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□國(guó)信證券理財(cái)顧問中心 肖建軍
周一深滬股市繼續(xù)在消化加息的利空影響下震蕩回落，受加息影響較大的房地產(chǎn)板塊繼續(xù)領(lǐng)跌兩市大盤。大盤指標(biāo)股方面中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)破位下行，其較大跌幅對(duì)大盤沖擊較大，在中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)停牌的情況下，長(zhǎng)江電力的逆勢(shì)上漲起到定海神針的作用。
從基本面來(lái)看，長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)的強(qiáng)勢(shì)來(lái)自兩方面：
第一，作為三峽發(fā)電的資本運(yùn)作載體，其獨(dú)特的行業(yè)地位和持續(xù)收購(gòu)三峽新機(jī)組構(gòu)成公司裝機(jī)容量和利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。三季報(bào)顯示，前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入46.58億元，凈利潤(rùn)23.69億元，每股收益0.302元，分別完成了年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的82.87%、90.49%、90.69%，較2003年全年已經(jīng)增長(zhǎng)50%以上。繼在2003年首批收購(gòu)三峽工程機(jī)組增加裝機(jī)容量280萬(wàn)千瓦后，擬于2005年年初繼續(xù)收購(gòu)三峽工程已投產(chǎn)發(fā)電的1＃、4＃發(fā)電機(jī)組，使裝機(jī)容量由551.5萬(wàn)千瓦提高到691.5萬(wàn)千瓦。
第二，由于燃煤價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)，火電企業(yè)面臨著燃煤成本快速增長(zhǎng)和環(huán)保脫硫高投入等經(jīng)營(yíng)不利因素的影響，同時(shí)未來(lái)兩年發(fā)電機(jī)組年利用小時(shí)數(shù)也會(huì)逐年降低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到很大影響，火電企業(yè)的投資價(jià)值受到影響。而長(zhǎng)江電力作為大型水電企業(yè)，受到國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持，具有發(fā)電成本較低，規(guī)模經(jīng)營(yíng)等優(yōu)勢(shì)，發(fā)展前景更值得看好。
從估值分析來(lái)看，該股三季度每股收益0.30元，動(dòng)態(tài)市盈率22.85倍，處于電力股平均水平。之所以該股走勢(shì)強(qiáng)于市盈率更低的部分電力股，是因?yàn)槭袌?chǎng)看好其較為透明的盈利前景。實(shí)際上，該股上市初期市盈率估值更高，但隨著業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，市盈率迅速回落，可見其估值的合理性。
從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，電力股在大盤調(diào)整的影響下總體上呈現(xiàn)走勢(shì)回落，電力龍頭股如華能國(guó)際(資訊 行情 論壇)、國(guó)電電力(資訊 行情 論壇)等雖然走勢(shì)較強(qiáng)，仍然擺脫不了下跌的命運(yùn)。在煤電油運(yùn)日益成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸而被市場(chǎng)看好的情況下，電力股的走弱尤其是火電類的走弱主要是受到成本上升的壓力，由于煤炭資源的緊缺短期內(nèi)難以緩解，電力股的投資價(jià)值由于成本居高不下已經(jīng)受到極大的影響。相比之下，長(zhǎng)江電力目前股價(jià)仍在9元以上，相對(duì)年初股價(jià)高點(diǎn)走勢(shì)非�？沟�。有心人不難發(fā)現(xiàn)，從6月底、9.14行情和10月中旬以來(lái)的三個(gè)大盤階段性低點(diǎn)，作為指標(biāo)股，長(zhǎng)江電力都發(fā)揮了挽救大盤于即倒的巨大作用，該股在大盤最危急時(shí)不僅沒有創(chuàng)新低，而且每每在股價(jià)接近8元時(shí)強(qiáng)勁反彈。很顯然，長(zhǎng)江電力以其行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位和最值得信賴的良好發(fā)展前景，已經(jīng)成為多頭最重要和有效的護(hù)盤工具。
現(xiàn)在值得關(guān)注的是，長(zhǎng)江電力在大盤弱勢(shì)回調(diào)的情況下股價(jià)再度逼近箱體震蕩的頂部，那么它是否有可能形成突破上行的走勢(shì)以扭轉(zhuǎn)大盤目前的弱勢(shì)呢？我們認(rèn)為條件尚不成熟，短期內(nèi)該股不會(huì)走出向上突破的行情，理由有二：其一，長(zhǎng)江電力的強(qiáng)勢(shì)還在于它已經(jīng)成為證券投資基金為首的主力機(jī)構(gòu)最穩(wěn)定持倉(cāng)的核心資產(chǎn)，它是否向上突破取決于機(jī)構(gòu)是否有強(qiáng)烈的做多欲望，但目前機(jī)構(gòu)操作以持股結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，做多意愿不強(qiáng)。其二，作為最重要的做多工具，多頭將選擇最有效率的方式使用長(zhǎng)江電力拉高指數(shù)，目前股市的外部環(huán)境不太明朗，大盤調(diào)整筑底的壓力較大，多頭不會(huì)貿(mào)然啟動(dòng)長(zhǎng)江電力。
因此，長(zhǎng)江電力中短期的走勢(shì)應(yīng)以9元附近窄幅震蕩為主，這種強(qiáng)勢(shì)可能對(duì)穩(wěn)定大盤作用不大，但對(duì)維系市場(chǎng)人氣有一定幫助。就投資和操作而言，由于大盤存在考驗(yàn)前期低點(diǎn)的可能，長(zhǎng)江電力也存在小幅回落的可能，8.8元半年線以下可以考慮中線積極吸納。
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