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上周有關電價改革方案和銀行混業經營的政策消息成為市場關注的焦點，尤其是銀行股更是成為大盤反彈的急先鋒，我們注意到自去年以來行業政策面的調控對股價的影響已經越來越大，先有鋼鐵，后有地產，這些都在提示我們要特別關注政策面的變化。
煤電聯動進入實施階段
股價與售價聯動長久以來，在我國煤炭和電力行業中一直呈現出對立發展的狀況，而焦點就在于煤炭價格上，以至于在每年召開的電煤訂貨會議上往往會因為“計劃電”和“市場煤”的矛盾，而出現行政干預的現象，這說明在煤炭和電力價格傳導機制上還有相當多的問題。自2001年以來，煤炭價格出現持續的上漲，而與此對應的卻是電價的相對滯后，這也變相地加劇了電力行業的供應緊張。此次國家發改委同時出臺《上網電價管理暫行辦法》、《輸配電價管理暫行辦法》和《銷售電價管理暫行辦法》，這是建國以來電價改革力度最大、利益調整最多的一次，將對煤炭和電力行業的互動發展形成巨大的刺激作用。
上周五，深市上市公司建投能源(資訊 行情 論壇)(000600)發布公告，受電煤價格大幅上漲影響，公司控股子公司西柏坡發電2005年第一季度標煤單價較上年同期上漲約40%。由于難以消化燃料成本上升的影響，西柏坡發電業績出現大幅下降。預計公司一季度將出現400萬虧損。從這則公告中我們不難理解，為什么一方面是電力的供應緊張，而另一方面又是電力公司業績的平平表現。
目前兩市共有55只電力股，平均股價大致只有3.6元，遠遠低于兩市平均5元的股價，作為能源板塊，雖然目前國內電力需求嚴重短缺，但電力股并沒有受到市場的充分關注，根本原因就是業績的增長并沒有隨行業的供不應求而得到體現。那么經過這次國家發改委的調價后，根據有關公司的預測，如果實現上網電價將與燃料價格實行聯動后，煤價上漲的30%部分將由電價上漲來消化，這對于緩解電力公司的經營壓力將起到積極的作用，勢必改善目前電力公司經營火、業績平的尷尬局面，它們的價值也將被市場重新評估。
銀行板塊邁出混業經營第一步
4月6日，經國務院批準，人民銀行、銀監會和證監會日前共同確定中國工商銀行、中國建設銀行和交通銀行為首批直接投資設立基金管理公司的試點銀行。首批三家試點銀行設立基金公司的各項審批工作力爭在9月底以前完成。這一則消息給已經備受爭議和壓力的銀行股注入了一股活力。
從大的方面來看，商業銀行設立基金公司是我國推進金融體制改革的戰略安排，過去由于我國資本市場的體制性原因，融資風險大多集中在商業銀行，而隨著我國實施新巴塞爾協議，資本充足率成為銀行業的緊箍咒。如何在國家加大宏觀調控的背景下，使得商業銀行實現新的利潤增長模式就顯得尤為重要，而涉足基金業將可能有助于其順利實現盈利模式轉型。從國外經驗來看，銀行憑借資源共享的優勢在混業經營中早已拔得頭籌，因此這次國家允許商業銀行設立基金公司，將在拓寬商業銀行的業務領域、增加銀行業的收入來源上取得積極的意義，這可能是投資者最希望看到的。
當然目前二級市場上的銀行股還難以實現混業經營，因此它們的表現就更多地停留在超跌反彈和題材炒作上，比如深發展(資訊 行情 論壇)，作為老龍頭，已經沉寂了近6年，隨著美國新橋的入主，它邁出了金融開放的第一步，這可能才是它表現的真正原因所在。但需要值得提醒投資者的是，銀行業改革是一個艱巨而繁重的任務，需要的是時間；而就具體走勢來說，新航母的下水究竟會有多大的影響，這還難以估計。
北方萬盛
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