博瑞傳播(600880)：增長可期的傳媒股

　　上海新蘭德 俞志強

　　博瑞傳播(資訊 行情 論壇)(600880.SH)自去年11月8日探底8.58元，其走勢頗顯得有些特立獨行，去年11月至今的月K線均收出小陽，維持上升通道格局，月?lián)Q手率分別為45.96%、81.30%、58.85%，今日拉出大陽線呈加速上揚態(tài)勢。博瑞傳播春節(jié)長假前公布了2004年財年報告，經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，實現(xiàn)主營業(yè)務收入39802.71萬元、凈利潤6724.34 萬元，分別比上年同期增長14.75%和22.15%。從2000年以來，博瑞傳播的主營業(yè)務收入、凈利潤分別保持了年均15.34%、27.46%增長速度，連續(xù)四年保持了較高的增長勢頭。

　　博瑞傳播主要財務數(shù)據(jù)及預測

　　2002A 2003A 2004A 2005F 2006F

　　主營業(yè)務收入(萬元) 26653 34686 39803 52000 62000

　　息稅折攤前利潤(萬元) 12303 14107 14005 19468 21414

　　凈利潤(萬元) 4806 5505 6724 9723 11390

　　主營業(yè)務利潤率(%) 52.24 49.15 31.51 47.43 47.88

　　每股收益(元) 0.37 0.42 0.37 0.53 0.62

　　凈資產(chǎn)收益率(%) 17.70 17.40 18.72 23.16 23.42

　　每股經(jīng)營性現(xiàn)金流(元) 0.60 0.92 1.22 1.33 1.45

　　博瑞傳播是傳媒類上市公司中的第一家刊登2004財年年報，依托區(qū)域強勢媒體，公司目前擁有了從發(fā)行投遞、印務、廣告、新聞紙供應等完整的傳媒產(chǎn)業(yè)經(jīng)營價值鏈和“三報一電臺”(《成都商報》、《成都日報》、《西部商報》和中央人民廣播電臺)的經(jīng)營業(yè)務及教育產(chǎn)業(yè)平臺。博瑞傳播的經(jīng)營主要圍繞《成都商報》的印刷、廣告代理和發(fā)行投遞等業(yè)務，三項業(yè)務在公司主營業(yè)務收入中基本構成了三分天下的局面，隨著《成都商報》發(fā)行量和版面的擴大，有望進一步提升這三項業(yè)務，并突破一家傳媒的局限，拓展新的業(yè)務領域和媒體。

　　印刷業(yè)務增長預期樂觀

　　按照穩(wěn)定發(fā)展報業(yè)、積極拓展商印的經(jīng)營思路，博瑞傳播的印刷業(yè)務繼續(xù)保持了良好的增長勢頭； 2004年底完成了兩條高速輪轉(zhuǎn)膠印機生產(chǎn)線購置安裝并投入運行，提高印刷業(yè)務產(chǎn)能近20%,為迎接區(qū)域內(nèi)強勢媒體增長、擴版所帶來的“厚報”時代作好了生產(chǎn)、技術上的充分準備。目前，公司承擔的報紙印刷業(yè)務主要是獨家印刷《成都商報》，每年印量約10億張以上；外報印刷業(yè)務也有了較大的發(fā)展，在鞏固成都附近的《綿陽日報》、《樂山日報》、《德陽日報》、《溫江日報》等二級區(qū)縣報等印刷客戶的基礎上，去年新增了《中國西部導報》、《房產(chǎn)報道》、《航天報》、《建材商報》等十余家客戶。2004年印刷業(yè)務收入、凈利潤分別比上年同期增長21%和39%，預計2005年印刷業(yè)務收入增幅可望突破30%。

　　廣告業(yè)務拓展有望突破

　　在業(yè)務資源開拓上，博瑞傳播2004年取得了重大進展，控股子公司——立即送網(wǎng)絡配送有限公司和成都博瑞廣告公司分別獲得了《成都日報》的發(fā)行和廣告業(yè)務獨家代理權。目前，公司擁有《成都商報》、《成都日報》兩個強勢媒體近80萬份發(fā)行量的受眾，品牌價值提升迅速，資源整合協(xié)同效應預計將會得到充分體現(xiàn)。公司年報預計，2005年廣告業(yè)務代理量將達到2億元，將比2004年增長50%以上。

　　實際控制人可能變更隱含的機遇

　　成都博瑞投資控股集團有限公司是博瑞傳播的第一大股東，持有29.81%的公司權益，而博瑞集團是《成都商報》控股95%的子公司，《成都商報》是博瑞傳播的實際控制人。據(jù)2005年1月22日《證券市場周刊》報道，在成都日報報業(yè)集團資產(chǎn)整合中，《成都商報》所持博瑞集團的股份有可能劃撥至成都日報報業(yè)集團。股份劃轉(zhuǎn)后，成都日報報業(yè)集團將成為公司實際控制人。由此可見，成都日報集團資源整合的進度對上市公司的影響十分重大；作為成都報業(yè)集團旗下唯一上市公司，博瑞傳播的發(fā)展與報業(yè)集團的整合密切相關.隨著報業(yè)集團整合步伐的加快，預計博瑞傳播的業(yè)務存在重大的拓展空間。