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熱點(diǎn)分析
雖然貴州茅臺(tái)，五糧液(資訊 行情 論壇)等白酒業(yè)的龍頭股在近期出現(xiàn)一定的滯漲現(xiàn)象，但是山西汾酒、全興股份(資訊 行情 論壇)、瀘州老窖(資訊 行情 論壇)等白酒類個(gè)股的上升通道依然清晰可見(jiàn)，那么，是什么力量在推動(dòng)著白酒業(yè)股的上升通道呢？
白酒行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)
從1997年開(kāi)始，白酒業(yè)出現(xiàn)了總量持續(xù)下降的趨勢(shì)，從而使得白酒行業(yè)的生存空間變得狹窄起來(lái)，一個(gè)又一個(gè)的品牌如流星一般。但經(jīng)過(guò)近六年來(lái)的洗牌之后，白酒業(yè)的總量開(kāi)始出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)的征兆，在2003年底，我國(guó)白酒業(yè)行業(yè)產(chǎn)量終于出現(xiàn)了止跌回穩(wěn)，此年的產(chǎn)量較上年增長(zhǎng)了2.04%，產(chǎn)量的止跌回穩(wěn)推動(dòng)了行業(yè)利潤(rùn)的拐點(diǎn)，規(guī)模以上白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入545億元，同比增長(zhǎng)11.79%，利潤(rùn)總額42億元，同比增長(zhǎng)31.45%。在今年上半年，情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，銷售收入296億元，同比增長(zhǎng)13.41%，利潤(rùn)總額31億元，同比增長(zhǎng)41.07%，利潤(rùn)拐點(diǎn)形成初露希望。
在拐點(diǎn)形成過(guò)程中，白酒市場(chǎng)也出現(xiàn)了一個(gè)較為明顯的特征，那就是中高檔白酒的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)迅速形成。在2003年9月，五糧液成功實(shí)現(xiàn)新老包裝替換，主打產(chǎn)品的價(jià)格提升了25%，但銷售總量并沒(méi)有出現(xiàn)下降，從而提示白酒業(yè)兩個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。一是白酒業(yè)再度下跌的空間并不大，因?yàn)樘醿r(jià)都沒(méi)有改變消費(fèi)者的替代效應(yīng)，那就說(shuō)明了此類消費(fèi)者是白酒業(yè)的忠實(shí)顧客群，也是支撐著白酒業(yè)發(fā)展的基石。二是白酒業(yè)的毛利率會(huì)相應(yīng)提升，尤其是中高檔白酒的議價(jià)能力得以提升，最終會(huì)提升優(yōu)勢(shì)白酒企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，最終使得行業(yè)集中度提升。
兩類白酒股有后勁
正因如此，我們看到了二級(jí)市場(chǎng)的白酒股出現(xiàn)了異動(dòng)跡象，貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)已是基金重倉(cāng)股的代表，股價(jià)大漲并創(chuàng)出了上市以來(lái)的新高，而五糧液也是持續(xù)走強(qiáng)，樹(shù)立了績(jī)優(yōu)股的旗幟，同時(shí)，后續(xù)的全興股份、山西汾酒(資訊 行情 論壇)、瀘州老窖等個(gè)股也有著不俗的表現(xiàn)。而從此類個(gè)股的基本面來(lái)看，無(wú)一擁有著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向中高檔白酒傾斜的特征，貴州茅臺(tái)、五糧液自不待言。近來(lái)山西汾酒也因?yàn)橹懈邫n白酒比例的上升，公司的盈利能力出現(xiàn)了巨大改觀，據(jù)資料顯示，在1997年，50元以上的10年老白汾以及青瓷系列中中高檔白酒占銷售比例不足5%，而如今已接近20%，且趨勢(shì)有進(jìn)一步提升的可能。考慮到中高檔白酒近80%的毛利率，山西汾酒在今年將形成業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的預(yù)期還是存在的，從而引發(fā)了該股在近期的強(qiáng)勢(shì)。
正是由于中高檔白酒的極強(qiáng)盈利能力，因此，凡是存在著中高檔白酒銷售規(guī)模提升的個(gè)股，業(yè)績(jī)均會(huì)出現(xiàn)大幅提升的趨勢(shì)，貴州茅臺(tái)的生產(chǎn)能力是每年提升1000噸，所以，公司業(yè)績(jī)一直處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)中；近來(lái)的全興股份也是如此，目前的盈利主打品種就是“水井坊”，銷售價(jià)格在280元-310元／斤，銷售規(guī)模在2003年為350噸左右，但到了2004年三季度，銷售規(guī)模就達(dá)到了611噸，有行業(yè)分析師預(yù)計(jì)，公司在2004年全年有望達(dá)到850噸左右，這樣一來(lái)，公司的中高檔白酒銷售規(guī)模有望比2003年增長(zhǎng)114.2%。在2004年，該公司存在著業(yè)績(jī)大增的趨勢(shì)，這可能也是該股在近期股價(jià)較為強(qiáng)勢(shì)的一個(gè)動(dòng)力。
受此思路影響，我們認(rèn)為白酒行業(yè)越來(lái)越像造紙行業(yè)，業(yè)績(jī)不佳股與績(jī)優(yōu)股會(huì)并存，行業(yè)洗牌的過(guò)程中往往會(huì)產(chǎn)生諸多優(yōu)勢(shì)個(gè)股甚至是牛股，所以，對(duì)白酒行業(yè)中的全興股份、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液等優(yōu)勢(shì)股值得高度關(guān)注，尤其是后起之秀的全興股份、山西汾酒等更要值得關(guān)注。
江蘇天鼎 秦洪
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