ST啤酒花(600090)嘉士伯或成為策略股東

　　上海新蘭德 俞志強

　　嘉士伯：中國市場攻略

　　嘉士伯(Carlsberg)是一個有百年釀造工藝和豐富歷史文化的啤酒企業(yè)，年產(chǎn)80多億升啤酒，為世界第五大啤酒制造商。作為一家國際著名企業(yè)，嘉士伯已在全球150多個國家 和地區(qū)建立了龐大的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在五大洲擁有超過100個生產(chǎn)基地。

　　1992年，嘉士伯與廣東惠州啤酒有限公司建立合資公司首次進入中國市場，惠州項目投資總額為5300萬美元，嘉士伯擁有99%股權(quán)。1996年為開拓華東市場，嘉士伯與上海松江經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)建設(shè)總公司合資成立嘉釀(上海)啤酒有限公司，持股比例為95%。2000年8月，由于連續(xù)虧損，嘉士伯將所持嘉釀(上海)啤酒有限公司75%股權(quán)作價15375萬元人民幣賣給青島啤酒(資訊 行情 論壇)(600600.SH、0168.HK)，一度退守到了惠州——這家丹麥啤酒巨頭當時在中國唯一的生產(chǎn)基地。

　　從2002年，嘉士伯開始了其在中國西部的戰(zhàn)略投資。2002年12月，嘉士伯與泰國TCC集團各出資50%，總計8500萬元代價從浙江開開集團手中收購昆明華獅啤酒；2003年6月，嘉士伯以2626萬美元的總價收購云南大理啤酒集團的全部股權(quán)并承擔相應(yīng)的債務(wù)。

　　2004年2月，嘉士伯、Wilton Pacific Linited與西藏發(fā)展(000752.SZ)簽署三方協(xié)議，嘉士伯計劃在今后幾年出資約1.225億元人民幣受讓西藏拉薩啤酒有限公司50%股份，8月拉薩啤酒增資至3.8億元人民幣，12月嘉士伯轉(zhuǎn)讓17%股權(quán)與丹麥發(fā)展中國家工業(yè)化基金會，仍持拉薩啤酒33%股權(quán)。

　　2004年3月，嘉士伯與地處西北的蘭州黃河(資訊 行情 論壇)(000929.SZ)定下合約，意向出資約1.4億元與其成立股權(quán)各半的合資公司。7月，嘉士伯與蘭州黃河合資項目正式啟動——1、嘉士伯出資6300萬元(占30%)、丹麥發(fā)展中國家工業(yè)化基金會出資4200萬元人民幣(占20%)，組建黃河嘉釀(蘭州)啤酒有限公司；2、嘉士伯出資2000萬元(占40%)、青海生物產(chǎn)業(yè)園開發(fā)建設(shè)有限公司出資1000萬元(占20%)，組建黃河嘉釀(青海)啤酒有限公司，預計2005年6月建成投產(chǎn)；3、嘉士伯出資600萬(占30%)、丹麥發(fā)展中國家工業(yè)化基金會出資400萬(占20%)，受讓酒泉西部啤酒有限公司股權(quán)；4、嘉士伯出資900萬(占30%)、丹麥發(fā)展中國家工業(yè)化基金會出資600萬(占20%)，受讓甘肅天水奔馬啤酒有限公司股權(quán)。

　　2004年9月，嘉士伯宣布收購新疆烏蘇啤酒有限責任公司34.5%股份，該公司同時宣布將進一步擴大在中國西北部地區(qū)的投資。嘉士伯是從新加坡的Ongo Investment Pte Ltd.和其他一些小股東手中購得上述股份，并將由嘉士伯與藍劍集團組建的一家合資企業(yè)負責啤酒廠的運營。

　　通過兩年多一系列緊鑼密鼓的投資之后，嘉士伯在中國西部市場已經(jīng)居于領(lǐng)先地位。

　　嘉士伯、藍劍、ST啤酒花三角關(guān)系

　　啤酒花是生產(chǎn)啤酒的重要原料，中國的啤酒花產(chǎn)量屬世界第三位、亞洲第一位；新疆由于光熱條件好以及氣候、水、土壤等方面的優(yōu)勢，是天然的啤酒花生產(chǎn)基地。2003年全國啤酒花產(chǎn)量70%出自新疆，新疆每年加工的啤酒花產(chǎn)品3/4銷往國內(nèi)，ST啤酒花(資訊 行情 論壇)(600090.SH)是新疆啤酒花及啤酒大麥的主要供應(yīng)商。

　　2004年3月，新疆啤酒花股份有限公司(證券簡稱ST啤酒花、交易代碼600090.SH)公告，與四川藍劍(集團)有限責任公司簽訂的《資產(chǎn)重組意向書》。四川藍劍集團有限責任公司是西部大型企業(yè)之一，集團總資產(chǎn)35億元、凈資產(chǎn)超過20億元，獨資控股企業(yè)50家，產(chǎn)業(yè)涉及啤酒、醫(yī)藥、磷化工、食品飲料、包裝印刷、房地產(chǎn)及金融證券、商業(yè)連鎖等。下屬18家啤酒公司，年生產(chǎn)能力180萬噸，產(chǎn)銷超過100萬噸，躋身全國啤酒巨頭之列。

　　2004年5月，ST啤酒花公告稱,將持有的新疆啤酒(集團)有限責任公司55%股權(quán)托管給四川藍劍(集團)有限責任公司。目的是消除新疆啤酒和烏蘇啤酒的競爭,提高效益,同時借助藍劍集團的管理，提高新啤集團的整體水平。藍劍集團是烏蘇啤酒的實際控制人，新疆啤酒其余45%股權(quán)此前已由新疆維吾爾族自治區(qū)國資公司托管給藍劍集團。

　　藍劍集團控股的烏蘇啤酒有限公司已初步完成對新疆市場的整合，年產(chǎn)量20萬千升，擁有新疆地區(qū)60%的市場份額，固守全疆市場第一。根據(jù)藍劍和嘉士伯的協(xié)議，嘉士伯收購新疆烏蘇啤酒有限責任公司34.5%股份后，新烏蘇啤酒公司管理人員將主要由藍劍集團派出，嘉士伯方面提供技術(shù)、管理支持，計劃3-5年內(nèi)產(chǎn)銷量能夠達到100萬噸，銷售額30億元。藍劍董事長曾清榮對媒體表示，合資雙方已經(jīng)協(xié)議約定，在市場需要、裝備水平達到要求等條件下，新烏蘇啤酒公司將會生產(chǎn)嘉士伯啤酒。

　　此次嘉士伯在新疆收購烏蘇啤酒的真正目的，業(yè)內(nèi)人士分析很可能是瞄準了中亞地區(qū)。新疆作為中國與中亞地區(qū)的中樞，地理位置舉足輕重。2003年，新疆向中亞五國出口的啤酒總額尚不足1000萬美元。中亞五國對啤酒的需求量卻遠高于中國市場，中亞市場人口將近6000萬，比新疆高出2.8倍，顯然中亞啤酒市場前景十分廣闊。然而，中亞五國由于自身啤酒生產(chǎn)技術(shù)水平相對落后，產(chǎn)量根本無法滿足其需求；另外中亞五國缺乏啤酒生產(chǎn)的基本原料，對進口原料依賴使其產(chǎn)品成本居高不下，因此五國每年都需要大量進口啤酒。目前，烏蘇啤酒出口中亞外銷量已達年產(chǎn)量的20%，未來計劃3-5年占到中亞市場三分天下有其一；而在2002年10月，烏蘇-薩爾肯股份有限公司也已在吉爾吉斯成立。

　　根據(jù)藍劍集團與ST啤酒花簽訂的《資產(chǎn)重組意向書》，在與銀行等債權(quán)人達成債務(wù)和解、取得債權(quán)銀行債務(wù)減免的債務(wù)重組完成后，藍劍集團將通過合法的方式取得ST啤酒花原第一大及第二大股東的全部股權(quán)。11月3日，ST啤酒花向債權(quán)人委員會出具《債務(wù)人承諾書》，公告稱“國務(wù)院及國家有關(guān)部門對公司重組工作有了明確的指示精神，公司董事會一致表示贊同和真誠的感謝，公司董事會和經(jīng)營班子將嚴格貫徹指示精神，積極配合債委會的工作，協(xié)助加快重組的進程�！比绻�上述債務(wù)重組及股權(quán)轉(zhuǎn)讓未來能夠順利完成的話，根據(jù)《資產(chǎn)重組意向書》，藍劍集團應(yīng)向ST啤酒花置入新疆烏蘇啤酒有限公司等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　去年8月18日，嘉士伯高級副總裁麥益龍先生考察烏蘇啤酒，ST啤酒花當日最低價格2.66元成為該股去年低點；去年9月28日嘉士伯宣布收購烏蘇啤酒34.5%股份，ST啤酒花報收3.38元，隨后該股展開三個月的箱體盤整，本周后兩個交易日連續(xù)報收漲停突破盤局。嘉士伯、藍劍、ST啤酒花之間三角關(guān)系，本欄認為嘉士伯或許能成為ST啤酒花的策略股東。對嘉士伯來說則可一石二鳥，既增加烏蘇啤酒的間接持股比例，又可在新疆啤酒花資源配置上取得一定話語權(quán)，事件如何發(fā)展值得投資者拭目以待。

　　注：根據(jù)藍劍集團與ST啤酒花簽訂的《資產(chǎn)重組意向書》，烏蘇啤酒為藍劍集團在ST啤酒花債務(wù)重組及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后擬置換注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。