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□ 平安證券綜合研究所 何本虎
由于預(yù)期落空，周一大盤出現(xiàn)的巨陰線應(yīng)屬于情理之中的事。從盤中個(gè)股的表現(xiàn)看，熱點(diǎn)主要集中在兩類個(gè)股上：其一是興業(yè)聚酯(資訊 行情 論壇)、石油龍昌(資訊 行情 論壇)為代表的超跌低價(jià)股；其二是小商品城(資訊 行情 論壇)、振華港機(jī)(資訊 行情 論壇)等強(qiáng)勢(shì)成長(zhǎng)股。如果再度細(xì)分，不難發(fā)現(xiàn)天發(fā)股份、石油龍昌、泰山石油(資訊 行情 論壇)
等個(gè)股實(shí)際上也具有一定的板塊特征。如果按照公司地位進(jìn)行劃分，顯然天發(fā)石油(資訊 行情 論壇)、泰山石油等個(gè)股只能界定為油品類上市公司中的三線股。我們還發(fā)現(xiàn)，齊魯石化(資訊 行情 論壇)、中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)等一線石油股出現(xiàn)在跌幅前列。我們?nèi)绾慰创@種現(xiàn)象？
博弈行情為投機(jī)品種創(chuàng)造條件
從短期市場(chǎng)看，大盤的寬幅震蕩主要由于對(duì)未來(lái)預(yù)期的分歧。上周五的大陽(yáng)線主要與市場(chǎng)的某些傳聞?dòng)嘘P(guān)，周一的深幅調(diào)整則緣于消息面的平靜。不過(guò)，我們認(rèn)為，雖然短期的消息面處于平靜狀態(tài)，但市場(chǎng)的博弈色彩不會(huì)改變：一方面，目前的市場(chǎng)仍屬于管理層非常重視的區(qū)域，這從“2.2行情”發(fā)動(dòng)后的一系列政策利好可以看出，經(jīng)過(guò)周一的大幅回調(diào)后，目前的上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)再度逼近了1200點(diǎn)附近，如果再度下挫，市場(chǎng)出現(xiàn)政策“倒逼效應(yīng)”的可能性是存在的，這也是投機(jī)性品種活躍的市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)；另一方面，投機(jī)品種在“9.14行情”的示范效應(yīng)也提升了短線資金運(yùn)作的信心。我們簡(jiǎn)要回顧“9.14行情”前夕的盤面特征，天山紡織(資訊 行情 論壇)為代表的低價(jià)超跌股在市場(chǎng)急挫的過(guò)程中已經(jīng)提前啟動(dòng)，還有上海三毛(資訊 行情 論壇)、百花村(資訊 行情 論壇)等個(gè)股密切配合。我們?nèi)绻J(rèn)為目前的市場(chǎng)存在與“9.14行情”相似的博弈特征，那么，對(duì)于超跌品種的活躍是不難解釋的。我們雖然認(rèn)為價(jià)值投資理念是大的趨勢(shì)，但這與投機(jī)性板塊的短線炒作的觀點(diǎn)也不矛盾。應(yīng)該說(shuō)，以泰山石油為代表的三線油品類個(gè)股的活躍基本符合這樣的特征。
基本面存在有利因素
我們前面的分析主要從投資的角度來(lái)闡述，實(shí)際上從行業(yè)的信息看，泰山石油、天發(fā)股份等個(gè)股的短線活躍也存在一定的合理性。
原油價(jià)格持續(xù)高企并不斷創(chuàng)出新高的趨勢(shì)一直沒(méi)有改變，從我國(guó)原油價(jià)格的價(jià)格形成機(jī)制看，主要是參照國(guó)際價(jià)格的變化進(jìn)行調(diào)整，往往有一個(gè)月的滯后期。在原油價(jià)格持續(xù)高位的背景下，成品油價(jià)格的壓力是不言而喻的。而我國(guó)的成品油價(jià)格基本上是以計(jì)劃價(jià)格為主，也是煉油企業(yè)生存壓力大的原因。
不過(guò)，現(xiàn)在的某些現(xiàn)象已經(jīng)在逐步改變。3月份曾上調(diào)了汽油的零售價(jià)格，柴油價(jià)格暫時(shí)沒(méi)有變化。按照價(jià)格形成的基本趨勢(shì)，成品油價(jià)格從計(jì)劃價(jià)格向的市場(chǎng)化方式的轉(zhuǎn)變應(yīng)是大勢(shì)所趨。如果這種機(jī)制能夠逐步形成，那么對(duì)于泰山石油、天發(fā)股份等成品油銷售為主的公司是潛在的利好。
暫以短線思維看待
我們認(rèn)為，雖然天發(fā)石油、泰山石油等個(gè)股的短線走勢(shì)非常強(qiáng)勁，而且，基本面存在潛在的利好因素，但建議投資者在總體上還是持謹(jǐn)慎態(tài)度：一方面，這些公司總體的業(yè)績(jī)較差，不具備中線投資價(jià)值。泰山石油剛剛公布的2004年報(bào)中的每股收益為0.094元，即使下跌的幅度相關(guān)大，但估值仍不具備基礎(chǔ)。天發(fā)股份雖然還沒(méi)有2004年的年報(bào)數(shù)據(jù)，但總體的情況也較為類似；另一方面，市場(chǎng)的歷史表現(xiàn)不盡人意。天發(fā)股份基本呈現(xiàn)單邊下挫走勢(shì)，資金關(guān)注度明顯不高，難以走出持續(xù)的行情。即使是短線走勢(shì)看，也并不明確。泰山石油在2004年底的跳水顯示有資金鏈斷裂跡象，中線走勢(shì)并不確定。
相對(duì)而言，由于泰山石油的總體跌幅大，距離成本區(qū)較遠(yuǎn)，形態(tài)上也存在構(gòu)筑雙底的跡象，應(yīng)存在一定的短線機(jī)會(huì)，激進(jìn)的投資者可以適當(dāng)關(guān)注。
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