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文 牛洪軍 責任編輯 丁明明
被眾多機構投資者看好的特變電工(資訊 行情 論壇)(600089)3月9日起股價突然暴跌，疑惑的投資者終于在15日該公司公布的年報中找到了股價下跌的原因。
受主要原材料硅鋼片、銅、鋁價格大幅上漲的影響，公司主營收入在同比增長58.0
7%的情況下，凈利潤反而下降了14.45%。深受硅鋼片漲價之苦的還有思源電氣(資訊 行情 論壇)(002028)，日前公司預計產品毛利率可能下降12~18個百分點，股價隨即以跌停作出了反應。
2004年，煤、電、油、運、鋼以及部分瓶頸產品價格的持續上漲，使此類行業的上市公司坐乘行業東風，經營業績量價齊飛。而下游企業則成本陡升，出現主營收入大幅增長而凈利潤大幅下滑的增收不增利局面。對下游企業而言，增收節支、控制成本的集約化增長成為經營的必修課，但在原材料價格飛漲的行業中，能夠獨善其身，擺脫成本壓力的上市公司并不多見。
據有關數據顯示，截至3月14日公布2004年年報的326家上市公司中，當年實現主營業務收入7046億元，同比增長了40%。而主營業務成本卻由2003年同期的3941億元上升到5609億元，增幅42%，比主營業務收入增幅高出了2個百分點。受此影響，這326家上市公司主營業務利潤僅增長了30%，比主營收入增幅小了10個百分點。
據有關數據顯示，326家上市公司中，主營業務收入與成本增長不同步的上市公司達到211家，占所有公司比例的64.72%。增收不增利或增收增利不配比的公司多集中在鋼鐵、水泥、電解鋁和房地產等國家實施宏觀調控的行業。韶鋼松山(資訊 行情 論壇)(000717)主營業務收入增長了44.24%，但由于焦炭、焦煤價格大幅上升，國內鐵礦石價格上漲超過100%及運費上升，公司生產成本增長了62.08%，由此導致公司凈利潤同比下滑了3.41%。新興鑄管(資訊 行情 論壇)(000778)、凌鋼股份(資訊 行情 論壇)(600231)、云鋁股份(資訊 行情 論壇)(000807)等公司也因原材料漲價,成本升幅超過了主營收入增幅。除國家宏觀調控行業外，部分瓶頸行業的下游公司，也感受了資源制約之苦，這在火電公司中尤為明顯。2004年，電煤供應緊張和煤價持續上漲使電力公司生產成本提高,設備維護量增加。而電煤供應緊張使煤炭庫存經常低于警戒線,給安全、持續生產帶來較大壓力。受此影響，建投能源(資訊 行情 論壇)(000600)的毛利率減少2.88個百分點。申能股份(資訊 行情 論壇)(600642)經受了煤價持續上漲、區外來電增加等考驗，公司電力行業毛利率同比下降了14%，公司主營業務收入在同比增長54.55%的情況下，凈利潤僅微增了2.19%。
具有資源優勢的上市公司，則在產品價格飆升的過程中大大受益。2004年，由于煤炭價格持續攀升，神火股份(資訊 行情 論壇)(000933)主營業務收入增長了52.50%，而凈利潤卻上升了110.87%。當然，瓶頸行業公司在產品價格上升的過程中再嚴格成本控制，則公司業績會錦上添花。2004年，盡管錫業股份(資訊 行情 論壇)(000960)外購的錫精礦價格全年漲幅在70%~80%，但公司有效地控制了生產成本，毛利率達到了22.27%，比上年上升了6.42個百分點。在2004年錫價走勢強勁，平均錫價比上年同期上漲50%以上的背景下，公司主營業務收入雖只增長了87.64%，但凈利潤卻陡升了632.47%。(新華社北京3月16日專電)
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