中材國際續寫新股暴漲神話 發行詢價制仍需完善

　　詢價第四股新股中材國際(資訊 行情 論壇)昨日登陸滬市。令許多專家大跌眼鏡的是，該股出現了近期上市新股罕見的高開高走。那么，中材國際為何牛氣沖天呢？它所續寫的新股暴漲神話究竟透露出哪些市場信號？

　　一級市場厚利

　　中材國際昨日以16.01元開盤，漲幅達112.62%，此價位大大高于市場分析人士的預期。此后該股高舉高打，最高上摸17.65元，收盤位于次高點17.61元，漲幅高達133.86%。從成交量來看，整天3505萬股的成交占了其目前流通股4640萬股的75.5%。如此積極的換手，如此高的新股收益，在近期牛皮市場中著實令人刮目相看。

　　從目前詢價發行上市的四只股票來看，一級市場仍然是無風險獲厚利的理想場所。詢價第一股華電國際(資訊 行情 論壇)上市首日出現瘋狂表演，收盤漲幅仍高達78.9%；詢價第二股黔源電力(資訊 行情 論壇)盡管表現比較低調，但收盤漲幅仍有54.7%；詢價第三股南京港(資訊 行情 論壇)上市當日的收盤漲幅也高達74.12%；中材國際則給了中簽者一個意外的驚喜，該股高達133.86%的漲幅，讓人依稀聯想到中小企業板新八股上市時的風光景象。究竟中材國際只是屬于個別現象還是意味著新股收益率有大幅度走高的跡象，值得市場各方關注。

　　基本面匹配嗎？

　　毋庸置疑的是，中材國際的基本面是有很多亮點。作為我國水泥生產設備安裝市場的壟斷者，該公司擁有從設計開發到設備制造、到水泥生產線安裝的完整生產服務能力，尤其在水泥生產設備安裝市場占有90%的份額。公司近幾年的高速增長得益于我國巨大的基礎建設投資需求而引發的水泥行業的高速增長，這是公司長期向好的外在動力。

　　然而，許多市場分析人士都指出，由于前兩年水泥行業發展過快，在目前鐵礦石漲價、政策公開抑制地產投機的情況下，公司所處的行業無疑不是最有利的，并且公司毛利率的下降已經印證了這一點。正是基于這些原因，眾多市場機構對其的上市定位最高才13元。也就在眾多機構不甚看好之際，該股上市后直上16元上方，不能不讓人嘆服。

　　是市場資金特別充裕嗎？是踏空資金急于搶籌碼嗎？顯然都不是這樣的。滬深股市昨日出現單邊下跌的走勢，成交也大幅度萎縮。就是這樣淡靜的市道下，中材國際的橫空出世讓人有點摸不著頭腦，畢竟，該股目前的市盈率已接近40倍，遠高于兩市大盤的平均市盈率。

　　發行價讓利？

　　也許中材國際能夠續寫新股暴漲神話的秘密就在于其發行價上。中材國際確定網下配售對象累計投標詢價的發行價格區間為7.00元至7.53元，對應2004年的凈利潤預測數和發行后總股本計算，市盈率區間在15.94倍到17.15倍之間。這個發行價格區間低于大多數詢價對象的詢價上限。

　　中材國際的主承銷商銀河證券參與承銷項目的負責人這樣解釋最終發行價格的決定：現在市場處于弱勢，我們讓點利，把重心往下移一移，我們把上限定在大家都認同的價格以下，下限則定在大家都認同的價格以上，這樣才能代表最大多數投資者的投資意愿，體現投資價值。

　　中材國際發布的定價及網下發行結果公告顯示，參與其累計投標的配售對象共計199家，通過網下配售向有效申購的配售對象配售的股票為1160萬股，有效申購獲得配售的比例為0.566%。保險公司強勢介入成為中材國際發行的一大看點，6家保險公司合計16筆申購。

　　隨著機構投資者對新股的熱情持續升溫，配售比例不斷下降，那么，要提高新股的收益率，看來惟有在發行價和二級市場上做文章了。銀河證券的研究報告也曾挑明，中材國際的二級市場定位將圍繞其理論價值上下波動，存在一定程度的背離屬于正常現象。

　　究竟多少程度的背離屬于正常現象呢？誰也沒有權威的論斷。倒是從新股詢價開閘至今經常出現的雜音值得有關方面引起重視，畢竟從詢價時的巨大分歧到上市后畸高的收益，都反映出詢價制度在實踐過程中仍需不斷完善。

　　上海證券報記者 許少業