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申萬證券研究所 顧峰
12月4日中興通訊(資訊 行情 論壇)(000063)發布公告稱，近期發行的H股公開發售獲得253倍的認購，國際發售約獲23倍超額認購，最終確定發行價格為22.00港元，是此前公布的價格區間的上限。
中興通訊本次發行受到境外投資者熱烈追捧，發行之成功超出市場普遍的預期。公司公開發售部分獲得253倍的認購，遠超過此前網通公開招股部分近30倍的超額認購，顯示出中興更受投資者的青睞。由于公開發售部分認購踴躍，中興把部分國際發售股份轉撥至香港公開發售，最終公開發售部分占本次發行約50%，比原計劃的10%大大提高。
預計12月9日公司H股掛牌交易后，股價將有良好的表現。按照網通的股價上市情況，中興H股上市后將可能達到25元以上，與上周五A股收盤價28.10元相比，只有10%左右的折價。因而，受H股股價高企的支撐，短期內A股股價仍可能存在部分上行空間。
公司本次發行的成功，是外部時機和內在價值共同作用的結果。首先是由于預期人民幣升值吸引資金流入而使香港股市推高；其次是從2003年以來，全球電信業出現復蘇，主要電信類公司股價出現回升，投資者對電信類股票的興趣在恢復。而中興A股的前兩大流通股股東是摩根斯坦利和德意志銀行，承銷商是高盛，這些著名機構也提升了投資者的信心。在這些背景下，本身質地優良的中興就更容易受到投資者的追捧。
中興在國內A股和香港市場都屬于稀缺品種。雖然H股發行價格高于預期對公司A股價格是較好的支撐，但按攤薄后的業績計算，目前公司A股股價仍在合理區間，我們看好公司的長遠競爭力，但短期內維持“觀望”評級。
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