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東方電機(資訊 行情 論壇)2004年實現(xiàn)主營收入20.51億元，同比增長71%，每股收益0.588元，同比增長699%。業(yè)績增長高于預(yù)期，主要是由于2004年的毛利率高于預(yù)期。2004年雖然主要原材料價格上漲，但公司毛利率仍達到36.17%，這主要得益于公司產(chǎn)品供不應(yīng)求和生產(chǎn)規(guī)模擴大。從2005年的情況看，非取向硅鋼已經(jīng)出現(xiàn)價格滯漲，隨著武鋼40萬噸硅鋼在今年投產(chǎn)，其價格上漲的空間不大。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的進一步擴大，其毛利率應(yīng)能維持2004年水平。
去年公司產(chǎn)出發(fā)電設(shè)備達到15360MW，是歷史最高年份2003年的200%。隨著公司技改的完成和部分產(chǎn)品外包，今、明兩年公司產(chǎn)量將達到22000MW和25000MW。由于產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司預(yù)收款大幅攀升，到2004年末已達37億元，在升息預(yù)期下，很有可能為公司帶來一筆額外的利息收入。
在行業(yè)景氣度高漲的背景下，公司在2004年調(diào)高了應(yīng)收款項壞賬準備計提比例，同時對固定資產(chǎn)實行加速折舊。在大比例計提下，2004年公司管理費用增長70%。隨著公司資產(chǎn)的夯實，未來公司將輕裝前進。
綜合以上分析，國信證券分析師杜猛調(diào)高公司2005年、2006年的盈利預(yù)測至每股1.42元和1.81元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為7.9倍和6.2倍，估值相當(dāng)便宜，維持“推薦”的投資評級。不過也有分析師指出，受制于香港市場估值壓力，國內(nèi)A股股價上漲動力不足，維持公司中性的投資評級。今日投資
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