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航空股一直是機構2005年比較看好的板塊之一，但前期逆勢走強的航空股本周整體下跌，并且殺跌力度較大。周四，雖然上海航空(資訊 行情 論壇)發布了2004年業績預增100%的利好，也不能減緩航空股整體跌勢，南方航空(資訊 行情 論壇)盤中最大跌幅曾達到7%。
利好曾經一度“凸現”
對2005年航空業的發展前景的一般判斷是比較看好的，理由包括：宏觀經濟的增長推動航空業以更快的速度增長，預期2005年行業增長速度能達到15%，飛機客座率水平將穩步上升，2005年航油價格上漲幅度將小于2004年，上市公司的業績有望保持穩定增長。
另外，人民幣升值預期對航空業利好效應最為明顯，航空公司由此可能獲得較大的一次性匯兌收益及成本費用的降低。
機構去年底大舉增持
對2005年航空行業景氣指數的看好，使得機構在去年三季度大舉增倉航空股，包括東方航空(資訊 行情 論壇)、海南航空(資訊 行情 論壇)在內的所有航空股都成為基金重點增倉的對象。在去年四季度以后大盤再度持續下跌的走勢中，航空股作為基金新增倉對象走勢強于大盤，其中上海航空在除權后一度上漲50%。
良好的增長前景加上基金的重倉持有，航空股似乎應該成為大盤下跌中資金的最好避風港，但本周航空股整體下跌，龍頭股南方航空跌勢反而更為兇狠。
三因素導致股價大波動
我們認為，導致航空股下跌的原因有如下三方面：一是補跌行情。隨著大盤不斷創新低，市場人氣極度渙散，一些前期的強勢板塊如造紙、航空、旅游等均受到拖累，股價走勢轉弱。技術上來看補跌的可能性較大。尤其是隨著大盤下跌、開放式基金的贖回壓力加大，基金選擇對強勢股減倉，既能應付流動性要求，又不會造成市值損失，可能也是無奈之舉。
二是人民幣升值的預期降低，支撐航空股股價強勢的力量減弱。雖然人民幣是否升值始終是未知數，但2005年初期的各方面信息似乎有減輕人民幣升值壓力的跡象，升值預期的降低勢必讓升值受惠最大的航空股、紙業股等股價走弱。雖然這種預期的變化是短暫的，但由此造成股價波動也屬正常。
三是對2004年終業績的預期。雖然上海航空發布了業績預增的公告，但在2003年業績大幅滑坡的情況下，2004年業績預增早已經為市場所消化，何況這一利好在前三季度業績披露中已經有所反映。而對于機構來說，2004年9月航油價格的上調勢必影響航空股四季度業績，也可能造成全年業績增長遜于前三季度，使得年報披露充滿短期風險，也會導致機構的階段性減倉。
對投資者來說，目前需要判斷的是，航空股下跌的主要因素是市場層面補跌的需要，還是基本面價值判斷的變化？如果屬于前者，那么大盤跌勢趨緩，航空股也有望止跌回穩。如果屬于后者，那么在年報明朗之前，航空股的股價難以再度走強。操作上，建議中短線資金對航空股有效止跌之前謹慎觀望，而長線看好的資金可關注回調中的介入時機，南方航空和上海航空仍然是中線投資的較好選擇。
國信理財中心 肖建軍
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