公司治理缺陷成市場心病 如何防范問題股

　　一旦上市公司爆出高管貪污、被捕丑聞，其股價必將遭遇跳水，給不知情的投資者蒙受巨大損失。如何防范“高管事件”，以及躲避其背后真正的公司治理制度缺陷的上市公司，成為投資者最為關心的問題。

　　看高管是否一人獨大

　　專家認為，上市公司完全由董事長一人掌控天下的治理結構最容易滋生一些MBO、轉移或私吞利潤，甚至貪污的罪行。

　　這些上市公司往往依靠企業家一個人的出色才干，由名不見經傳甚至陷于虧損境地的小國企發展至大型上市企業。但從公司治理結構來看，這些企業的控制權卻一直由企業家一人說了算，這樣的情況就很容易導致管理層持股（MBO），甚至是赤裸裸的貪污。

　　對于基金公司等機構而言，一旦發現上市公司的管理層特別強勢，處于“一人獨立王國”，在作投資決策的時候往往會更格外小心。

　　業內人士還指出，如果一家公司的高管出現頻繁更換，或董事長（或總經理）的副手、重要人員（包括財務主管等）調動頻繁，可能其中預示或隱藏著矛盾和斗爭，在進行投資時也應盡量避免。

　　分析師認為，投資者還要注意大股東有否經常變動。如果一家公司的主要股東方突然出現調動，而進入公司股東名單的這一公司完全是家無來歷的小公司，這時投資者應該警惕是不是MBO的前兆，甚至是大股東轉移貪污利潤的“殼”公司。

　　看財務數據是否健康

　　一位基金公司基金助理告訴記者，當前的國內證券市場更需要投資者以更加專業的眼光來看待公司，如何從公司的股權結構、公司治理中“蛛絲馬跡”。但普通中小投資者由于缺乏必要的與上市公司對話、調查的手段，因此他們能夠依靠的最關鍵利器就是上市公司的財務報告。從公司財務角度來看，如果一個上市公司賬面上有大量現金，投資者應該尤其警惕。

　　財務分析專家指出，賬面存有現金無法對公司產生效益，囤積大量現金對公司的業績并無大益。對上市公司來說，最好消化現金的方式是投資更好的項目，還可以現金分紅的方式還予投資者。但國內大部分公司都很難做到，他們往往將其投資委托理財、自營炒股票等。如果某上市公司出現過多閑散資金，進入其并不熟悉的領域，這時也要警惕會否出現類似蘭生股份(資訊 行情 論壇)之類的巨額虧損“黑洞”。

　　記者采訪的業內人士認為，由于股權分置問題依然存在，大小股東利益始終無法一致，目前證監會所提出的強制性分紅措施也僅能作為一種糾偏機制，制止上市公司投大量現金進入高風險投資，卻讓中小投資者承擔風險的現象。

　　另一個需要警惕的方面是上市公司的管理費用。財務專家指出，如果一家上市公司突然出現大幅提高管理費用，很可能是管理者暗箱操作，用轉移入管理費用的方式來填補某項“不愿見光”的投資虧損額，例如股票虧空、投資其他行業失敗等。一位機構投資者告訴記者，即使真正的內幕一時無法查清，我們往往對這類上市公司“繞道而行”。

　　此外，如果一家一貫高分紅的上市公司突然不分紅，盡管可能賬面利潤仍然很漂亮，但也要警惕這些公司是否出現了現金流吃緊的狀況。

　　看治理是否透明誠信

　　業內人士指出，一家上市公司的公司治理是否透明、誠信，也直接影響投資決策。目前，機構投資者在進行投資之前，會對目標上市公司進行嚴密的調查。例如，一家鋼鐵類上市公司若某財務年度中產量穩增，利潤率提高，機構不僅會對該公司的賬面進行辨別“真假”和到該公司實地調研，還會到上下游客戶處了解真實情況。若鐵礦石供應者稱，賣給該公司的產量在減少；或供應的買家稱鋼鐵質量有問題，那該公司就存在極大的做假賬嫌疑。

　　“一旦被打上‘做假賬’的烙印，你怎能保證公司不在其他更加關鍵的環節欺騙投資者呢？”分析人士稱，透明、誠信問題受到質疑后，人們很容易認為這家上市公司的違規甚至犯罪的幾率更大，應提前摒棄。大型國企抗風險能力強

　　昆侖證券分析師吳剛認為，中小投資者在選擇投資時，可以選一些更為公眾的上市公司，尤其是一些大型國有企業。

　　在國內，大型國企往往有多方面的監管機構“把守”，包括國資委、證監會，以及紀檢部門，公司失控風險較小，一些重要部門，包括財務、審計部門也并非公司管理層能簡單定奪，聯合造假相對困難。

　　“大型國企上市公司的高管任命也需各級各部門層層把關，即使某一層面出了事，對整個公司的基本面影響較小，或能處于可控范圍之內。”吳剛說。

　　此外，選擇各類信息較為透明的公司也非常重要。