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【本報訊】在近期大盤不斷創出新低之際，部分股票卻呈現出強烈上攻欲望，華僑城(資訊 行情 論壇)是其中一只有代表性的股票。華僑城大股東增持華僑城近期被市場和機構關注，其根源之一是公司去年9月底的一則公告，稱大股東要買進公司不超過2億元的流通股。信息一出，華僑城股價次日當即漲停；隨后，市場以利好出盡為由展開調整，直到去年年底。
華僑城大股東購買華僑城的股票，那么，華僑城當前流通股價被低估了嗎？是為了在股權分類表決大背景下，謀求大股東與流通股東之間的利益統一嗎？是基于未來華僑城有巨大發展機會嗎？我們認為這些可能性都存在。總而言之，華僑城是一只值得關注的股票。
三個看點
第一，公司近年的收益增長主要依賴于地產投資收益。公司參股40%的華僑城地產是近年公司利潤增長的主要貢獻者。從趨勢看，公司的旅游業開始復蘇，而地產方面的投資收益更為公司每年提供了巨大而穩定的收益。
第二，手握“金飯碗”使公司近年收益得到有力保障。華僑城地產在華僑城片區擁有180萬平方米的廉價土地開發權，這是未來華僑城業績穩定增長的一個保證。
第三，股價存在低估傾向。目前股票股價8元左右，預計每股收益0.32元，動態市盈率25倍；2005年公司收益有望達0.5元，基于此業績的市盈率為16倍，這樣的市盈率使華僑城存在被輕微低估的傾向。
重估地產股陰謀抑或陽謀
華僑城確實是地產股中的翹楚，但問題是近期地產股顯著強于大盤。1月4日至1月27日，上證地產指數上漲9.03%，深證地產指數上漲5.2%，而上證指數(資訊 行情 論壇)下跌3.21%。地產股走強源于受到機構的追捧，而機構同時祭出的三面大旗為：第一，2004年地產股收益普遍看好，但股價顯著回落；第二，盡管地產股整體估值仍然顯著高于國際水平，但地產龍頭股估值接近或低于國際水平，與港股處于相同水平上；第三，在目前緊縮地產投資的行業政策背景下，地產龍頭股將擠占小地產商的空間，進而繼續獲取較高利潤增長。
從目前情況看，部分地產股如華僑城確實存在被輕微低估傾向，但是說整個地產板塊值得重估，并不可取。地產股板塊目前平均市盈率為44.9倍，比大盤27倍的市盈率尚高出66.67%，這樣的整體市盈率是不足以令地產板塊獲得支撐的，地產股的整體回歸之路仍將繼續。同時，行業風險不可不察。在加息周期下，國內房價上漲的勢頭已經是強弩之末，而伴隨著進一步加息的實施，將導致供求關系倒轉，并成為推動房價向下的動力。
(中證資訊 徐輝)
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