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2004年業(yè)績增長因匯率波動而略低于預期，財務指標更趨穩(wěn)健。隨著全球貿易增長和集裝箱船舶的大型化，全球港口加快改擴建和升級的步伐，從而拉動公司主導產(chǎn)品集裝箱起重機的產(chǎn)銷兩旺。2004年公司完成定單近9億美元，實現(xiàn)主營收入71.09億元，同比增長53.6%。其中岸橋和場橋產(chǎn)銷量分別達到120臺和200臺左右，全球份額上升到52%，進一步鞏固全球龍頭優(yōu)勢。公司憑借定價權而轉移鋼材漲價壓力，盈利能力穩(wěn)步提升。2004年公司集裝箱起重機毛利率由2003年的10.47%上升到12.96%。但由于歐元匯率波動因素，公司遠期外匯合同
公允價值評估損失達到8565萬元(2003年為1852萬元)，導致財務費用增加到2.11億元，從而公司2004年凈利潤同比增長64.5%，為4.57億元，每股業(yè)績0.44元，略低于我們的預期。同時值得指出的是，2004年公司財務指標更趨穩(wěn)健，預收款的增幅大大超過應收款，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為正，達到0.15元。
2005年開局良好，產(chǎn)能釋放大幅提升業(yè)績。得益于2004年底增發(fā)資金項目的順利實施(長興島基地二期建設)，困擾公司發(fā)展的產(chǎn)能瓶頸基本消除，預計2005年岸橋和場橋產(chǎn)銷量分別為175臺和300臺左右。目前碼頭總裝能力已由原先的28臺擴大到目前的44臺，大大加快供貨周期，而新增2艘3000匹拖輪項目進展順利，2005年拖輪數(shù)量達到10艘，緩解緊張的運輸能力。因而，2005年產(chǎn)能釋放將大幅提升業(yè)績，一季報業(yè)績就表現(xiàn)不俗。2005年一季度公司實現(xiàn)主營收入和凈利潤分別為21.37億元和1.55億元，分別同比增長29.5%和102%。
積極延伸產(chǎn)品鏈條，充分享受行業(yè)景氣周期。目前全球港口的巨大投資帶動港口機械處于新一輪上升周期。公司目前定單充足，在立足集裝箱起重機全球龍頭的基礎上，加快產(chǎn)品鏈條延伸，充分享受行業(yè)景氣。首先，公司加快拓展與碼頭相關的散貨機械制造；其次，拓展鋼結構加工能力。二期鋼結構車間完工后，鋼結構加工能力由15萬噸擴大到20萬噸，以此為基礎，進軍海上重工業(yè)務。
上海證券報 國泰君安證券研究所 許運凱
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