|
北京群豐 李松巖
公司主營紙張生產和銷售，屬造紙行業，目前總產能已達35萬噸，其中文化紙20萬噸，包裝紙15萬噸，預計今年新項目投產后，明年產能將擴充到60萬噸。
原材料價格下跌公司有望增收增利。造紙的主要原材料有木漿、廢紙、麥草和蘆葦
等。2003年我國紙產量為4300萬噸，消費量為4806萬噸，其中紙漿產量1310.8萬噸，進口紙漿603萬噸，進口廢紙938萬噸。由此可見，我國造紙用的紙漿有很大一部分依靠進口紙漿和廢紙，所以國內造紙企業的紙漿成本基本取決于國際市場紙漿價格的變化。而國際市場紙漿價格基本上呈周期性波動，周期時間為5-6年，其中一般兩年上升一年下降兩年低位盤整。本輪紙漿價格上漲始于2003年初，到今年8月達到高位，與最低時相比漲幅超過50%，9月后開始回落，目前跌幅約為10%。近年紙漿價格的持續上漲，導致公司毛利率持續下滑，公司主營業務利潤率從2001年的30.21%下降到2002年的27.84%，2003年繼續下降到23.76%，今年前3季度又下降到了18.99%，不足20%。毛利率的持續下滑使公司雖然產能擴張收入大幅增長卻出現了增收不增利的局面，近三年主營利潤和凈利潤都只是小幅增長。一旦紙漿價格進入下降通道，預計公司毛利率水平將有所提升，盈利狀況也會有所改善。
產能擴張高檔產品比重加大。公司原有主導產品為書寫紙、雙膠紙和牛皮箱紙板等，明年將新增涂布白卡紙和涂布白紙板。涂布白紙板和涂布白卡紙屬于高檔包裝用紙，主要用于香煙包裝、化妝品包裝和藥品保健品包裝等，盈利能力強于普通紙，需求增長也快于普通紙。在1990-1999年期間，我國涂布白紙板需求量年均增長41.8%，遠高于同期我國紙及紙板消費量年均10.4%的增速。2003年我國涂布白紙板和涂布白卡紙的產量約為500萬噸，消費量約為580-600萬噸，估計目前產需缺口仍有70多萬噸。公司募資項目之一年產20萬噸高檔包裝紙板項目已于今年10月底試車投產，主要生產涂布白卡紙和涂布白紙板，其中以涂布白卡紙為主，預計明年銷量能達到20萬噸左右。此外公司文化紙項目明年還有改造計劃，預計改造后文化紙產能將由目前的20萬噸擴大到25萬噸，屆時公司總產能將由目前的35萬噸提高到60萬噸。產能的擴張和產品結構的調整將為公司帶來新增利潤點。
| 
