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金通證券 陳泳潮
從眾多權威研究機構對05年的行情展望看，消費升級、壟斷資源等非周期性行業最被看好。其中，商業零售等直接受益于國家鼓勵消費政策的行業更是被一致看好。目前，加之年底來臨,商業企業進入黃金火暴銷售期,市場眼球效應明顯。因此，在各板塊都讓市場失望之后，商業股有望創造2005年股市的開門紅，成為主力用來拯救低迷市場的先頭部隊！商
業股中，作為商業龍頭的人氣股600631百聯股份(資訊 行情 論壇)亮點多多，后市理所當然成為急先鋒。公司作為“合并第一案”的金融創新模式，在商業領域優勢獨特，具有較高的成長性，目前已調整到位，可密切關注。
重組鑄造中國沃爾瑪
公司主營綜合百貨、廣告、進出口貿易、商業咨詢等處于國民經濟前沿的產業，經過前期戰略性重組，公司將華聯商廈(資訊 行情 論壇)成功地納入，為以后的發展壯大成具有國際競爭力的商業巨頭奠定了堅實基礎。目前，重組后的百聯擁有14家大型百貨商場與3家購物中心,預計04年銷售收入將可望達到192億元左右，凈利潤提高到2.4億元，總資產和凈資產規模均名列兩市商業類上市公司的第一位，成為國內商業零售行業的龍頭企業。值得關注的是，在合并成第一大商業龍頭后，控股股東百聯集團就此開始了瘋狂的開疆拓土，實施更大規模的合并。百聯股份恢復上市新聞發布會上，董事長張新生披露了下一步的整合計劃，即陸續將集團的優質資產注入百聯股份，這些資產包括友誼股份(資訊 行情 論壇)、華聯超市(資訊 行情 論壇)、三聯集團等股權。可以想象，集團資產陸續注入后的百聯股份，屆時主營業務收入、利潤均將輕松實現翻幾番，真正成為商業零售行業的霸主和商業航母，成為中國的沃爾瑪。由此，公司也將成為在我國商業領域向外資開放后，本土商業中為數不多的能與國際巨頭對話的強者,成為基金、QFII等眾多機構追捧的對象。
整合帶來新氣象
作為國內的商業龍頭，公司在發展定位上也是獨具特色。目前，公司把百貨業務分成三種業態定位，形成都市型時尚百貨、歷史名店和社區型時尚百貨三大系統，根據各網點所處地域分別確定目標消費群，實現錯位經營，同時打破原有的單體經營模式，以連鎖為平臺實現1＋1>2的效應，目前已初見成效，業績同比提升一成左右，從2004年中期的模擬財務報表來看，百聯股份的主營業務收入和盈利能力顯著提高，銷售凈利潤率、凈資產收益率等財務指標都遠遠高于行業平均水平。而外部方面，公司計劃在明年開出1000家店，而且其中50%在上海以外，預計到2010年基本完成全國戰略。從公司目前的經營情況來看，經過重組合并后，無論在主業規模還是在主業質量上都取得了顯著的效果，依托大上海和華東地區強大的經濟實力和發展后勁，公司今后的發展前景十分看好。作為國內最具影響力的商業龍頭，理所當然成為大資金阻擊的首選對象，我們同樣沒有理由不對其投以積極的關注！
調整基本到位 漲聲響起
二級市場上看，百聯4月6日開始停牌進行重組，11月26日恢復交易。期間大盤一路急轉直下，復牌后的百聯也迎接來近20%的補跌。但從復牌后的三個交易日看，該股出現連續放量，換手率達到25%以上，大資金介入跡象明顯。無奈隨后大盤繼續低迷，該股也縮量調整至03年底低點附近。從其僅6元出頭的高比價優勢以及前期鐵底的強勁支撐看，該股的調整已基本到位，后市有望攜年底商業零售的火暴期以及05年的良好預期兩大實質背景突穎而出，可重點關注。
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