|
□平安證券綜合研究所 何本虎
上周后半周兩市綜指連續(xù)拉出3根陽(yáng)線，形態(tài)上看，大雙底形態(tài)進(jìn)一步確立。從盤中個(gè)股的表現(xiàn)看，熱點(diǎn)呈現(xiàn)多元化格局，大盤股方面也較為活躍，這也包括前期嚴(yán)重超跌的券商類個(gè)股，譬如中信證券(資訊 行情 論壇)、宏源證券(資訊 行情 論壇)等個(gè)股4月份的階段漲幅都超過了20%，而且成交量都呈現(xiàn)顯著放大狀態(tài)，短線強(qiáng)勢(shì)非常明顯。
政策面形成有力促動(dòng)
券商作為我國(guó)新興的行業(yè)，在上世紀(jì)90年代也曾經(jīng)輝煌過。然而，市場(chǎng)的不成熟性和國(guó)際接軌的需要，2001年的持續(xù)價(jià)值回歸，也給了券商業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了巨大的沖擊。從二級(jí)市場(chǎng)看，券商類個(gè)股以及參股券商類個(gè)股都在市場(chǎng)的調(diào)整過程中承受了巨大的壓力。
不過，從2005年的政策動(dòng)向看，管理層對(duì)券商的扶持政策也給了我們某些新的預(yù)期。“標(biāo)本兼治、遠(yuǎn)近結(jié)合、內(nèi)外并重”的監(jiān)管方針，標(biāo)志著管理層對(duì)券商的監(jiān)管重心將落在處理高危券商和革新體制弊端上。目前，券商已有風(fēng)險(xiǎn)有望基本得到化解，新風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生將被有效遏制，一部分規(guī)范運(yùn)作的券商有望迎來(lái)較大的發(fā)展機(jī)遇。
非常明顯，加強(qiáng)分類監(jiān)管，政策要向優(yōu)質(zhì)券商傾斜的總體思路給了優(yōu)質(zhì)券商更大的發(fā)展空間。在完善創(chuàng)新試點(diǎn)基礎(chǔ)上，給予創(chuàng)新試點(diǎn)券商更多的優(yōu)惠政策和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，進(jìn)一步改善創(chuàng)新試點(diǎn)券商的融資環(huán)境，允許其發(fā)行公司債券和短期融資券、放松股票質(zhì)押貸款限制。同時(shí)，允許和鼓勵(lì)創(chuàng)新試點(diǎn)券商從事金融創(chuàng)新，加速開拓集合資產(chǎn)管理等新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)，譬如近日就公布了國(guó)泰君安即將首發(fā)6億短期融資券的消息。
另外，證券業(yè)持續(xù)的嚴(yán)冬也為券商之間的并購(gòu)和重組提供了難得的機(jī)遇，一些問題券商的關(guān)閉和處置，也將為其他券商擴(kuò)張版圖提供了機(jī)會(huì)。可以預(yù)期，行業(yè)并購(gòu)重組的廣度和深度將得到極大拓展，重組方式也將逐步市場(chǎng)化，證券業(yè)的集中度將重新趨于集中。
應(yīng)該說，在總體的扶持和規(guī)范的背景下，一些具有一定規(guī)模、歷史遺留問題少的券商也存在著新的發(fā)展空間。
上市公司群體中，券商類個(gè)股的比重不高，只有中信證券、宏源證券、愛建股份(資訊 行情 論壇)、陜國(guó)投(資訊 行情 論壇)、安信信托(資訊 行情 論壇)等幾只家公司。相對(duì)而言，中信證券無(wú)論在資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)拓展能力以及資產(chǎn)質(zhì)量上都處于全國(guó)的領(lǐng)先地位，在政策扶持的背景下存在著較大的發(fā)展空間，而其他的幾家公司則總體資產(chǎn)質(zhì)量一般。不過，依靠資本市場(chǎng)的平臺(tái)，熬過了嚴(yán)冬的它們也存在著較好的發(fā)展預(yù)期。
而隨著券商業(yè)洗牌的逐漸接近尾聲和管理層對(duì)券商扶持力度的加大，券商業(yè)的發(fā)展極有可能迎來(lái)新的發(fā)展空間。其中，上市公司群體依托其資本市場(chǎng)的平臺(tái)，則存在著更多的機(jī)會(huì)，也為二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)奠定了基礎(chǔ)。
行情有利券商類個(gè)股表現(xiàn)
從近期反彈過程中的盤面現(xiàn)象看，風(fēng)格類股票表現(xiàn)不錯(cuò)，其中又以超跌股、重組股表現(xiàn)更出色。我們認(rèn)為，資金的活躍主要還是受到市場(chǎng)氛圍變化的影響。
非常明顯，近期大盤的反彈動(dòng)力主要來(lái)自于對(duì)政策和市場(chǎng)環(huán)境的階段性預(yù)期，那么，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)應(yīng)不完全來(lái)自于投資價(jià)值的挖掘，而是一種系統(tǒng)性收益的體現(xiàn)。這樣，也為短線資金的活躍創(chuàng)造了條件。
結(jié)合券商類個(gè)股的市場(chǎng)特征看，基本具備風(fēng)格類個(gè)股的特點(diǎn)。其中有兩點(diǎn)現(xiàn)象非常突出：其一，超跌特征非常明顯。中信證券、宏源證券、愛建股份、陜國(guó)投、安信信托等個(gè)股都屬于典型的超跌股，符合市場(chǎng)的階段性運(yùn)行要求；其二，具有一定的題材支持。我們前面提到，近期的政策面明顯呈現(xiàn)對(duì)券商有利的方向發(fā)展，應(yīng)該說，券商類個(gè)股近期的良好表現(xiàn)正好符合市場(chǎng)短期的運(yùn)行特征。
雖然說券商類個(gè)股目前面臨著政策面支持以及市場(chǎng)運(yùn)行特征的雙重有利因素支持，但我們也應(yīng)清醒地看到，在資本市場(chǎng)改革的道路上，仍存在著諸多的不確定因素。而且，筆者認(rèn)為行情的性質(zhì)也決定了反彈的持續(xù)性不會(huì)太強(qiáng)，建議投資者用短線思維來(lái)看待。
| 
