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渤海投資研究所 周延
本周，千三再次失守，個股的紛紛下跌更是讓不少投資者無所適從。我們認為，業績是市場永恒的炒作題材，只有處于景氣周期且存在不斷增長的行業，方能夠得到市場參與資金的廣泛認同。而紙業板塊上市公司今年上半年主營業務收入大增52.59%，憑借高成長潛力、反傾銷及人民幣升值雙料題材，紙業板塊有望在后市行情中脫穎而出，板塊中股價超跌
的個股應是投資者目前規避市場風險、獲取收益的最佳選擇。
亮點聚焦一：供需缺口凸顯成長潛力
在我國，造紙業是一個高速成長的行業。自1990年開始，中國紙產品總消費量一直保持著9.6%的年均增速，為全球平均增長速度的3倍，是增速最快的國家。近年來，中國日用消費品需求不斷增加，出口國外的產品不斷增長，使作為書寫品、印刷品、包裝材料的紙品市場需求以歷史最快的速度增長。但這仍不能滿足市場需求，特別是以木材為紙漿原料的高檔紙更為緊缺。從國家統計局的數字來看，新聞紙、膠印紙、銅版紙等主要品種也都有著百分之十幾的增長。目前中國市場的紙張消費量已達到全球總量的14%，僅次于美國排名世界第二位。盡管如此，由于中國人均用紙量僅為29公斤，遠低于世界平均水平的52公斤，巨大的市場潛力顯示造紙行業的前景極為光明。同時，據業內人士預測，到2005年，我國紙張消費總量將達到5000萬噸，而屆時市場產量只能達到3920萬噸，尚有1000多萬噸的需求缺口。相對其他行業產品過剩的局面來說，造紙行業具有明顯的成長空間和增長潛力，供需缺口極有可能引“燃”紙業板塊。
亮點聚焦二：反傾銷帶來無限機遇
造紙行業一直是我國政府“重點保護”的對象之一。自1998年起，我國對新聞紙、銅版紙等產業實施行長期的反傾銷措施，目的就是促進國內造紙企業的快速成長。經過幾年的快速發展，以晨鳴、華泰、石峴為代表的國內紙業巨頭快速成長，子產業的市場份額均超過了10%，由此可見，反傾銷為我國造紙企業快速發展提供了難得的機遇。值得一提的是，在今年6月30日國內造紙企業提出的反傾銷訴訟中，我國企業獲得勝利。這就意味著，自今年6月30日起，我國對原產于美國、加拿大、 韓國的進口新聞紙按照規定的征稅范圍和稅率，繼續征收反傾銷稅，期限又是5年。反傾銷訴訟的成功，為我國造紙行業提供了廣闊的發展空間和再次騰飛的歷史機遇，相關上市公司有望借此契機迎來新一輪的發展周期。其中新聞紙行業的上市公司更是有望借助于反傾銷對行業競爭狀態有所改善的預期，走出一輪超跌反彈行情，其中石峴紙業(資訊 行情 論壇)、岳陽紙業(資訊 行情 論壇)、山鷹紙業(資訊 行情 論壇)、金城股份(資訊 行情 論壇)等個股值得關注。
亮點聚焦三：利潤豐厚，外資虎視眈眈
目前我國的造紙業雖然沒有煤炭業那樣火爆，但是產品價格暴漲之后，行業凈利潤79.49%的誘人增速，使得國際漿紙業巨頭們一直在密切關注著中國巨大的紙業市場，造紙業也緊隨網絡傳媒產業之后，成為外資紙業巨頭覬覦的利潤增長點。不僅國內的紙業巨頭晨鳴、東泰紛紛掀起并購大潮，其他民營資本和來自美國、臺灣、新加坡等地的國際資本也紛紛搶灘。一批跨國公司競相在我國華南地區投資紙漿項目，國際造紙業霸主金光集團在經營造紙業時就把在印尼的造紙經驗搬到了中國內地，而其前期牽手國家林業局達成林漿紙一體化合作協議，更是助推了大規模的紙業外資并購熱潮。世界第二大林漿紙生產巨頭、芬蘭斯道拉?恩索公司最近也與廣西高峰集團簽署協議，計劃動用16億美元在廣西建設一個大規模紙漿廠。同時，中華紙漿還野心勃勃地公布了更為宏偉的投資計劃，計劃在廣東西部再設立一家35萬噸產能的紙漿廠，總投資高達5億美元。這樣，中華紙漿的總產能有望躍升到70萬噸以上。種種跡象表明，造紙業已成為外資進入中國大陸市場的必爭之地，相關產業鏈所蘊含的價值不言而喻。
亮點聚焦四：人民幣升值直接受益者
我國造紙行業原材料長期依賴進口，進口木漿、廢紙占耗用原材料的40%，同時我國又是紙產品進口大國。因此，人民幣升值將對造紙行業成本產生積極影響。2003年全年我國進口紙漿603萬噸，用匯26.61億美元，平均價格為441.29美元／噸。在今年前八個月，進口紙漿就達到了500萬噸，用匯24.67億美元，平均價格在493.4美元／噸，較去年上漲了11.81%。這本來是造紙業的不佳信息。但由于目前市場普遍預期的人民幣升值以及美元貶值等，從而使得造紙業有望成為人民幣升值預期板塊。
亮點聚焦五：業績出眾引爆年報行情
目前兩市紙業板塊共有29家上市公司，剔出4家虧損股，3季度造紙企業的平均業績為0.26元，遠高于A股市場平均0.15元的業績，但平均股價卻低于A股平均股價，價值低估非常明顯。隨著年終的臨近，市場熱點不斷向業績靠近，伴隨著2004年年報的真正出爐，市場將會圍繞年報業績進入新一輪的活躍行情。而近期，業績出眾但超跌明顯的鋼鐵股已有啟動跡象，我們有理由相信，在鉛華盡洗之后，同樣業績出眾、股價超跌的紙業板塊也將拉響反彈行情。
周末金股：石峴紙業(600462)：公司是主營紙漿及新聞紙生產的上市公司，受益于新聞紙價格的上漲和反傾銷帶來的發展機遇，其未來業績有望呈現出跳躍式的增長。同時，該股前十大股東中吉林日報社、延邊日報社赫然在列，由此可見，石峴紙業與當地傳媒業的關系非同一般，這不僅使其具備了眼下炙手可熱的傳媒概念，更為公司贏得了廣闊的市場。此外，業績明顯大增的石峴紙業每股未分配利潤達0.66元，每股資本公積金更是高達2.73元，理論上更是具備了10送轉10的高送配能力。而該股從今年4月調整以來，累計下跌幅度已超過45%，相對于該股出色的基本面，有5元多的股價顯然帶有前期非理性下跌的成分，建議投資者重點關注。
(在本人所知情的范圍內，本人所屬機構以及財產上的利害關系人與本人所評價的證券沒有利害關系)
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