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江蘇天鼎 秦 洪
近期不斷有原材料價格漲價的信息見諸報端，而由于原材料又是各產業鏈的起點，所以，引發了產業鏈各環節之間的利潤重新分割，進而促使了資金們對上市公司內在估值進行重新估值，那么，這將如何影響著證券市場的運行格局呢？
原材料漲價的三個觀點
從目前業內人士的分析文章來看，國際原材料價格的暴漲主要有三個動力一是陰謀說。比如說近來鐵礦石上漲71.5%之后，就有媒體刊登文章稱這是日本相關企業刻意提價以便壓制中國的鋼鐵生廠商。在去年甚至還有國際期貨炒家們聯手逼空中國，因為目前我國已是全球主要礦石、石油等進口生產商，所以，這些炒家們借力打力，放大了我國對這些原料的需求效應。
二是美元貶值說。因為近年來美元對歐元持續貶值，而國際原材料大多是以美元結算的，由于原材料的內在價值未發生實質性變化，但美元持續貶值，所以，為了體現原材料的內在價值，以美元標價的原材料價格也就持續上漲。黃金、銅等有色金屬價格的暴漲動力可能就源于此。
三是國內需求增長說。從石油的進口數量來看，在90年之前，我國還是一個石油凈輸出國，但伴隨著我國經濟的增長尤其是石化、汽車等下游產業需求的推動，我國已成為石油凈進口國，而且國際原油需求量增長的一半來自于我國。同樣，鐵礦石也是如此，由于我國鋼鐵行業的迅速增長，導致我國對鐵礦石的巨大需求，從而推動了鐵礦石的價格。
價格上漲改變市場預期
無論是何種觀點，最終落腳點依然是第三點，我國經濟增長推動著需求的增長，最終引發了全球原材料價格度過了臨界點，出現狂飚走勢。因此，這必然會改變相關市場參與方的預期，一是因為原材料價格的上漲必然會推動各行業之間的利潤重新分割，越來越多的利潤向上游生產廠商轉移，最終使得下游生產廠商出現毛利率下降，估值也隨之下降的趨勢。而不幸的是，目前千余家上市公司有90%是從事于中下游產業鏈業務的，所以，必然會導致整個市場估值的下移。
二是原材料價格固然有陰謀論等說法，但我國經濟增長提升震蕩是主角，因此，為了抑制原材料價格的瘋漲，不排除在2005年宏觀調控新舉措的出臺，以抑制經濟增速，降低對國際原材料價格的推動力，這必然會引發市場的新一輪調整，這可能也是近期物價指數持續盤低，但是相關的升息或者提升存款準備金率的說法仍然成為各媒體關注的焦點的原因，也是近期股指為何疲軟的原因，誰愿意在目前的關鍵時刻大批量進場呢？
價格上漲下的投資思路
在這樣背景下，就需要投資者的投資思路發生重大改變，一是有色金屬、石油開采等企業雖然可以享受到原材料漲價所帶來的利好效應，但是由于市場對未來價格走勢的不確定性預期，會抑制資金對此類個股的中長線持有興趣，道理很簡單，一切皆有度，目前的原材料價格未必就不是2245點的股市，越往上漲，投資風險越高，所以，這些行業類的個股要注意投資風險。
二是警惕中游產業股的投資風險。比如說包括武鋼股份(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)等在內的鋼鐵生產廠商不僅僅在2005年一季度提價，而且在2005年二季度再度提價，提價幅度達到200元／噸，似乎表明盈利壓力并不大。但是如此迅速的提價，下游的電視廠商、造船廠、集裝箱生產廠商能無限制地接受提價嗎？如果下游生產廠商虧損，導致寧愿生產線閑置也不愿意生產，那么，會否引發中游生產廠商的生產線閑置呢？這可能也是寶鋼股份、武鋼股份等鋼鐵股在近期提價之后依然暴跌的原因。
三是密切關注不受原材料漲價影響的個股。正是由于此，我們依然將重點放在那些不受原材料漲價影響的個股身上，比如說科技產業中具有業績支撐與行業預期增長的個股，華勝天成(資訊 行情 論壇)、新大陸(資訊 行情 論壇)、億陽信通(資訊 行情 論壇)等既有現有業務的業績支撐，又有未來3G業務的預期，所以，此類個股仍然可以密切關注。再比如說消費品行業尤其是那些具備品牌優勢的中成藥、食品飲料業，前者比如說馬應龍(資訊 行情 論壇)、片仔癀(資訊 行情 論壇)、東阿阿膠(資訊 行情 論壇)、益佰制藥(資訊 行情 論壇)等，后者比如說古越龍山(資訊 行情 論壇)、第一食品(資訊 行情 論壇)，值得重點跟蹤。以形成整齊劃一的板塊走勢。
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