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□賀宛男
周一收市后，在香港上市的匯豐控股公布2004年年報，凈利潤增長35%，每股收益8.50港元。按其市價130港元計算，市盈率為15.29倍。
滬市的民生銀行(資訊 行情 論壇)和浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)也已公布年報，民
生銀行每股收益0.39元，按昨收盤價5.92元計算，市盈率15.18倍；浦發(fā)銀行每股收益0.493元，按昨收盤價7.62元計算，市盈率15.46倍。而招商銀行(資訊 行情 論壇)昨收盤價8.74元，估計每股收益0.50元(前三季0.37元)，華夏銀行(資訊 行情 論壇)昨收盤價4.28元，估計每股收益0.24元(前三季0.19元)，二者市盈率均不過17倍多。
內地銀行股已然與香港銀行股接軌了，可股價還有往下走的趨勢。問題出在哪里？論資產狀況，去年末民生銀行和浦發(fā)銀行的資本充足率分別為8.59%和8.03%，都大于8%的國際標準；兩家銀行不良貸款比例分別為1.31%和2.45%，也不算高。論盈利增長，匯豐控股增長35%，而民生銀行和浦發(fā)銀行各增長47%和23%，成長性不差，特別是民生銀行，上市以來幾乎年年增長50%以上。
浦發(fā)銀行和民生銀行每年計提呆壞賬準備的比例很高，可能是主要原因。浦發(fā)銀行去年計提資產損失前的利潤為61.86億元，可資產損失準備高達31.38億元，相當于利潤的一半，正是因為去掉一半壞賬，再加上繳稅等因素，凈利潤只剩下19.3億元。民生銀行的情況稍好，去年計提前利潤為43.68億元，計提資產減值15.03億元，計提損失部分也超過利潤的三分之一。而匯豐控股，撥備前營業(yè)利潤為228.98億美元，壞賬撥備63.57億美元，比例為27.8%，這還是因為購并業(yè)務、撥備比例有所增長后的數(shù)據(jù)。
分紅派息比例低可能是又一原因。匯豐控股每股收益8.15港元，每股派息5.15港元，派息率63.2%，即使按130港元的市價，股息回報率也有3.96%，還沒有股息稅，比存銀行好多了。可浦發(fā)銀行0.493元的每股收益，僅派息0.10元，派息率20.3%，以7.62元的市價，繳稅后股息回報率僅1%。都是15倍的市盈率，可說到“回報”，浦發(fā)銀行只是匯豐控股的四分之一。
當然，任何事物都得兩面看。銀行股走低，還有一個重要原因是交通銀行將以A+H的方式上市。民生銀行、浦發(fā)銀行股價率先同H股接軌，交行真A+H的話，影響就小得多了。從這個意義上說，只要沒有大的利空，15倍市盈率的銀行股該到底了。
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