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目前股市持續低迷，出現低收益與高風險并存的局面，局部機會大于整體機會，時機選擇仍然重要；在二元市場結構下，取勝之道仍在選股。面對惡劣的市場環境，機構投資者普遍采取了“自上而下”的選股策略，以精化個股選擇抵御市場風險。
展望2005年行情，市場又有哪些投資機會呢？上周華安基金在北京召開了“2005年機構投資者報告會”。會上，華安基金總經理助理、投資總監王國衛表示，盡管股市有這樣那
樣的不確定因素，但市場仍存在不少機會，三大投資主題可能成為年內市場的主旋律。
人民幣升值
引發價值重估
王國衛認為人民幣升值一直是近年來國內外證券市場談論的熱點，而實際上，人民幣匯率向浮動方向變化已經得到市場共識，逐步實施只是時間問題。但是，由于中國目前正處于經濟結構變化的非常時期，決定均衡匯率的影響因素非常復雜，因此人民幣何時升值沒有確定的時日。對股市來說，人民幣匯率的調整不僅對公司的資產負債表產生影響，更重要的是在匯率調整的背景下企業競爭能力也將發生改變。如果人民幣如期升值，由于原材料成本下降，造紙、航空業將成為主要受益對象，而國際定價的大宗商品——石化、金屬等，將面臨產品價格下跌的風險。
產業調整
三農概念升溫
隨著宏觀經濟政策的調整，國家經濟增長將從結構失衡向均衡發展轉變。王國衛表示，產業調整的轉變主要體現在兩個方面：首先是居民消費的增長，表現為居民儲蓄和社會消費品零售總額以及GDP比例的不斷提高。2003年開始的糧食價格上漲更是提高了農民收入。兩個因素的推動使消費增長有進一步提高的可能。其次是農業恢復性增長，表現為今年“兩會”后政府更加重視解決“三農”問題，從稅收政策、糧食安全、農民收入及進一步啟動消費以促使經濟均衡發展出發，支持糧食價格的穩定和糧食生產的增長。這使農業相關領域受多重結構性因素影響，有利于維持良好的行業運行環境。
制度變遷
行業重組孕育機會
經過最近幾年的發展，證券市場的基礎和外部環境都發生了較大的變化，制度變遷的內涵也發生變化。從國際上看，隨著中國WTO保護期結束日益臨近，通過產業轉移和行業盈利模式變化對企業的影響逐步加深，如電信、銀行等行業都存在很大的變數。王國衛認為，在這些重點行業、重點領域，特大型國企的重組即將展開，而行業重組孕育機會也在悄然升溫。
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