科技股2004：少收了三五斗 高科技光環徒然失色

　　超過7成的科技股業績差強人意，曾經閃亮的“高科技”光環徒然失色

　　本刊記者 陳鋼

　　截止4月19日，互聯網周刊IT指數(資訊 行情 論壇)成份股中的大多數上市公司已經交出了2004年的財報，雖然這些公司可以說是眾多科技類上市公司中的佼佼者，但財報顯示2 004年他們的收成并不算好，超過7成的公司業績差強人意。這種現象顯然已經使科技股頭頂上的“高科技”光環黯然失色，而最近一份關于基金大幅減持科技股的調查結果也使人們對科技股的未來憑添了更多疑問。

　　幾家歡樂幾家愁

　　在已經披露的財報中，最惹眼的當屬中興通訊(資訊 行情 論壇)和TCL集團(資訊 行情 論壇)，兩家分別代表了業績正反兩個方向的極端。中興通訊在2003年銷售收入160億元的基礎上增長至226.9億元，而TCL集團在收購湯姆遜和阿爾卡特手機業務后業績急轉直下，每股收益從0.358元跌至0.094元。而兩家公司一年以來的股價走勢也正好反映了業績的這種變化：前者如火箭般的速度上竄，后者在步入深淵的同時尚不見回頭跡象。

　　主業的好壞向來是反映公司持續發展能力的關鍵，但縱觀這些公司的財報，除了中興通訊、大唐電信(資訊 行情 論壇)、中國軟件(資訊 行情 論壇)等幾家公司，在主營業務上有較好收成的并不多。細讀財報，各家公司主營業務收入和利潤的下滑有多方面因素。譬如非經營性原因，像航天信息(資訊 行情 論壇)，其主營業務防偽稅控系統在國內處于壟斷地位，公司收入在2003年達到高潮后在2004年大幅下降，公司總結乃市場容量有限所致。

　　另外，激烈的市場競爭也是導致利潤下滑的重要原因。譬如手機市場，由于外資企業全力搶占市場，國內手機企業的市場占有率節節下滑，價格戰烽煙四起，嚴重吞噬了手機上市企業的利潤，導致了波導和TCL手機業務的大滑坡。也正是由于激烈的競爭，企業的營銷費用和管理費用開支大增，如用友軟件(資訊 行情 論壇)、中國軟件和浪潮信息(資訊 行情 論壇)，三家公司主營的管理軟件、電子政務和服務器市場競爭日趨白熱化，其總體費用分別增長了23%、35.54%和25.2%，超過各自主營收入的增長率，相當程度地拖累了公司的業績。

　　當然也有少數企業在費用控制方面做得較為出色，比如大唐電信，在主營收入大幅增長49%的同時總體費用卻負增長24.42%，成為其2004年扭虧為盈的關鍵因素。過去業內人士一直認為大唐始終擺脫不了國營企業遺留下來的散漫浪費作風，但2004年的財報數據也許是對這一觀點的有力否定，盡管這并不表明大唐已經成為一家自控能力很強的企業。

　　有意思的是諸如“墻外花香”的事情同樣在科技股身上得到演繹，如東軟股份(資訊 行情 論壇)和海虹控股(資訊 行情 論壇)兩家公司分別靠出售資產獲得大筆額外收入，東軟股份2004年營業利潤僅為3327萬元，但其額外收入居然達到47209萬元，其每股收益也迅速從2003年的0.22元跳躍至2004年的0.96元。不過，盡管東軟股份和海虹控股都有靠出售資產提高業績的嫌疑，但雙方CEO都在不同場合表示過對未來公司經營布局的想法，至少這一點說明雙方CEO已經意識到公司未來發展中的問題。

　　另辟蹊徑

　　仔細觀察年報，許多企業在原來業務發展放緩或面臨激烈競爭的情況下選擇了投資或者收購其他業務的方式來開辟新的收入來源。譬如方正科技(資訊 行情 論壇)原來的主要業務是PC，但PC市場價格搏殺之慘烈是有目共睹的，2003年9月，方正科技花費了2.38億元從自然人張大創手里收購了珠海多層電路板有限公司。該部分業務2004年給方正業績增色不少，共實現主營業務收入2.35億元，凈利潤3061萬元，占方正科技總利潤的11.19%。更重要的是，由于印制電路板的毛利水平要高出PC不少，所以使方正的業務結構看起來趨于理性。

　　不過也有已經開始新業務但又猶豫不定的公司，比如歌華有線(資訊 行情 論壇)涉足數字電視。數字電視目前是最熱的行業之一，但身為北京最大的有線電視服務商歌華有線2004年在數字電視上的投資卻非常謹慎。2004年5月17日，公司發行可轉換債券12.5億元，原計劃投資建設北京各區域的數字電視傳輸系統，但直到2005年一季度末，原計劃的9個數字傳輸項目卻沒有一個進度超過10%。數字電視在消費能力較強的北京尚如此尷尬，要想在國內大范圍推廣，面臨的阻力顯然不小。

　　與中興和華為提供全系列解決方案的策略不同，大唐畢其力于幾點，也可謂是另辟蹊徑，卻同樣收獲頗豐。公司2004年雖然每股盈利不高，只有區區的0.045分，但比起2003年每股虧損0.42元來說已大為改觀。在經歷多年的低潮之后，大唐已經意識到自身實力已不容許過多的分散力量，于是這些年一直在縮短戰線。雖然現在判斷其走出谷底依然為時尚早，但從其各業務的數據來看，公司幾大支柱產業已經開始羽翼漸豐，以微電子、SCDMA(即大靈通，該業務在國內剛剛起步)和CDMA為核心的業務收入已占到大唐電信總收入的70%以上。

　　“藍色”的向往

　　毫無疑問，現在國內幾乎沒有什么未達到飽和的行業，在此情況下，尋求海外市場突破成為國內企業近幾年的重要戰略之一。如聯想收購IBM PC業務，TCL集團收購法國湯姆遜和阿爾卡特手機業務，中興和華為等企業也開始在海外市場有跳躍式的發展。將2004年稱為中國科技企業的“跨國年”應該不過份，這一戰略的效果已在部分科技類上市公司的年報中有所反映。

　　從年報可以看出，2004年出口獲益最大的公司莫過于波導和中興通訊。2004年徐立華的一著妙棋是和西門子合作互相協助開拓海內外市場，波導股份(資訊 行情 論壇)2004年手機出口量達到337.69萬臺，占總收入的20%。雖然2004年每股收益1.08元，較2003年下降5.49%，但這在去年的手機寒流中并不是一個非常令人沮喪的數據。在徐看來，波導在海外缺乏的是渠道，而渠道的建立需要長時間的過程，和西門子的合作正好初步解決了這個難題。未來，徐樂觀預計今年海外銷售量將達到600萬部，2006年將達1000萬部。

　　另一家公司中興通訊在海外打拼時間長達十年之久，但直到2004年才進入收獲期，看來海外市場的開拓并非一朝一日之功。在中興去年340億元的合同銷售額中，海外市場銷售達到139億元，而且海外銷售利潤較高，對公司業績影響很大。這一點連侯為貴和剛上任的總裁殷一民都沒料到。中興海外人員反映，對亞非拉地區的市場他們已經相當熟悉，而且這些地區的運營商對于來自中國的通信產品已經逐漸認同。2004年中興和巴西運營商簽訂了1億美元的手機捆綁銷售合同，正是這種品牌認可的反映。

　　和波導及中興通訊不同，TCL集團的海外戰略不是逐步積累，而是通過收購跨國企業的方式高舉高打。2004年7月TCL和法國湯姆遜組建全球最大的彩電企業TTE，之后10月TCL通訊又與阿爾卡特成立TCL阿爾卡特移 動電話公司(簡稱TAMP)。但短期內要想消化如此多的“肉和骨頭”，顯然需要較強的功底，其成效需要時間得以驗證。2004年TCL集團實現銷售收入402.8億元，較上年增長43%，集團合并后的凈利潤2.45億元，較上年下降57%。集團公司解釋這是由于原湯姆遜彩電歐美業務及阿爾卡特手機業務存在較大虧損，加之TCL移 動的手機業務出現較大幅度下滑所致。不過據招商證券胡雅麗介紹，從2005年頭兩個月的數據來看，TCL集團的彩電業務單月銷售絕對量高達235萬臺，增長速度保持在60%以上，同比有很大提高。但TTE合資公司的運營費用沒有如期整合下來，所以形成市場銷量增長與利潤增長的良性循環還需要時間。