博瑞傳播(600880)：擴張打開利潤空間

　　□聯(lián)合證券 羅鵬巍

　　2004年，博瑞傳播(資訊 行情 論壇)(600880)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入39802.71萬元、凈利潤6724.34萬元，分別比上年同期增長14.75%和22.15%。主營業(yè)務(wù)收入增長5117萬元，增幅14.75%，其中：印刷業(yè)務(wù)增加收入1907萬元，紙張銷售及其他貿(mào)易收入增長2698萬元，配送等其他業(yè)務(wù)收入增長512萬元。

　　投資收益改善支撐利潤增長

　　通過對2004年度主營業(yè)務(wù)收入及利潤指標(biāo)的對比分析，發(fā)現(xiàn)雖然本年度公司主營業(yè)務(wù)收入較2003年有較為可觀的增幅，但公司四大主要業(yè)務(wù)的毛利率亦有顯著下滑，使得公司主營業(yè)務(wù)利潤與2003年相比僅增長2.65%。

　　公司凈利潤的增長，主要得益于投資損失的大幅減少，投資收益由2003年的-22871.33萬元降至2004年的-893.01萬元，主要原因是2003年公司計提四川電器長期投資減值準(zhǔn)備1158.46萬元，同時，2003年度虧損的甘肅西部商報傳媒發(fā)展有限公司首次實現(xiàn)年度盈利。

　　關(guān)聯(lián)交易仍是主要利潤來源

　　博瑞傳播以印刷、廣告代理、代理發(fā)行為主要業(yè)務(wù)。2004年，公司印刷、廣告代理、代理發(fā)行和新聞紙銷售四大業(yè)務(wù)收入占公司全部主營業(yè)務(wù)收入的97%，占公司全部毛利的99.64%。

　　博瑞傳播2004年關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入25016.65萬元，占公司同期主營業(yè)務(wù)收入的62.85%，比上年同期下降1.81個百分點；實現(xiàn)毛利9630.23萬元，占公司同期主營業(yè)務(wù)毛利的51.80%，比上年同期下降1.25個百分點(其中并未包括代理廣告收入及利潤)。

　　雖然以上關(guān)聯(lián)交易并未包括廣告代理業(yè)務(wù)，但博瑞廣告依然以代理成都商報的廣告版面為主。公司2004年年報并未披露代理成都商報廣告業(yè)務(wù)收入占全部廣告代理業(yè)務(wù)收入的比重，但根據(jù)2003年年報，博瑞傳播廣告業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易的比重為71.62%。

　　整合成都日報資源打開增長空間

　　2004年12月24日，博瑞傳播與《成都日報》簽署了廣告代理《合作協(xié)議》和代理發(fā)行《成都日報》協(xié)議，協(xié)議規(guī)定在未來的5年內(nèi)，由博瑞傳播獨家代理成都日報的廣告與發(fā)行業(yè)務(wù)，以上協(xié)議將極大拓寬公司業(yè)務(wù)擴張的空間，成都日報日均發(fā)行量約為20萬份，年廣告收入約6000萬元。公司計劃以此為契機，確保2005年廣告業(yè)務(wù)代理量達(dá)到2億元。

　　從2004年3月開始，《成都商報》和《華西都市報》由日出對開20版，擴為日出24版，《成都晚報》由日出四開24—32版擴為32—40版。而區(qū)內(nèi)強勢媒體的增長、擴版亦為公司印刷業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了契機。公司已于2004年投資1290萬元購置高速輪轉(zhuǎn)膠機生產(chǎn)線兩條，為未來印刷業(yè)務(wù)量的增長做好了準(zhǔn)備。

　　媒體異地擴張初見成效

　　經(jīng)過兩年的艱苦努力，博瑞傳播2002年投資的《西部商報》2004年日發(fā)行量達(dá)到14萬份，營業(yè)收入接近5000萬元，增幅30%以上，首次實現(xiàn)了全年盈利(上年虧損約220萬元)，使甘肅西部商報傳媒有限公司由項目培育期成功轉(zhuǎn)向投資收獲期。

　　雖然該項目2004年對公司的盈利貢獻(xiàn)僅為55.69萬元，但意義重大。從目前中國報業(yè)市場的競爭格局來看，由經(jīng)濟增長和政府放松管制導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)競爭格局調(diào)整和洗牌已經(jīng)階段性結(jié)束，目前各主要城市報刊市場已處于相對穩(wěn)定的壟斷競爭態(tài)勢。因此，未來平面媒體企業(yè)的主要擴張機會將集中在對中等城市或經(jīng)濟欠發(fā)達(dá)地區(qū)媒體的跨地域整合上。在多次異地擴張的嘗試失敗后，本次投資《甘肅商報》的初步成功，將為博瑞傳播提供平面媒體異地擴張的寶貴經(jīng)驗，為公司未來核心業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。