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廣州證券 袁季
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，電力板塊的估值水平已創(chuàng)三年來新低，2004年前三季度每股收益在0.21元之上的電力股動態(tài)市盈率低于16倍，略低于美國電力公司的平均市盈率。此外，參照成熟市場的定價(jià)，港股目前的平均市盈率超過15倍，就算是以國際視野來評估，現(xiàn)在這些低市盈率個(gè)股也具備了投資價(jià)值。雖然A股目前平均市盈率約在23倍左右，但我們以
1月17日詢價(jià)第一股面世時(shí)的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，市盈率(每股收益按去年前三季×4/3計(jì))低于15倍的上市公司已有121家，占A股上市公司總數(shù)的8.94%，華能國際(資訊 行情 論壇)以14.99倍市盈率居于末位。
低市盈率群體主要由三類個(gè)股組成：
一、隸屬周期性行業(yè)，鋼鐵、石化、汽車、煤炭、機(jī)械、電力和有色金屬是主要代表。其中揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)、韶鋼松山(資訊 行情 論壇)、酒鋼宏興(資訊 行情 論壇)、長安汽車(資訊 行情 論壇)、鋼聯(lián)股份(資訊 行情 論壇)、上海汽車、山東鋁業(yè)、海螺水泥、中聯(lián)重科(資訊 行情 論壇)、桂柳工(資訊 行情 論壇)A等股市盈率已低于10倍。這些個(gè)股正是2003年下半年至2004年年初走勢最為強(qiáng)勁的品種，在價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值投資的大旗下連續(xù)創(chuàng)出新高，但受宏觀調(diào)控的影響，加上市場情緒的戲劇性變化，其中的多數(shù)品種從天之驕子逐步成為避之不及的弱勢股，高位入市的投資者遭受重大損失。這類個(gè)股的機(jī)會主要在于價(jià)值重估，去年末鋼鐵股出現(xiàn)一定的回升就是這個(gè)原因。但鑒于機(jī)構(gòu)投機(jī)行為過于劇烈，可能導(dǎo)致跌過頭的現(xiàn)象，參與只宜適可而止，在業(yè)績披露階段可逢高派發(fā)。畢竟2005年宏觀調(diào)控政策還要延續(xù)，而且我國經(jīng)濟(jì)增長將展開結(jié)構(gòu)性調(diào)整，投資拉動的作用將逐步淡化，必須防范周期性行業(yè)業(yè)績見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。二、業(yè)績突飛猛進(jìn)的個(gè)股。如*ST江紙(資訊 行情 論壇)、ST吉化(資訊 行情 論壇)、世茂股份(資訊 行情 論壇)、先鋒股份(資訊 行情 論壇)，其中*ST江紙2003年每股收益-2.84元，2004年三季度每股收益1.05元，這種增長稱得上是火山噴發(fā)式的。這類公司業(yè)績變化通常是以資產(chǎn)重組為契機(jī)，并引發(fā)爆發(fā)性的個(gè)股行情。仍以*ST江紙為例，2004年南昌市委、市政府加大對原大股東占用資金的清欠力度，截至三季度*ST江紙賬面沖回已提取的壞賬準(zhǔn)備2.324億元，新股東江西江中制藥集團(tuán)擬將其持有的旗下從事保健食品生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)公司的全部股權(quán)與公司部分經(jīng)營性資產(chǎn)進(jìn)行置換，復(fù)牌當(dāng)日最高價(jià)為6.44元，較暫停上市前收盤價(jià)上漲130.8%。然而這類個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)也較大，一般投資者很難事先知曉重組的進(jìn)程及具體情況，一旦利好兌現(xiàn)，又常常是高舉高打，不給場外投資者低位進(jìn)入的機(jī)會；股價(jià)跌宕起伏，做錯(cuò)節(jié)奏的話損失會非常大。三、近年來業(yè)績持續(xù)增長或較為穩(wěn)定的個(gè)股。筆者認(rèn)為，這類個(gè)股最具投資價(jià)值，其中最有代表性的就是中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)。中集集團(tuán)于1994年4月上市，發(fā)行A股1200萬股，至今已擴(kuò)張到30293萬股；但由于公司成長性良好，沒有因股本擴(kuò)張而過度攤薄收益，幾乎成為市場當(dāng)中僅存的藍(lán)籌股典范———2003年每股收益1.08元，2004年截至三季度每股收益1.767元，這是在股本規(guī)模迅速膨脹的情況下實(shí)現(xiàn)的，可見業(yè)績增長非常驚人。中集集團(tuán)出色的成長性征服了眾多機(jī)構(gòu)投資者，自上市以來機(jī)構(gòu)投資者就積極介入，股價(jià)一直維持向上趨勢，2004年10月創(chuàng)出歷史新高。此外還有魯泰(資訊 行情 論壇)A、紅星發(fā)展(資訊 行情 論壇)、新華百貨(資訊 行情 論壇)、上海醫(yī)藥、美利紙業(yè)(資訊 行情 論壇)、上海機(jī)電、凱諾科技(資訊 行情 論壇)、安彩高科(資訊 行情 論壇)、華泰股份(資訊 行情 論壇)、南山實(shí)業(yè)(資訊 行情 論壇)、新希望(資訊 行情 論壇)、廣州控股(資訊 行情 論壇)、遼河油田(資訊 行情 論壇)等。以南山實(shí)業(yè)為例，公司流通盤適中，歷年盈利狀況良好，1999年上市，當(dāng)年每股收益0.39元；自2000年至2003年每股收益分別為0.54元、0.56元、0.51元和0.58元；2004年截至三季度每股收益達(dá)到0.43元，每股凈資產(chǎn)為6.28元，每股資本公積金為2.78元。目前該股市盈率水平遠(yuǎn)低于市場平均水平，且股價(jià)接近歷史低點(diǎn)，可適當(dāng)關(guān)注。(觀宇/編制)
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