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□國信證券 鄭東
韶鋼松山中厚板占主營收入的42.48%，線材占主營收入的18%，鋼坯占25%。2004年受益于其核心產品中厚板價格持續上漲及一次性國產化設備抵免所得稅，2004年公司實現主營收入103.29億元，同比增長44.24%；實現凈利潤9.48億元，同比減少3.41%。
從該公司的經營狀況看，盈利能力與宏觀調控的相關性很大。即固定資產投資大，產品價漲量升，反之則下降，表現出產品結構還不盡合理。2004年該公司生產鋼材291.04萬噸，同比增長23.83%，鋼材平均價格為3548.92元/噸，同比增長16.48%。但由于宏觀調控使螺紋鋼、線材價格階段性下跌以及成本大幅上升使利潤增長出現較大波動，2004年毛利率平均為12.2%，下降9.7個百分點。該公司核心產品中厚板價格的持續攀升，才使盈利得以保證，但增幅明顯放緩。如果剔除國產設備所得稅減免，實現凈利潤同比下降23.27%。
韶鋼松山幾年來通過資本市場融資，已完成大量的工程技改項目，特別是前次增發募集資金投向的煉鋼廠板坯連鑄機技術改造工程、煉鋼廠3#、4#轉爐技術改造工程等9個項目，2003年底已正式投產，標志著韶鋼松山鋼產量350萬噸規模已初步建立，形成能力后，在產品結構、產品質量、規模經濟、環保節能等方面的競爭優勢進一步得到提升。這也為2005年業績繼續增長奠定了基礎。2005年如果鋼材價格不出現大幅下降，預計業績仍繼續保持增長勢頭，剔除國產化抵稅一次性損益影響，業績同比將增長約20%。
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