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□袁立波
如果一家上市公司所獲的政府補貼收入過多，投資者往往是持籠統的批判態度來看待，認為非經常性損益過大，淡化了企業的真正贏利能力———而沒有區分補貼收入的類別、有效期以及占當期凈利潤的比重與歷史的比較。其實，補貼收入雖然屬于公司的非經常性損益，但也體現了公司獲取收入的一種能力，需要辯證地看待。
所謂辯證，就是要把事情一分為二，掂量一下到底是積極作用大，還是消極作用大———一般而言，正常的補貼收入只要不戛然而止，在有效期內的利好影響仍是主流。根據目前已披露的年報，在得到政府高額財政補貼的公司中，不乏一些績優藍籌公司，深高速(資訊 行情 論壇)就是一個典型的佐證。
2004年，深高速獲得了1.4億余元的財政補貼，其中1.05億元屬于對107、205國道產權轉讓收益已繳納所得稅的等額政府補貼，3500萬元屬于鹽壩高速公路政府補貼。1.05億元的補貼起因于深高速該年轉讓兩條國道，補貼是深圳市政府給予深高速的等額補償款，以補償深高速對產權轉讓所得收益需繳納的企業所得稅1.05億元；另外3500萬元的補貼款是由于鹽壩高速超前規劃，為彌補車流量不足，政府給予的專項補貼。無疑，這兩筆補貼有理有據，對深高速都是有利的，也不會讓深高速對補貼收入產生業績依賴。
在中小企業板的公司中，大族激光(資訊 行情 論壇)是補貼收入占凈利潤比重最大的公司，自2001年度以來，補貼收入分別占當期凈利潤的比例都在20%以上，大族激光的補貼收入絕大部分為增值稅退稅。根據國家主管部門的有關規定，自2001年7月后，軟件企業自行開發生產銷售的軟件產品繳納17%增值稅，實際稅負超過3%的全額退還，計入補貼收入，該項政策有效期截止到2010年。大族激光的多項產品被認定為軟件產品，享受對其增值稅實際稅負超過3%的部分即征即退的稅收優惠政策。因為收取增值稅退稅款的持續性，補貼收入對大族激光利潤構成將產生有力的支撐。
但如果政府的補貼有著特殊的目的，比如為T族公司保牌，這種補貼收入就是非正常收入。雖然能為公司暫時“扭虧為盈”，但這屬于典型的短期效應，不值得肯定。
2004年冬季，*ST陳香(資訊 行情 論壇)、*ST秋林(資訊 行情 論壇)、*ST京西(資訊 行情 論壇)、*ST三普(資訊 行情 論壇)等公司均發布公告，稱收到了來自當地政府的“圣誕禮物”———財政補貼款，對于已經連續兩年虧損的公司來說，年末收到補貼收入的寓意不言自明。以*ST陳香為例，該公司2004年前三季的凈利潤為-1025余萬元，但在2004年年底的不足一個月的時間內，該公司先后收到了控股股東歸還的1700萬元欠款，以及政府的400萬元財政補貼款。而*ST三普在2004年年底也是雙管齊下，一手抓重組，一手接補貼(獲非典補貼1000萬元)。
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