夢想打碎，兩市再出現大面積的跌停，滬指的1100點將倍受考驗，那么，為何出臺對市場
偏好的政策而市場仍然不領情呢？股市的路到底在何方？怎樣才能挽救已經出現信心危機的股市？
從節(jié)前出臺的通知來看，總體的政策思路是對的，它充分考慮了市場的穩(wěn)定，并將流通股東的利益放在首位，其最重要的體現是將決定權交給流通股東，上市公司推出股權分置改革試點方案后，即使董事會通過了，非流通股東通過了，但還必須要參加表決的流通股東所持表決權的三分之二以上通過才行，也就是說從表面和邏輯上來看，流通股東具有充分的話事權和表決權，同時即使方案被通過，非流通股東的所持個股的上市流通也受到幾大限制。表明了管理層充分考慮到市場的承受能力和循序漸進，穩(wěn)定發(fā)展的總體方針，哪為何通知出臺后效果卻不理想呢？這主要是市場有如下幾方面的憂慮：一、從這次通知的精神來看管理層是將股權分置改革試點的決定權交給市場博弈的雙方，其中證監(jiān)會只制定大的原則，試點公司和試點方案的制定完全交給上市公司和相關中介機構，但方案能否實施其決定權卻在流通股東手上，證監(jiān)會更多的是充當監(jiān)管者，裁判員的角色，這充分了體現市場化的趨勢，但問題在于，市場擔心，因方案的制定權在上市公司及中介機構手上，那么，會否出現非流通股東和關聯的流通股東出于自己的利益急于推出試點方案來套現，因為曾有媒體透露德隆系的某家上市公司以前曾經就是試點的最積極倡導者之一，假如莊家與具有決策權的非流通股東配合反復做高股票然后再借助試點的題材出貨，最終的苦果只能讓流通股東來承受，而流通股東雖然有表決權甚至邏輯上具有決定權，但卻沒有方案的制定權，而且現時在二能市場上散戶這一廣大的投資群體已經越來越人微言輕，最深刻的記憶和教訓莫過于寶鋼的增發(fā)，雖然很多股民極不情愿，但本應代表廣大散民和持有者利益的投資基金因它們行使了同意權致使寶鋼照樣增發(fā)不誤，結果近期寶鋼增發(fā)復牌后貼權，增發(fā)部份上市后又再貼權并跌破了增發(fā)價，很多參與增發(fā)和不參與增發(fā)的投資者被套，而參與增發(fā)的投資基金令其持有人受損，大大傷害了股民的信心，應該說寶鋼增發(fā)是一個極壞的榜樣，很自然投資者就會擔心，即使流通股東有話事權，但假如試點公司的十大流通股東很多是投資基金或其它機構，只要上市公司能夠做通這些機構的思想工作是否也可以照樣通過不誤？畢竟現時基金管理公司其利益并沒有充分與基金持有人的收益掛鉤，只是與所持有凈值掛鉤，因而封閉式基金被邊緣 化，不少開放式基金經常難以突破1元的心理關口已經倍受市場的爭議，那么心已經本來難齊的散戶又如何與機構博弈，它們擔心表決的走過埸，寶鋼的翻版也就不無道理，因此，每一個流通股東如何積極參與表決權，投資基金如何充分代表持有人的利益顯得極為關鍵，因而建議投資基金行駛表決權前應先行召開持有人大會先行表決。另外，為了考慮市場的穩(wěn)定，新老劃斷沒有時間表也是市場一大憂慮，擔心它始終是會加大市場的擴容壓力，而且上次在公布試點時機成熟后馬上有寶鋼等大盤指標股發(fā)行，結果熱鬧了幾天的股市馬上降溫。那么，日后的擴容這一未知數市場難免不擔心，畢竟一再被驚嚇的市場信心要恢復談何容易？可以說，股市目前面臨最大的危機是信心危機。此外，四家第一批試點公司選擇不理想也是市場不領情一大主因，因為它們對市場并沒有太大的吸引力和可操作性，雖然公告并沒有說明擴股的具體比例，但市場已經廣泛流傳，從流行版本來看除了清華同方(資訊 行情 論壇)一擴一具有一定的吸引力外，其它都只是10送3左右，結果出來的市場表現可想而知，除了與清華同方相關的個股表現較理想外，其它三只并沒有關聯股的炒作，細心分析，清華同方因題材好，流通股的擴股比例高自然具有一定的吸引力，但該股歷史上經歷過多次高轉配目前的復權價已經是高高在上，而金牛能源(資訊 行情 論壇)和三一重工(資訊 行情 論壇)目前的股價均超過10元，10送3左右的題材對市場根本就不具吸引力，至于紫江企業(yè)(資訊 行情 論壇)大股東流通股持股比例本來已經少，凈資產又不高，又經歷過多次高缺口除權，因而最受市場爭議，這很自然就令市場擔心這些個股曾經多次除權，在歷史上也曾經大幅炒作過，那么市場擔心機構會否借助試點而出貨也就一點不出奇。因此，周一與其說市場對《通知》不領情不如說對試點公司不領情，因為其流傳的方案確是沒有太大的吸引力，沒有很大的操作性。假如試點公司能夠在業(yè)績優(yōu)良，市盈率和市凈率偏低，目前股價只有4-5元，歷史上又沒大幅炒作過，而推出的分紅方案是10送5以上市場肯定會認同。關于這一點，從周一大跌的情況下仍有部份試點概念股逆勢漂紅就可說明投資者對試點股仍是有一定的憧憬的。
目前，市場的信心危機已經出現，未知的預期，擴容的擔心已增加了市場的恐慌，我們看到很多1-2元的個股在反復跌停之后再度跌停，事實上，新老劃斷之后同股同權對績差股是一大沖擊，本來績差股、垃圾股走上成仙之路是市場化一大趨勢，但績優(yōu)股卻不斷陪跌這不得不說是信心危機的一大體現。因為在一個成熟的市場在績差股不斷走低的情況下績優(yōu)股應該是不斷走高，因此，如何完善股權分置改革試點方案？如何重振投資者貪心是關鍵。在當前市場信心反復受挫，信心受損的情況下，如何恢復投資者信心，傳言已久的平準基金真正入市也是恢復信心的一大關鍵，這需要市場參與各方共同努力。
當前1100點已經受到考驗，千點論也即將現實，該是大家重視的時候了。當然作為理性的投資者只要持有績優(yōu)股，在這一歷史底的位繼續(xù)保持理性。
黃永耀(金光)
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