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秦洪
昨日滬深兩市再次遇到“黑色星期一”，但從盤面來看，白酒板塊卻出現了驚人的抗跌走勢，五糧液(資訊 行情 論壇)逆勢上漲2.73%，山西汾酒(資訊 行情 論壇)、全興股份(資訊 行情 論壇)等個股的跌幅并不到3%，那么，如何看待呢？
消費稅改革將重塑白酒業的盈利預期
據媒體報道，國家發改委最近已提出建議，盡快研究調整白酒消費稅政策，取消白酒產品每斤0.50元的從量消費稅，并稱，國務院領導對此建議已做出批示，國家發改委和財政部正在對此進行進一步研究。
自2001年我國實施對白酒業進行每斤0.50元的從量消費稅后，白酒行業的銷售收入與稅后利潤就大幅下降。而且伴隨著地方白酒在地方政府的保護下，從量計稅并沒有減少其市場份額，倒是五糧液、沱牌曲酒(資訊 行情 論壇)等大型白酒企業因財務透明等因素影響，使得知名白酒業的市場份額逐年萎縮，從量征收消費稅的政策意圖并沒有得到體現。
正因為如此，從2003年開始，白酒行業取消消費稅的政策建議就不絕于耳，成為白酒行業打翻身仗的政策期待，但一直未能成行，從而迫使相關上市公司迫不得已放棄了低檔白酒，進軍中高檔白酒，這進一步加劇了白酒業的競爭狀態。因此，業內人士預測，一旦消費稅取消后，白酒行業就會出現新的盈利預期。
白酒行業數據好上再添好
有意思的是，白酒業不僅僅有著政策預期的影響，而且還有行業復蘇的推動，據資料顯示，從1997年開始，白酒業出現了總量持續下降的趨勢，從而使得白酒行業的生存空間陡然變得狹窄起來，一個又一個的曾經紅火的品牌如流星一般亮了一下就沒了。但經過近六年來的洗牌之后，白酒業的總量開始出現了止跌企穩的征兆，在2003年底，我國白酒業行業產量終于出現了止跌回穩的數據，此年的產量較上年增長了2.04%，產量的止跌回穩推動了行業利潤的拐點。
數據也說明了這一點，在2003年，規模以上白酒企業實現銷售收入545億元，同比增長11.79%，利潤總額42億元，同比增長31.45%。據相關資料顯示，在2004年的1至10月份，規模以上白酒企業實現銷售收入484億元，同比增長18.6%，實現利潤46億元，增長46%，也就是說，在2004年前十個月，雖然主營業務收入還沒有達到2003年多，但是利潤卻達到46億元，已超過了2003年全年的42億元，由此可見，白酒行業的利潤拐點真的形成了。
當然，利潤拐點的形成與行業的集中度也存在著一定關聯，因為行業集中度的提升使得白酒業的價格戰的惡劣程度有所下降，環顧目前的消費品行業，白酒行業的價格戰是不多見的，這主要是因為行業集中度的提升，而據資料顯示，在2000年，前十名的白酒企業銷售占據著行業總量比例為71.12%，利潤比為32.16%。但到了2003年，則分別提升至89.63%與48.73%，2004年前十個月，又提升91.73%與52.57%，如此的數據就顯示出利潤越來越向優勢企業集中，白酒的品牌效應開始顯露出來。
中低檔白酒最受影響
所以，如果真的取消從量計征的話，那么，中低檔白酒的盈利能力在行業復蘇以及稅收政策改革的影響下，會迅速提升，比如說山西汾酒，該公司在2000年的產量為22462噸，在2003年的產量是30000噸，因此，如果取消計量征稅的話，那么，該公司在2003年凈利潤4219萬元的基礎上，再增加3000萬元，也就意味著該股的的每股收益就會增長0.07元。類似的個股尚有沱牌曲酒、瀘州老窖(資訊 行情 論壇)與*ST酒鬼(資訊 行情 論壇)。
值得注意的是，對于從事于中高檔白酒的五糧液的盈利能力也會有一定的提升動力，按照五糧液2003年銷量16.89萬噸計算，將節約稅金1.689億元，扣除所得稅后，公司將新增1.1億元的凈利潤，折合每股收益為0.04元，較2004預測的0.37元/股的數據將增長10%強。可能正是出于此因素的考慮，五糧液在昨日受到資金的追棒。不過，貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、全興股份等單一從事于高檔白酒的白酒業影響有限。
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