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從近日盤面情況看，部分商業類上市公司已經明顯活躍。商業板塊大有整體走強的味道，但在歷史走勢當中，商業板塊一直沒有能夠連續走強的動力，那么這次商業板塊是一次短命行情，還是能夠走出一波中級行情，下面就商業板塊做一下整體的分析。
零售行業的現狀
一、整體情況商業行業的運行環境正在好轉。前三季度，我國社會消費品零售總額完成38439億元，同比增長13%。總體看，目前消費品市場增長基本適度，由于近期央行加息的力度很小，預計對總體市場影響有限。統計顯示，2004年上半年54家商業類上市公司共實現凈利潤99233萬元，同比增長49.97%。實現平均每股收益0.089元，而去年同期只有0.062元。表明行業的盈利能力也實現了一定程度的提高。
二、與市場同期各行業平均水平相比,商業行業整體盈利水平仍然不強。首先,就絕對盈利水平而言,根據2004年商業企業第三季度報表分析,54家商業類上市公司1～9月份共實現盈利13.64億,加權平均每股收益為0.10元,低于0.14元的市場同期加權平均水平。其次,就相對盈利水平而言,商業行業毛利率水平一直低于市場同期平均水平。其三,從商業行業各上市公司內部盈利水平來看,業績分化跡象明顯。54家上市公司業績高于行業平均水平的僅有20家。
三、從政策導向來看：零售企業受國家宏觀調控影響較小。2004年上半年，國家對于出現過熱現象的宏觀經濟進行調控，降低固定資產投資增長速度，但是此次宏觀經濟調控對零售行業影響不大。從宏觀層面上來看，由于城鎮化等因素，中國零售業仍有較為廣闊的成長空間;從微觀層面上來看，業態轉型和重組是近期推動上市公司業績大幅提升的主要因素。
行業并購帶來的機遇
同行業并購重組是商業企業走出困境、應對國際競爭的必由之路。 隨著我國加入WTO后國內商業市場保護解禁日期的臨近,預計商業行業競爭將更加激烈,商業行業毛利率水平進一步下降將成為一種趨勢。就內地商業企業而言,只有通過同行并購做大做強,才能抵御由于外資進入所導致的毛利率水平下降后的經營風險。其實,早在上海第一百貨(資訊 行情 論壇)吸收合并上海華聯之前,山東百聯就成功地對鄭百文進行了重組,長百集團(資訊 行情 論壇)近期也公布了有關重組預案。從國外商業企業運營情況來看,同行業并購擴張成為國外商業企業做大做強的必由之路。對此，投資者可以關注行業和地方商業龍頭股和商業重組概念股。
行業定價
一、國際定價。目前全球零售行業龍頭公司的靜態市盈率平均為21.83倍，動態市盈率在2004年為20.83倍，2005年預計為18.11倍。龍頭公司的定價水平高于行業平均水平約10～15%， 國際主要行業龍頭公司的歷史定價水平看，WAL-MART STORES與HOME DEPOT INC的歷史市盈率呈現周期性波動，與盈利增長速度的變化是一致的。
二、中國上市公司定價水平的國際比較。中國雖然還沒有誕生出大型的零售企業，但不少企業已處于快速成長中。北京物美、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)(SUNING APPLIANCE)雖然靜態市盈率高達30倍以上，動態市盈率也高于國際同業水平，但考慮公司處于快速擴張中，與WAL-MART STORES、HOME DEPOT INC在盈利增速上升階段的定價水平相比并不算明顯高估。
因此，整體看，國內商業股中共計有54家左右，去除ST和績差類，2003年業績在0.1元以上，市盈率在40倍以下的共為有26家，平均股價6.32元，平均市盈率不到30倍，應該說整體上有較好的基礎,起點又不高，對機構投資者而言已經可以有較好的容量。
個股關注
重點關注華聯超市(資訊 行情 論壇)(600825)、華聯綜超(資訊 行情 論壇)(600361)、百聯股份(資訊 行情 論壇) (600631) 。另外，新世界(資訊 行情 論壇)、大商股份(資訊 行情 論壇)、友誼股份(資訊 行情 論壇)、益民百貨(資訊 行情 論壇)、大廈股份(資訊 行情 論壇)的基礎也很好，盡管規模一般，但目前較好的基本面在并購中會更有優勢，值得中線關注。由于價位普遍不高，重組預期又很強，因此短線機會也很大，重點是對那些所處地理位置較理想,目前經營業績一般的商業類上市公司,如地處大城市的西單商場(資訊 行情 論壇)、華聯股份(資訊 行情 論壇)、益民百貨、百大集團(資訊 行情 論壇)、武漢中商(資訊 行情 論壇)、深國商(資訊 行情 論壇)、廣州友誼(資訊 行情 論壇)、東百集團(資訊 行情 論壇)、通程控股(資訊 行情 論壇)、合肥百貨(資訊 行情 論壇)可關注他們的短期機會。
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