券商大看臺

　　東方證券：3G牌照在05年下半年到06年初發放

　　3G牌照有望在2005年下半年到2006年初發放，將建設3張全國性的3G網絡，中國移動采用WCDMA系統；中國聯通(資訊 行情 論壇)升級到CDMA2000；中國電信建設TD-SCDMA網絡(或者和中國網通合作)。

　　3G牌照發放對運營商中國聯通綜合看來弊大于利， 對通信設備上市公司總體是重大利好，對于國內的手機制造商，一些擁有自己研發能力、和運營商關系良好、能提供優異性價比的手機制造商將因此得到發展壯大。而擁有市場優勢、渠道優勢的廠商將在因為3G業務發展，手機用戶新一輪換機高潮中得益較多。

　　　3G牌照發放后，建議買入中興通訊(資訊 行情 論壇)、增持大唐電信(資訊 行情 論壇)、億陽信通(資訊 行情 論壇)等，3G建設中期，關注中國聯通3G業務發展情況、終端的市場勝出者、以及烽火通信(資訊 行情 論壇)，后期關注3G應用開發商，擇機選擇公司投資。

　　西南證券： 1月看好交通運輸、商貿、醫藥和紡織服裝行業

　　04年1-11月份固定資產投資繼續回落；工業效益增幅趨于平穩；社會消費增長加快，經濟結構進一步趨于好轉，工業品出廠價格繼續上漲，但耐用消費品價格上漲乏力。從11月末數據來看：貨幣供應量和人民幣各項貸款增速出現回暖；人民幣儲蓄存款明顯增加；進出口依然保持高速增長。

　　解決制約市場深層次問題的步伐加快，分類表決制度和非流通股轉讓辦法開始實施，但投資者入市依然謹慎；資金面較較上月萎縮，1月份反彈的高度有限。

　　西南證券看好交通運輸、商貿、醫藥和紡織服裝行業，稱科技板塊和金融創新板塊依然有比較多的機會，同時建議選擇現金或貨幣基金作為1月份的投資品種，認為低價績優B股價值值得關注。

　　平安證券：商用車龍頭公司有望獲得更合理定位

　　11月汽車銷售總體處于溫和增長狀態。分車型看，轎車該月銷售20.28萬輛，同比增長3.71%，增長率在三大車型中屬較低；客車銷售11.47萬輛，同比增長4.39%；載貨車當月銷售13.4萬輛，同比增長28.04%，增長率較高。

　　11月轎車上市公司銷售狀況總體而言并不理想，上海通用同比負增長38.47%，上海大眾負增長15.23%，預示著上海汽車(資訊 行情 論壇)第四季度業績仍然沒有起色。一汽轎車(資訊 行情 論壇)紅旗僅銷售616輛，同比下降70.69%，馬自達6銷售同比下降31.74%，公司今年新廠區啟用，產能擴張，但產量減少，第四季度業績不容樂觀。

　　　低端乘用車市場表現比較穩定，如一汽夏利的老夏利車型、長安鈴木的羚羊系列車型、長安汽車(資訊 行情 論壇)的微型客車等都保持了較穩定的增長態勢，1~11月累計增長率均在10%左右。

　　　12月以來汽車股在低位徘徊，轎車類公司走勢疲弱，長安汽車股價相對抗跌，這與對公司基本面趨勢判斷一致。商用車公司走勢相對較強，商用車龍頭公司業績周期性特征不明顯，其定價有望脫離周期性股票的低市盈率水平，獲得更合理定位。

　　第一證券：05年銀行將受益營業稅改革　關注戰略機會

　　　第一證券認為：2005年影響上市銀行業績的因素主要體現在三方面：一是宏觀經濟回落對銀行擴張速度的影響，二是資產質量變化對準備金計提比例的影響，三是營業稅改革對撥備前利潤總額的影響。

　　宏觀經濟回落幅度及持續時間長度將決定上市銀行資產擴張速度和資產質量所受影響大小，資本充足率問題也將對資產擴張構成限制。05 年上市銀行資產擴張率約為15%，準備金計提水平將比04 年提高10%。同時，預計營業稅最遲在05 年下半年由5%降至3%，若溯及全年，各上市銀行凈利潤將有7-25%的增長。此外，05 年升息政策對凈利潤的直接影響較小，匯率制度和稅收制度改革值得特別關注。

　　　2005年是上市銀行發展分化的關鍵一年。機構對資產配置的調整仍將對現有上市銀行股價構成短期壓力，但股價低迷時期可能帶來戰略投資機會，建議在7.5 元和6.3 元以下分別買入并持有招商銀行(資訊 行情 論壇)和浦發銀行(資訊 行情 論壇)。

　　長江證券：航天長峰(資訊 行情 論壇)增發投資機會有限

　　　航天長峰擬增發不超過6500萬股A股，詢價區間上下限為5.64、4.79元，原社會公眾股股東按照10：6的比例享有優先認購權。

　　　航天長峰現有6大類產品，主營軍民兩用數字化技術應用和數字醫療設備，主營業務與核心技術具有一定的獨占性和排他性，客戶與市場穩定。公司低輻射計算機和紅外成像儀業務正處于高速增長的階段，長江證券看好醫療器械業務，預計未來將保持不低于15%的年均增速。

　　　此次募資所投項目均為國家重點支持項目，長江證券看好安全計算機、紅外線成像儀項目。由于公司合理價格應在4.5-5.1元之間，目前增發申購價格并不具備特別明顯的投資機會。

　　新疆證券：大幅調低齊魯石化(資訊 行情 論壇)明年業績預期

　　在10月下旬以來國際原油價格大幅下跌的背景下，中石化宣布自2005年1月1日起下屬煉油廠汽、柴油出廠價格各下調150元/噸，但石腦油出廠價格卻逆勢而動，同時大幅上調450元/噸。自04年初以來，石腦油出廠價累計上漲幅度達到39%。

　　新疆證券預計受此影響，齊魯石化05年的原料成本將較04年增加20億元以上，05年每股收益約為0.72元，較上次預測值1.07元大幅下調33%。

　　經過連續暴跌，齊魯石化04、05年動態市盈率已分別下降為10倍和9倍，低于中國石化(資訊 行情 論壇)11倍的04年動態市盈率，新疆證券給予其短期“推薦”的評級，長期評級則由“推薦”調低為“中性”。

　　上海證券：給予貴州茅臺 “長期買入”評級

　　上海證券近期給予貴州茅臺(資訊 行情 論壇)“中短期增持，長期買入”的評級，主要基于以下原因：

　　濃香型白酒仍將占白酒行業主流地位，龍頭企業優勢將更為突出； 獨特的釀造工藝與難以復制的自然環境造就了茅臺的國酒地位，品牌價值首屈一指，較強的定價能力確保產品價格穩步提高；公司近幾年主營業務收入穩步增長，產品毛利率高，各項財務指標顯示公司在同類上市中處于領先地位；公司未來產能將以年增1000噸的速度擴張；茅臺這樣的龍頭公司，市場尚未體現出“優質優價”的基本價值原則。

　　江海證券：給予東方電機(資訊 行情 論壇)“增持”評級

　　日前國家發改委下發緊急通知對電廠建設實施宏觀調控，江海證券認為東方電機作為我國三大發電設備集團之一，特別是公司在水電設備上的優勢明顯，此次調控對于公司的影響要小于其他發電設備企業。公司目前在手的定單超過160億元，雖然三季度新增定單有所下降，但是仍能保證公司在滿負荷生產狀態下到07年，公司今后2-3年的業績是有保證的。公司目前所面臨的風險主要是如何解決已達到極限的生產能力和巨額定單之間的矛盾，還有人民幣升值后發電企業大量進口國外設備的問題。

　　綜合以上分析，江海證券給予東方電機“增持”評級。

　　財富證券：南方航空(資訊 行情 論壇)合理定價在6元以上 建議回調后介入

　　英美兩國的歷史發展經驗顯示，航空業基本以4-6年的周期運行，同時，航空股的股價表現通常提前1年或同步于航空市場的總體運行。數據顯示，中國航空運輸業也基本以5年為周期運行。1989、1994、1998、2003年分別為前期行業周期運行的低點。04年及未來兩年，國內航空運輸業，正步入新周期的上升階段，行業發展趨勢看好。而民航總局前期對運力的調控政策，除了將促進客座率的進一步提高外，人為地抑制運力的同步增長，其最終結果很可能是，延長航空高客座率的持續時間，進而延長本次航空業的盈利景氣周期(延長1年左右的景氣)，而這一點對航空股的未來市場表現至關重要。

　　　與此同時，油價運行趨勢及人民幣升值也是航空股的重要投資主題，并將對公司股價的未來走勢產生重大影響。

　　　財富證券認為當前南航股價并未完全反映，在中期范圍內，公司將受益的包括行業景氣、業績大幅提升以及人民幣升值等多重利好因素，公司股價被顯著低估。以21倍市盈率，05年0.29元每股收益推算，2005年，南方航空價值的合理定位應在6元以上。基于此判斷，對公司投資評級為“買入”。同時，考慮到公司股價短期漲幅度較高，建議投資者在股價回調時積極介入。

　　海通證券：國投中魯(資訊 行情 論壇)產品量增價升 建議5元以下介入

　　2004年1-11月中國共出口濃縮蘋果汁41.41萬噸，同比增長19.91%。平均價格660美元/噸，同比上漲9.12%。受健康意識增強、收入水平提高等因素的影響，預計國內果汁消費仍將保持高速的增長。

　　國投中魯調整了經營策略，更注重利潤的獲得，放棄了價位較低的歐洲市場。03/04榨季公司出口的平均價格為701美元/噸，較02/03榨季的636美元/噸上漲10.22%。

　　由于需求強烈，公司將延長本榨季的壓榨時間，預計生產至05年1月中旬，較上一榨季延長20天。將對公司05年產量構成有利影響。

　　海通證券認為公司具有一定的成本轉移能力，對公司的2005年充滿信心。伴隨著近日股價的下跌，認為買入的機會將再次出現，建議5元以下果斷介入。

　　興業證券：給予南京水運(資訊 行情 論壇)“審慎推薦”評級

　　受增發融資因素影響，南京水運近期股價走勢疲弱。盡管如此，興業證券仍給與南京水運“審慎推薦”的評級。興業證券預計04年南京水運有望實現凈利潤19140萬元，以當前股價計算，動態市盈率不到12倍。同時考慮到公司在主業轉型方面所做出的積極努力，以及“國油國運”所賦予的巨大成長空間，認為公司仍值得關注。

　　由于中石化正在長江沿線建設輸油管道將導致公司所經營的沿江油運有70%被取代。因此，02年開始，公司逐步向沿海和近洋油運市場發展。從公司海洋油運的增長空間來看，中石化承諾在15年內給予長航集團每年3000萬噸的原油進口份額。此外，控股母公司目前船隊規模超過20條，運力70萬噸，一旦能夠以適當的形式注入上市公司，將極大提高公司運能。

　　華泰證券：路網效應促進福建高速車流量增長

　　去年底同三線全線貫通對福建高速(資訊 行情 論壇)車流量增長有很大促進作用。今年11月京福高速福建段一期工程正式通車，年底漳龍高速即將舉行通車儀式，明年京福高速二期工程也將全線貫通。預計未來兩年路網效應仍將對公司車流量增長產生明顯的拉動作用。

　　由于公司車流量中四類五類車比例很低，且現有車型分類標準比交通部規定要寬松，因此交通部下調大型貨車通行費標準對公司實際影響很小。預計通行費標準下調對公司收入的影響在2%以內。

　　華泰證券預計公司04年每股收益0.38元，05年每股收益0.46元。通過相對價值比較和絕對價值估算，公司目前股價下投資價值仍較明顯，因此給予“推薦”的投資評級。

　　國泰君安：七匹狼(資訊 行情 論壇)品牌優勢成就核心競爭力 建議增持

　　公司所處的休閑服行業未來幾年將保持年均20%以上的增長。品牌優勢是公司未來發展的核心競爭力。公司將引入直營營銷模式，營銷電子商務平臺的建設將有效提升營銷網絡的運營效率并降低直營銷售的經營風險。

　　合資建設的高品質服裝加工基地項目前景看好，服裝供應鏈增值業務明年將為公司貢獻可觀的投資收益。國泰君安稱募股項目的投產時間可能提前到明年底，預計05年達產15%，06年達產80%，預計公司04、05、06年EPS分別為0.36元、0.43元、0.64元。鑒于公司良好的業績成長性，給出“增持”的投資建議。