等待歷史性轉折底出現 05年2季度展望

　　北京首放

　　一、政策將是決定2季度走勢變化的決定性力量。

　　(一)關系股市發展的重大政策能否破題將成為行情能否轉折的重要前提。春季行情過早夭折之后，2季度最重要的事情就是尋底，能否探出2005年乃至4年熊市最后的歷史性低 點，關鍵要看關系中國股市發展的重大政策能否成功破題。關于政策破題這里可能又分三種情況，第一，如果政策不能破題，云集場外的機構大部分資金只能繼續處在等待狀態之中；下跌慣性和場內存量資金不斷抽離，使場內機構很難營造大的技術性反彈，股指很難出現大的變化。第二，重大政策雖然破題，但仍存在令多空雙方產生巨大分歧的局限性，股指可能仍穩定在一定范圍之內，但有可能在局部板塊產生非理性大幅下跌波動，股指探出底部，形成轉折只能是一種美好愿望。第三，重大政策成功破題，市場在短期陣痛之后，探出2005年乃至未來幾年的最重要的歷史性低點，在場外眾多機構資金蜂擁入場推動下，大的波段行情有望隨之產生。很顯然今年2季度乃至3季度，重大政策何時破題將是決定機構資金進入股市的重要依據，股指的重要轉折拐點最有可能在政策破題前后產生。

　　在重大制度性政策破題之外，平準基金何時入場護盤，以及有無其它重大實質性利好護盤也是影響二季度行情走勢的關鍵因素�？傮w看2季度能否成功探底，關鍵要看政策，如果重大政策不能破題，重大護盤利好始終沒有出臺，2季度將難有大的作為，只能在煎熬中反復艱難探底。轉折能否形成，新的熊牛輪回能否產生，關鍵看政策，也只有政策！一旦重大利好真的出臺，市場所表現出來的絕不只是簡單的反彈，那將是一次真正的歷史性轉折。

　　(二)擴容、升息壓力、業績下降成為影響二季度走勢的三大壓力。

　　由于市場處于大熊市之中相當脆弱，利空因素往往被過度放大，使市場對大盤新股上市擴容、升息、業績下降等利空因素過于敏感，使股指下跌不止。擴容和業績下降兩大因素較容易理解，這里不做過多闡述，這里就升息壓力問題提醒投資者注意3點。1、2005 年前兩個月，城鎮固定資產投資累計完成4222 億元，同比增長24.5%。其中，房地產開發投資1200億元，增長27%，房地產開發投資增速仍然偏高。分產業看，第一產業投資18 億元，同比增長69.9%；第二產業投資1704 億元，增長28.3%；第三產業投資2499 億元，增長21.8%，局部結構性宏觀調控壓力仍大。2、電、水等公共產品價格上漲將成為推動物價上漲的重要因素。二月份煤炭同比上漲了22.4%，對部分火力發電企業造成一定負面影響。廣東、北京等部分缺電地區高峰電價上浮58%—10%不等。同城市水價上漲將成為推動物價上漲的又一重要因素。3、國際上石油、鐵礦石、銅、大豆和棉花等大宗商品的價格飛速上漲，帶給我國造成輸入性的通脹。此外，美國已經連續第七次升息，如果我國繼續采用盯住美圓的匯率政策，升息壓力增大。三大壓力對投資者心理和機構資金入場將產生不利的消極影響。

　　二、上半年4、5月份和下半年7、8月份是歷史性轉折底可能出現的重要時間窗口，在1187點—1100點區域中線可逐步分批建倉。

　　時間方面：從2001年6月2245點至今年3月底，大調整已經運行了45個月；去年4月份1783點到今年3月底也運行了12個月。如果把本次從2245點以來的大熊市，同93年初從1558點跌到94年7月325點，跌幅為79.14%的中國股市14年中最大一次的暴跌相對比。93、94年大跌共用了17個月，其間月KDJ指標中的J線觸及零軸后最多鈍化了9個月，目前已經月線KD指標中J線觸及零軸后已經鈍化了8個月。4月也是1783點以來調整的第13個月，而5月份在99年和95年都曾因政策變動引發轉折性大行情，從政策和走勢兩方面看， 4、5月份是2季度值得注意的重要時間敏感階段。此外，7月是2245點以來的第49個月，屬于江恩重要時間周期之一；如果把問題復雜程度考慮更充分一些，從1783點按17個月調整計算，那么敏感時間點將指向8月，94年從325到1052點的井噴就是從8月初開始；7、8月份成為下半年可能出現較大級別反彈行情的重要時間敏感點。

　　從機構動向看，4月1日成交量放大程度超過1月21日和2月2日兩根長陽，機構資金進場情況明顯。熱點方面年報績優、高送轉股局部牛市愈演愈烈，績差股、科技股急速跳水，顯示機構主動性作多或打壓布局動作提速，綜合各方面情況分析，各路資金明顯是在備戰重大政策破題可能產生的歷史性機遇。由于當前股指距離千點空間有限，留給政策繼續靜默等待的時間已經不多，重大政策可能破題的時間，上半年將大于下半年。歷經近4年熊市煎熬，歷史性轉折底出現已經進入倒計時。就當前兩市20倍左右市盈率，很多股票具備了中長期投資和投機價值，在1187點—1100點區域可逐步分批建倉，從中長期角度看，贏利只是時間問題。

　　當然，在熊市末段如果把一些極端的困難情況估計充分，在1100點之下，綜合5方面技術因素，1050點區域或將是4年熊市的重要終極目標區域：1、今年春季從1187.46點反彈到1328.53點，1187點構筑雙底失敗，其量度跌幅是1187.46-(1328.53-1187.46)=1046.39點；2、中國股市最低點95.79點和2001年最高點2245.43點的0.618回調是1074.82點；3、如果從94年低點325.89點算起，從2245.43點的以來0.618回調，也就是2245.43-(2245.43-325.89)*0.618=1059.15點；4、99年“519”行情的起點在1047點；5、把90年12月95.79點和94年7月312點相連形成的原始上漲趨勢線在1010點，該趨勢線以每月20點的速度上移，在4、5月份將會上行到1030點和1050點，估計2季度或者年內股指將會回踩該線。

　　三、探底中關注三大投資機會。

　　投資重點可關注兩個方向：第一，重點挖掘煤炭、有色金屬礦產等上游資源類企業中調整充分、業績繼續增長的品種，在中藥、化肥、公路、航運等消費型、防御型、瓶頸型藍籌中挖掘有自主定價能力或有較強成本轉嫁能力的績優品種。第二，在探底過程中把握超跌嚴重的低價股中階段性反彈機會。

　　(1)煤炭、有色金屬礦產資源將是一季度業績預增浪的主要受益者。

　　據國家統計局統計數據顯示，今年1—2月，全國工業實現利潤同比增長17.4%，在39個工業大類中，煤炭、石油、黑色金屬礦、有色金屬礦、非金屬礦等采礦業利潤同比分別增長122%、39.3%、47.2%、200.8%、70.2%；鋼鐵行業增長15.8%；交通運輸設備制造業下降54.9%；化學纖維制造業下降52.9%；非金屬礦物制品業下降44.3%；電力下降24%；石油加工業下降19.3%。新增利潤前五大行業分別是石油開采、煤炭、化工、鋼鐵、電子通信，占整個工業新增利潤的85%。從走勢上看，煤炭由于去年3季度至今年初對業績浪的挖掘，股價普遍上漲后有一個強勢整理的需求，但是從神火股份(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)一季度業績分別預增200%和100%情況分析，一些整理充分的煤炭股在公布一季度季報前后應有相當表現。但是對煤炭股也應注意神華等新股上市可能產生的壓力。

　　結合行業基本面和公司股價走勢綜合分析：北京首放認為2季度礦產資源類公司(包括黑色金屬礦、有色金屬礦)、煤炭、化肥、低價港口、航運等行業將是挖掘績優藍籌的重點行業。

　　(2)、超跌低價股可關注三種類型階段淘金機會：

　　1、絕對低價2、3元超跌股 ：二季度主要機會集中在兩方面：一是大盤、個連續非理性殺跌帶來的技術超跌反彈機會，二是政策護盤可能帶來的機會。截止3月30日，兩市共有200只個股收盤價在3元之下，513只個股收盤價在4元以下， 超跌反彈尤其是2、3元低價股的超跌反彈將是2季度可能出現的重要波段機會之一。

　　2、 無退市、無ST風險、基本面有一定保障的虧損股：這類個股在低迷市道中普遍跌幅巨大，股價也基本分布在2—4元的范圍，年報業績基本集中在4月中下旬公布，由于風險提前釋放充分，在虧損年報公布之時，有可能迎來重要低點。尤其是一些在一季度有望扭虧的品種，有可能成為階段性反彈的大贏家。

　　3、低價科技股：常成為資金激發市場作多反彈人氣的突破口，間歇性技術性超跌反彈機會不斷。

　　(3)詢價發行的新股：市場低迷以較低價格上市的新股，尤其是煤炭、港口等景氣度較高的大盤優質藍籌股，投資、投機兩宜機會較多。