湘火炬(000549)：年內重組有望突破

　　日前，原“德隆系”三駕馬車之一的湘火炬(資訊 行情 論壇)(000549)公布了2004年業績報表，公司全年實現凈利潤18168.57萬元，每股收益0.194元，每股凈資產1.6019元，凈資產收益率12.11%，成為德隆系目前公布年報公司中唯一沒有虧損的上市公司。而根據我們的分析，湖南當地企業接手湘火炬的可能性較大。湘火炬的重組，無論如何將在今年內有所突破。

　　對德隆事件計提資產

　　減值準備13964萬元

　　湘火炬屬汽車及汽車零部件行業，其主導產品為重型卡車、重型卡車關鍵部件、其它汽車零部件和五金制品等，目前重型卡車已經是汽車行業最好的業務。自從“德隆大廈”轟然倒塌之后，人們才發現，當時僅德隆系及其下屬公司占用湘火炬資金一項，就高達3億多元，而公司為德隆系承擔的違規擔保、被挪用的國債、保證金等資金項目，每項金額都高達數億元。

　　去年以來，湘火炬在當地政府的幫助下積極展開自救，通過法律訴訟等多種手段保全公司資產和債權；先后轉讓了多家公司的股權，實現了資產的快速變現，及時解決了公司當時面臨的財務困難，保障了公司正常運行。年報顯示，2004年公司實現銷售收入同比增長11.89%，凈利潤同比下降了18.43%。公司增收減利的主要原因之一是全年對因德隆事件可能造成的損失計提了資產減值準備13964萬元。

　　需要指出的是，公司未來風險依然存在，一是公司對一些不良資產未全額計提減值準備；二是公司的擔保總額達到凈資產的135.52%，其中為廣州廣贏公司和重慶紅巖汽車公司總計27450萬元的擔保將在2005年分別到期，預計對公司2005年業績形成一定的壓力。為此，公司在2005年又將所持重慶紅巖汽車公司、重慶卡福汽車制動轉向系統有限公司股權轉讓給重慶重型汽車集團；將所持綦江齒輪傳動有限公司、綦江綦齒鍛造有限公司兩公司股權轉讓給上海電氣(資訊 行情 論壇)(集團)總公司。另外，因東風越野車發展需要，湘火炬近日擬再次以自有資金3000萬元對其增資。

　　當地政府挽救湘火炬的意圖昭然

　　而在穩住陣腳之后，公司必須尋求重組方。事實上，從德隆原有控制的六家上市公司來看，ST中燕(資訊 行情 論壇)早在“德隆系”坍塌之前就被轉讓，而目前華融托管的五家上市公司中，天山股份(資訊 行情 論壇)、ST屯河(資訊 行情 論壇)、ST重實(資訊 行情 論壇)都已經有了明確的重組方，合金投資(資訊 行情 論壇)的重組日前也已經有了眉目。同樣，湘火炬也必然要通過借助外力，來擺脫當前的尷尬處境。而印象中，湘火炬是德隆系中最先向德隆發難的上市公司，當地政府挽救湘火炬的意圖昭然。相信在資產清理到了一定程度之后，公司的重組也會水到渠成。

　　而根據我們的分析，湖南當地企業接手湘火炬的可能性較大。湖南汽車工業經過近年來的高速增長，逐漸形成了以長豐獵豹、湘火炬為代表的湖南汽車產業。但湖南汽車產業與廣東、湖北等汽車發達省份相比，差距較大。而長豐獵豹作為中國越野車的先鋒，成為湖南十大標志性工程之一，是重點扶持的本土汽車企業，應該不斷發展，打造湖南汽車“航母”，帶動湖南汽車工業的長足發展。

　　日前從湖南省經委獲悉，湖南省委省政府對產業發展提出新的規劃，明確將機械裝備制造、鋼鐵有色、卷煙制造列為全省三大支柱產業，在機械裝備制造業的規劃中又將汽車及零部件的發展放到了尤為突出的位置。同時，湖南省積極支持長豐集團發展轎車，鼓勵其加大與日本三菱的合資合作，并以零部件配套為牽引，整合國際國內資源，實現2007年總資產120億元、生產各種汽車20萬輛、銷售收入260億元、利稅40億元的目標，打造湖南汽車工業的“航空母艦”，以帶動湖南汽車工業和經濟的發展。

　　長豐集團極可能將湘火炬收編入內

　　據此分析，旗下已擁有上市公司長豐汽車(資訊 行情 論壇)的長豐集團極有可能借助行政手段，將湘火炬收編入內，從而打通上游零部件領域，并切入利潤率相對較高的重型汽車領域。應該說，對于剛剛并購了揚子皮卡的長豐集團而言，自然不會放過這個天時地利的機會。當然，除了長豐集團之外，湖南省另一家知名的民營企業三一集團，也將加入到角逐之中。此前，已擁有上市公司三一重工(資訊 行情 論壇)的三一集團，前幾年在客車領域雄心勃勃，可是近期業內已經出現了很多關于三一客車經營不善，將退出客車市場的傳言。不過，公司在湖南邵陽發展的重卡，還是頗具前景的。而湘火炬擁有的陜西重汽，是國內三大重汽集團之一，相信其對三一方面的吸引力是非常大的。

　　另外，星馬汽車(資訊 行情 論壇)也有可能成為湘火炬的另一買家。因為早在2003年，湖南重汽就與安徽星馬汽車合資組建了湖南星馬汽車公司，主要生產重型車、專用車、汽車底盤、星馬客車等。同樣出于對重汽領域的覬覦，星馬汽車亦可能大力爭奪湘火炬。　　　　　　深圳智多盈　余凱