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深高速(資訊 行情 論壇)
指標下降不可比
深高速(600548)：公布2004年報，每股收益0.22元，每股經營活動產生的現金流凈額0.23元，凈利潤48456萬元、下降43%，10股派1.1元(含稅)。
評析：深高速一再強調：雖然2004年凈利潤下降了43%，但若扣除兩條一級公路資產出售利潤的影響，2004年凈利潤還是增長25%。2003年3月公司出售了兩條一級公路資產，該項收益扣除所得稅后實際增加2003年凈利潤5.4886億元，占2003年凈利潤的64.42%。致使2004年與2003年的多項指標皆不具可比性。公司的主要業務均在深圳，由于深圳本身的區域面積和汽車數量有限，公司將承受“單一市場的風險”，為改善這種局面，公司開始在廣東省和其他地區(例如：湖南、湖北、江蘇)拓展新收費公路項目。但我們也注意到：地區不同，高速公路的毛利率亦是天壤之別。例如：深圳地區的梅觀高速、機荷西段、機荷東段的毛利率皆近85%，而外地的長沙環路、隔蒲潭大橋的毛利率分別僅為22%、36%，由此可見一家高速公路公司向外地擴張的難度。
上電股份(資訊 行情 論壇)
擠了一把水分
上電股份(600627)：公布2004年報，每股收益0.26元，每股經營活動產生的現金流凈額0.25元，凈利潤13537萬元、增長61.99%，10股派0.80元(含稅)。
評析：兩大感慨：(1)利潤“擠水分”之必要性。不擠不知道，一擠嚇一跳，原來利潤的水分可以這么高。2004年公司因會計估計變更影響凈利潤金額為-4063萬元，也就是說：將應收賬款準備的計提比例進行調整，1~2年的計提比例由4%上升到20%，2~3年的計提比例由6%上升到50%，3年以上的計提比例由15%上升到80%，此舉使得公司的營業利潤出現虧損(-1007萬元)。公司的利潤絕大多數源自下屬參股企業(上海施耐德配電電器、上海施耐德工業控制、上海西門子開關、上海鍋爐廠)，投資收益高達1.45億元，才使得公司的凈利潤依然高達1.35億元、依然實現了61.99%的增長；(2)原材料價格上漲的勢頭依然那么猛，與2004年初相比，公司輸配電產品原材料中的硅鋼片漲幅超過100%、銅箔電磁線漲幅超過50%、變壓器油漲幅超過20%，其它相關材料價格平均上漲了60%。(昆侖證券 黃碩)
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